日元难再演G8行情

　　□ 应时投资研发部

　　5月18日八国集团(G8)在德国波茨坦召开为期两天的会议。市场再度猜测，G8会议是否会论及汇率问题，尤其是欧洲央行是否再度对日元表示不满，进而推动日元走强。4月中旬在华盛顿召开的G7会议上，市场预期将讨论日元汇率问题，推动美元/日元自高点119.86回落至117.61。且在历史上来看，历来G7会议都会日元构成一定的影响，日元多以走强为主。但我们预计，此次会期期间，日元不会表现，因预计本次会议声明无新意，同时日本近段时期公布的系列经济数据也较为疲弱。

　　有消息称，美国财长保尔森因公务繁忙而不能与会，将指派副财长金米特前往德国。美国

财政部负责国际事务助理部长Lowery认为，本次会议谈及

汇率问题的可能性不大。德国官员亦声称，G8将不会讨论汇市汇率。日本财务省官员也表示，汇率问题不太可能成为本次G8会议的主要议题。这意味着，本次G8将不会讨论日元疲软以及欧元强势的问题。确实，近期也很少听到欧洲官员对汇率的抱怨，因此，欧元/日元便坦然地在周三再创历史新高至163.91。且在套利问题上，有官员表示，G8财长们仍坚持华盛顿G7会议上的观点，意味着继续纵容日元作为融资货币，日元弱势地位仍难有起色。

　　同时日本近期公布的经济数据较为疲弱，让看好日本经济的投资者感到些许担忧。周四日本央行维持了现行利率0.5%不变，虽然有出于政治方面的压力，但更多我们认为是日本经济复苏的前景将出现短暂的下滑。日本内阁府公布的3月经济领先指标向下修正至36.4，前值为40.0，该指数低于50暗示可能恶化。其中反应目前经济状况的同步指标也向下修正至10.0，初值为22.2，这是该指标连续第三个月低于50，而领先指标已连续第5个月低于50，进一步增强了市场对日本经济的忧虑。且日本07年第一季度国民生产总值(GDP)增长0.6%，虽然为连续第9个季度增长，但低于06年第四季度的1.2%。且央行关心的GDP平减指标仍处负值，先前制定的在3月份摆脱“通缩”目标成为泡影，日本央行年内加息紧迫性降低。

　　此外，从美元近两周来总体表现平稳，美元/日元在周四突破了3月5日以来上升通道的上轨，汇价有加速上扬要求，上行目标见124.00。美指在周初一度走弱，最低见81.67，但周三美指重新走高，再次站上了整数关口82.00，周四则触及5周来高位82.40。这该做何解释呢？或许市场已意识到，美国贸赤是一个长期性的问题，其关键是美国居民的过度消费，美元的贬值只能治标而不能治本。再说，美指自2007年初至今最大跌幅接近5.0%，最低见81.25，为两年来低位，跌幅较大。且历史上，美指多次在80.00附近企稳走高，因而在逼近历史低点时，市场开始谨慎，这亦合情合理。

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