张承惠:美次级债风波可能引发艺术品暴跌

　　近年来随着美联储连续17次加息，美国房地产市场逐步出现降温迹象，美国政府提高利率后很多人还不起贷款，违约现象严重，银行为收回资金拿贷款人抵押的资产进行拍卖，房屋供给量加大加速房地产市场下行，贷款市场的资金链被强烈冲击，波及整个抵押贷款市场，于是形成一个恶性循环，造成次级债务危机的爆发，进而又引发股市和房产等一系列经济市场的连锁反应。

　　随着无力按时支付房贷的美国消费者人数不断攀升，身处困境的消费者将会停止购买很多商品，包括艺术品在内。收藏市场应该也会受到影响，它虽然是实物市场，但与金融市场有相似之处，就是也是靠预期来支撑的，二者有一定的连带关系，收藏品能够保值增值的，一个国家如果没富裕到一定程度、没有足够资金和富有人群，这个市场不会发展起来，同样，经济危机中它受到冲击也就不可避免。

　　当次级债危机影响仅限于局部或得到有效控制没对其他领域产生太大影响时，会出现投资股市或其他相关领域的资金流入艺术品市场，因为投资人资金还在，资本的逐利特性会迫使它寻求更好的出口。投资人的热钱进入

艺术品投资领域，艺术品可能会大涨；但如果本次危机一旦演变成全面的经济危机，资金链全面收紧，影响到银行和金融机构生存的话，艺术品市场一样会暴跌。

　　国外一些专家认为次级债风波只是个导火索，国际金融的市场架构、金融环境、金融格局还是存在很大问题的。上世纪70年代，美国的布雷顿森林体系崩溃、美元放弃跟黄金挂钩之后，直至现在美国一直对外输出美元，消费世界生产的消费品。但当前这种格局已经难以维持，经过几十年的流通和运转产生了全球的流动性过剩和整体的经济失衡，即使本次危机在

美联储和其他金融机构的干预下出现缓解，也不意味着以后不会出问题，因为整个国际金融市场畸形失衡的问题没有解决；也不排除未来有大的经济危机出现的可能，届时，所有市场包括艺术品收藏市场在内都将不可避免地受到影响。

　　（张承惠 国务院发展研究中心 金融研究所副所长）

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