普华永道：中印已成亚洲金融并购首选目标

　　记者 袁蓉君

　　2006年亚洲金融服务业经历了一次并购热潮，这股热潮预计将会在未来5年内持续高涨。普华永道会计师事务所近日公布的一份题为《金融服务业并购活动：寻求增长》的年度调查报告显示，亚洲地区高速的经济增长将会继续吸引投资者，促使优质资产供不应求，因而增加交易超付的风险。同时，基于潜在的经济增长条件，中国及印度市场依然是亚洲两大首选并购对象。普华永道专家当天在接受记者采访时还指出，未来1-2年，中国的城市商业银行很可能成为主要的并购目标。

　　该项由普华永道

会计师事务所与经济学人智库在今年3、4月间联合进行的调查，共访问了亚洲各地230位金融服务业的高级行政人员。其中，25%的受访者来自中国大陆和香港地区，其余分布在亚洲13个主要地区。调查结果显示，受访者对并购前景持续乐观。有接近四分之三(74%)的受访者预计所在机构将在未来5年内进行重大的并购活动，比2005年的调查结果显著增加，当时仅有略高于三分之二(68%)的受访者如此认为。事实上，亚洲金融服务业的并购活动已经屡创新高，2006年公布的交易总额较上一年大增66%至640亿美元。

　　普华永道香港企业购并服务部合伙人陈伟棠指出，尽管几个主要市场的增长或许会发生变化，但此次调查已经肯定了亚洲依然是“增长之源”。与欧洲相比，进入亚洲市场的挑战无疑较大，原因是亚洲的市场环境比较不利于对交易的控制，企业若找不到合适的伙伴，风险便会自然增加。但即使如此，亚洲市场增长的潜力仍会被视为诱人的商机。

　　调查结果不仅清楚地反映了价格过高的风险，还揭示出价格已成为并购交易最主要的障碍。据悉，一半的(50%)受访者指出高昂价格是达成交易的首要障碍，比2005年度调查中仅32%的比例显著增加。在2005年度的调查中，受访者认为缺乏具有吸引力的并购目标是首要障碍。在两次调查中，受访者均认为不明确的监管要求为第三大障碍。

　　普华永道上海企业购并服务部合伙人费理斯表示，高昂的并购价格与本土化进程都是亚洲各地金融服务公司目前所面临的主要挑战。市场高速发展、高增长对交易价格产生重大影响造成交易价格过高。政府机关带有保护主义色彩，加上亚洲各地差异甚大，这些因素持续对金融业的本土化进程构成阻碍，并将继续妨碍区域性平台的发展，增加跨境交易的难度。

　　在这种背景下，合资或合伙经营企业已逐渐成为应对高价格及当前监管限制的对策之一。在考虑潜在投资者或合资伙伴的时候，约三分之二的受访者表示合营企业是最重要的考虑因素，较2005年38%的调查结果显著上升。逾68%的金融服务机构表示，合资或联营将会是拓展亚洲业务的主要途径，而62%的受访者正积极寻找策略性海外投资者，以期在未来5年内建立新的伙伴关系。

　　受访者认为，相比2005年的情况，放宽监管对推动并购交易的作用已经减弱。这显示市场蓬勃发展，使亚洲的金融服务业正在学习适应潜在的监管风险。即使未能如此，亦学会把业务增长放在首位。

　　调查显示，亚洲独一无二的增长机会，才是推动并购活动的关键因素。与此同时，增加市场占有率、进军新的地域市场、增加股东价值、进入新的产品市场和提高资本效率则为未来5年亚洲金融企业实施并购的五大主要目标。

　　根据普华永道的上述报告，亚洲不断增加的金融并购活动范围广泛，涉及亚洲多个国家和地区及不同领域。银行服务业的并购交易额持续攀高，韩国、中国台湾地区及日本均出现重大交易。并购活动增长最快的领域是保险业，该领域的并购活动已增加至2005年的3倍。

　　普华永道北京企业购并服务部合伙人卢玉彪表示：“保险业的并购势头一直维持强劲，因为世界各地的投资者正力求赶上市场领导者，而亚洲投资者也开始崛起，这种情况在日本尤为明显。”

　　调查显示，虽然投资者对中国市场的并购热情较去年稍有回落，但中国依然是最重要的策略性市场。基于潜在的经济增长条件，中国及印度市场依然是亚洲两大首选的并购对象。调查显示，投资者对印度市场的兴趣，已由2005年的37%小幅上升至2007年的39%。而台湾地区、巴基斯坦及越南因在监管及服务商方面均已进一步开放而迅速崛起，也成为并购的目标市场。

　　普华永道中国区金融服务主管合伙人容显文对记者表示，在过去几年投资者对中国金融业的并购主要集中在大型国有商业银行和股份制商业银行，未来1到2年众多的城市商业银行很可能成为主要的并购目标。同时，随着中国保险及信托等行业的逐步开放，并购活动涉足的范围会从银行不断扩大到保险和信托公司，如果政策允许，还有可能扩大到

证券公司。

　　随着改革的逐步深入和实力的增强，中国的银行已经开始走出国门，在亚洲区内实施并购。如建行收购美国银行(亚洲)、工商银行收购印尼哈利姆银行、中行收购新加坡飞机租赁等。对此，卢玉彪认为，中国已经上市的三大国有银行和部分保险公司，因资金充裕、人民币持续升值并受到监管机构的鼓励，将会加快到海外投资的步伐。他预计，未来12到18个月，中国会有更多的金融机构到海外进行投资和实施并购。“下一步他们可能会到亚洲以外的地区实施并购，且并购的金额会越来越大”。