亚洲股市将搭FED降息便车

　　如果美联储(FED)果真响应市场呼声决定降息，将会对亚洲股市产生何种影响呢？

　　虽然平均来看，亚洲股市往往在美国减息后的几个月里上涨。但实际上，这一结论需要有诸多前提。

　　举例来说，当股市估值偏高时，就不是如此。而且，即使美国减息，但如果美国经济陷入衰退，也肯定不是上述情况。

　　因此，亚洲股市2007年的前景可能相当好，也可能相当糟，具体取决于你如何根据股市以往的表现来加以剖析。

　　这可能意味着，唯一能确定的情况是，股市的波动将持续，而随着市场人气因美国首次减息临近而日益高涨，股市短期内所出现的上涨可能是抛出

　　目前，经济学家、策略师和期货交易员们纷纷预计美联储将在9月份减息，并且减息行动将持续一段时间。芝加哥市场联邦基金利率期货合约的价格暗示，美联储在12月底前累计降息幅度达到1个百分点的几率为82%。

　　在研究了美联储以前减息的六个例子后，瑞银(UBS)策略师Sakthi Siva指出，亚洲(日本除外)股市在美联储减息后12个月里的平均涨幅为14%左右。

　　但是在股市估值偏高的情况下，亚洲股市在美国减息后的一年里下跌。她所研究的六个例子中，有两个例子出现了这种情况。

　　亚洲股市在1987年和1989年的平均本益比分别为24倍和23倍，高于通常水平，因此在美国减息后，亚洲股市下跌。

　　但Siva的数据确实表明，亚洲股市会在美国减息前一个月上涨(平均涨幅为5%)，即便股市在随后几个月里最终下跌。

　　令人高兴的是，Siva认为，亚洲股市目前的估值并不高(不包括日本的亚洲股市平均市盈率略低于16倍)，而且美国经济看来只是增长放缓，并没有陷入衰退。

　　Siva认为，这对亚洲股市是一个好兆头。但Citi Investment Research的Markus Rosgen所作的一项相似的分析却得出相反的结论。Rosgen指出，1987年和1989年Fed减息时，亚洲股市基于价格与帐面价值比率的估值较高，股市随后下跌。

　　而根据价格与帐面价值比率，亚洲股市目前的估值比1987年和1989年时都要高。Citi Investment Research的Markus Rosgen指出，从亚洲股市在Fed减息后上涨的情况来看，当时亚洲股市的平均价格与帐面价值比率为1.2倍。从亚洲股市在Fed减息后下跌的情况来看，平均价格与帐面价值比率为2.3倍。而亚洲股市目前的平均价格与帐面价值比率甚至更高，达到2.6倍。

　　不过，Rosgen的谨慎分析并不意味著交易员们得赶快撤出股市。Rosgen指出，金融、房地产、电信和公用事业类股往往在减息周期中表现出色。