欧元保卫战打响：欧系货币9月返身向上很难

　　息差交易货币以及商品货币、欧系货币9月返身向上很难

　　可以断定，息差交易货币以及商品货币、欧系货币想在9月返身向上很难。而从技术分析角度观察，上不去的结果只有两个，一是震荡下行，二是大幅下跌，寻找底部。

　　农业银行高级经济师 《外汇投资理财》 首席分析师 何志成

　　9月6日，欧洲央行如市场大多数人所预料的那样——不升息。决定宣布后，欧元的表现仍然是“不温不火”，没有呼吸破位或有指向性的行情。这其中的原因有两个，一是在美国次级债危机威逼欧洲大陆的消息被“封锁”之后，欧洲央行护盘迹象明显，不希望市场将升息与否与次级债事件联系在一起。

　　但是，欲盖弥彰可能更使市场产生坏的猜想：欧洲陷入美国信贷危机的银行可能非常多。一旦曝光，不得了。

　　欧元波动幅度非常小

　　而欧元的稳定——波动幅度非常小，其实也是在转移市场的注意力。从我已经得到的数据看，欧洲各银行已将大约5100亿美元投资于所谓的资产担保商业票据(ABCP)管道——在短期商业票据市场上融资，然后投资期限更长的金融工具。其中德国各银行在ABCP管道方面的投资，占欧洲银行业ABCP管道类投资总额的近1/4。更令人关注的是，德国所有的主要州立银行并不在欧洲最大的30家银行之列，但它们全都位于前30名管道融资机构的行列。德国排名第24位的SACHSEN更是运作着最大管道工具的银行之一。

　　欧系货币调整可能性大

　　由此可以判断，随着许多金融机构半年报和三季度报表的披露，坏消息会不断出现，由美国次级贷款事件所导致的全球虚拟金融市场大幅度震荡的行情仍然会在9月，甚至四季度延续，而且，比较大的向下调整的行情可以期待。

　　　所谓调整，主要是指2006年—2007年上半年市场三大主流趋势调整。所谓三大主流趋势是指：息差交易货币猖獗，商品货币连创新高，欧系货币将美元指数逼到生死线下——80大关被短暂突破。

　　　由于美国次级贷款事件的出现，使市场弥漫着的风险偏好情绪突然转变为风险厌恶情绪，流动性过剩突然变成流动性紧缺，高风险市场突然暴跌，也导致了息差交易货币大幅度回落，以及高息货币和欧系货币的一定回调。

　　　在8月的后半个月，由于欧美各国所采取的紧急救市措施，使市场获得一定的喘息，出现大幅度震荡行情，特别是息差交易货币，震荡的幅度很大，有时一天震荡有200点到500点。但我认为，从基本面看，美国次级贷款事件对全球虚拟金融市场的影响仅仅只是开始，尤其是欧洲、英国很多问题还被掩盖，因此，继续调整的可能性非常大。这对息差交易货币和欧系货币(包括高息货币)构成极大的压力。

　　息差交易货币返身向上难

　　可以断定，息差交易货币以及商品货币、欧系货币想在9月返身向上很难。而从技术分析角度观察，上不去的结果只有两个，一是震荡下行，二是大幅下跌，寻找底部。

　　　这个底部在哪？我们做了分析：

　　以英日为例：目前正在对2000年9月的低点148.08到2007年7月251.13一共1万多点的行情进行调整，调整的幅度预计近4000点，目标暂看211.32。

　　以欧元对美元为例：汇价在13680—720形成顶部，开始逐步调整，目标：13243。

　　外汇分析

　　欧元对美元短期走低

　　北京联合汇华投资有限公司 刘晓明

　　欧元对美元走势只是短时间内稍微走低，欧元依然保持强劲势头。美国房贷银行的危机不会导致全球性

资本市场危机，因此外汇市场交易者更加关注宏观利好因素，而不是仅仅关注美国房贷危机的影响。

　　欧元对美元走势只是短时间内稍微走低，欧元依然保持强劲势头。

　　9月4日下午欧元区及主要成员国公布的8月份制造业采购经理人指数都出现了下降，这对欧元短线走势较为不利。

　　与此同时，欧盟官员阿尔穆尼亚的言论亦影响欧元的上涨。他认为欧元区银行间同业拆借利率不可能提升过多。目前动荡的资本市场也将困扰欧元区2008年的经济增长。市场人士认为他的讲话暗示欧洲央行不宜升息。

