中国有必要将外汇储备多元化

　　分析文章指出，中国70%的美元资产使巨额储备在美元贬值的情况下面临不小的风险，因此，中国有必要将外汇储备多元化。

　　据新京报5月9日报道，分析文章指出，我国目前有1.2万亿美元的外汇储备，虽然世界外汇储备老大的位置会让国际炒家望而却步，但其中70%的美元资产也使巨额储备在美元贬值时面临不小的风险。

　　在美元持续贬值的背景下，国家已经意识到了中国外汇储备多元化已是刻不容缓。国家外汇管理局副局长魏本华透露，外汇储备投资机构可能在年底前开始运作；同时中国也与东盟10国及日本、韩国决定建设区域性的外汇储备池。两则消息表明，中国万亿元外汇储备的多元化之路已经开始提速。

　　13个国家协议建议的区域性外汇储备池，在正常情况下由各国自己管理，一旦出现危机和风险，就由各国共同管理应对危机。不过，目前13国只是达成一个战略性的协议，该计划的关键部分尚未确定，包括每个国家承诺的规模，以及在何种情况下一个国家可以动用该外汇储备池。不过，中国

财政部部长金人庆在该会上指出，细节问题已责成副手们进行研究，他希望最好在2007年底的“10+3”首脑会议前能拿出更具体的措施。

　　亚洲开发银行首席经济学家汤敏表示，建立自我管理的外汇储备库，一方面将给投机者一个警示，遏制有人想过分投机或操纵汇率的企图，另一方面也会逐步削弱美元长期走弱对亚洲经济稳定发展带来的负面影响，应对潜在的金融风暴。

　　在过去的10年，亚洲已经经历了强劲的经济增长，很多亚洲国家建立了庞大的外汇储备，相关数据显示，东盟10国与中日韩的外汇储备总计约3.1万亿美元，占全球外汇储备的65%左右。事实上，1997年东南亚金融危机，如果外汇储备充足的话，泰国、印尼等东南亚国家的金融市场也不会让国际炒家随意蹂躏。但是这也给外汇储备大多压在美元资产的亚洲国家提出一个新的课题，如何使外汇储备多元化以减小危机。

　　中国外汇储备多元化的要求尤为迫切。根据央行公布的数据，截至2007年第一季度，我国的外汇储备突破1.2万亿美元，牢牢占据外汇储备第一大国的位置。但是中金首席经济学家哈继铭预算，1万亿美元足可以体现出中国目前的国力之强，以及对外来金融危机的强大抵御能力。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌的判断是，维持7000亿美元左右的外汇储备完全能满足国际收支的突发事件。

　　此外，根据经济学家的估算，中国外汇储备中有约70%是美元资产，包括高流动性的美国国债，收益较高的住房抵押贷款担保

证券和公司债券等（2006年8月份中国持有3390亿美元的美国国债）。

　　20%为欧元资产，另外10%为包括日元和韩元在内的其他货币资产。从外汇储备结构来看，美元比重偏大，继续将已经如此庞大而且还在迅速增长的储备集中在一个国家的货币上无异于将所有的鸡蛋都放在一个篮子里，仅从简单的市场风险角度来讲，中国外汇储备多元化已是刻不容缓。

　　国家外汇管理局副局长魏本华在亚洲开发银行年会上表示，中国新成立的外汇储备投资机构可能在年底前开始运作，这样我国的外汇储备将形成外汇局、中央汇金公司和国家投资公司三头并进的多元化管理体系。

　　据悉，国家外汇储备投资公司将通过发行人民币计价债券向央行购买外汇储备筹集资金，目前市场普遍认为筹建中的中国国家外汇投资公司将运行2000亿美元的外汇储备，这一规模就等于央行回笼了人民币1.6万亿元左右的基础货币投放；也相当于上调存款准备金率5个百分点，即通常上调10次准备金率的影响。

　　如此看来，这一方式既可对解决市场流动性过剩的问题产生积极作用，又可以通过多元化投资，使外汇储备获得更高收益，可谓“一箭双雕”。魏本华透露，国家外汇投资公司将坚守安全、流动性及报酬等目标，中国外汇储备将会以长期的策略进行管理，而非朝在外汇市场进行投机活动以取得短期报酬的方向发展。

　　夏斌在研究政策报告中建议，应将多余的外汇用于解决改革开放多年积累的深层次问题，比如可以参考汇金公司注资国有银行的做法，一次性注资、收购地方高风险中小银行，将银行的地方控股改为中央控股，彻底健全令人担忧的国内金融体系。政府应直接用外汇在海外大量购买用于改善国内教育、农村基础设施建设等以民生为导向的设备与技术，再以优惠价格卖给国内企事业单位。

　　不过哈继铭则表示，在实际操作中，如果在国内投放外汇储备进行消费，也会造成外汇二次结汇和货币二次投放的问题。按照现在外汇管理政策，投放出的外汇，要由用汇单位卖给商业银行来换取人民币；而商业银行必须在外汇市场卖出这笔外汇来换取相应的人民币。而为了维护

人民币汇率稳定等原因，外汇市场上多余的外汇最终还是只能由央行购买收回，这中间只是又多投放了一次人民币而已。这等于央行直接印钞票去消费，制造通货膨胀。

　　高盛发布的报告预计，中国外汇储备的多元化将是一个缓慢且渐进的过程。中国以其他货币资产大举替换美元资产将会导致美元贬值，而美元贬值反过来又会导致中国外汇储备遭受巨大损失。

　　哈继铭建议多购买黄金，因为美元下跌的同时，黄金反而面临着长期走强的趋势，在目前是最好的选择。央行副行长项俊波此前在公开演讲时也表示，中国应通过合理增加黄金储备及买入石油等战略资源，来拓宽外汇储备的投资渠道。

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