　　从日前的外汇市场的走势来看，美国房贷危机造成的影响有平稳的迹象。根据德国著名媒体“Handelsblatts”的调查，在791位高级经理中仅有三分之一的比例认为美国信贷危机对德国经济造成极大危害，一半以上的经理认为美信贷危机仅仅造成较小危害，52%的经理认为此次危机未困扰德国整个银行系统，76%的经理认为他们的企业根本没受到此次信贷危机的影响。我们认为，美国房贷银行的危机不会导致全球性资本市场危机，因此外汇市场交易者更加关注宏观利好因素，而不是仅仅关注美国房贷危机的影响。

　　根据美国7月份个人消费开支相对前月仅增幅0.1%，远远低于美联储的通胀目标2%，美联储有可能到今年年底3次降息。欧盟中的出口大国德国的经济表现良好，经济大国法国的新政府会推出更多的政策来增加就业率和改善经商环境。在最后的季度里欧盟与东欧和亚洲的经贸合作增长加速，对美国的经济依赖将减缓，因此欧盟受美国经济增长影响降低。

　　目前大多数市场观点是欧洲央行到年底保持利率不变，仅有25%的观点认为欧央行会继续加息去预防通胀。上周五美国就业市场的数据公布是目前备受关注的，我们的观点是美元继续保持弱势，因为美国的楼市问题依然影响整个资本市场。

　　目前外汇市场仍然对美国信贷问题感到不安，由于避险心态的影响，外汇市场人士以股市作为承受风险意愿的指标。而欧洲股市亦受惠于企业盈利不断改善的利好因素，大幅上涨连创新高，德国DAX指数于9月4日创下7721.77新高。

　　解读外汇名词

　　息差交易货币、 高息货币、

　　外汇交易

　　息差交易货币

　　所谓息差交易主要指借出低息货币——换成高息货币——再投入资产市场最热的地区(国家)，从而赚取利差和资产升值的双重收入。息差交易最典型的是借近乎零利率日元买高息货币，而由于中国股市相对世界股市有后发优势，中国的

人民币升值预期又一定会刺激中国的资产市场暴涨，所以，中国股市也就成了世界息差交易高度关注的目的地之一。

　　高息货币

　　高息货币有澳元、新西兰元、英镑。

　　澳洲联储宣布升息至6.50%，并暗示未来几个月里有再次升息的可能。新西兰联储宣布升息25个基点至8.25%，以令强劲的国内经济降温，并抑制通胀压力。

　　英国央行宣布提高基准利率25个基点至5.75%，达到6年来的最高水平。这也是该行去年8月份以来第5次紧缩银根。

　　外汇交易

　　又称外汇买卖，是不同货币的相互买卖，每笔交易的买卖双方各自在买入一种货币的同时卖出另一种货币。外汇交易的主要参加者是中央银行、

商业银行和其他金融机构、公司和个人，包括外汇投机者。外汇经纪人也是外汇市场的主要成员，由金融当局认可，在银行之间和客户之间达成交易。目前，外汇市场交易的货币主要是美元、德国马克、英镑、日元、加拿大元、瑞士法郎和法国法郎等。外汇交易主要通过电传和电话成交，因此外汇市场是一种无形市场。外汇交易有三种基本形式，即期外汇交易、远期外汇交易及掉期外汇交易。

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