申银万国：上调外汇存款准备金率有利货币政策执行

　　申银万国分析师李慧勇认为，上调外汇存款准备金率最主要的目的是限制外汇贷款过快扩张，通过控制外汇贷款来避免产生影响货币政策执行的情况。

　　据第一财经日报5月9日报道，当金融机构将上调人民币存款准备金率当成一种常态的时候，央行又作出了外汇存款的准备金率也上调的决定。根据央行的一份通知，央行将把银行法定外汇存款准备金率由4%上调至5%。

　　在这份文件中央行表示，为贯彻执行稳健的货币政策，加强对外汇信贷的宏观调控，从5月15日开始，提高外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到5%。。

　　央行之前公布的一季度金融统计数据表明，金融机构外汇各项存款余额1649亿美元，同比增长3.76%。照此推算，上调外汇存款准备金率1个百分点，将收紧外汇资金16.49亿美元。

　　央行上一次在2006年9月15日将外汇存款准备金率上调了1个百分点，由3%提高到4%，冻结的资金大约也是16亿美元。可以说无论是

　　申银万国分析师李慧勇认为，上调外汇存款准备金率最主要的目的是限制外汇贷款过快扩张。在目前人民币存贷款利率存在上调预期的情况下，如果外汇贷款利率和人民币贷款利率的利差过大，企业可以通过外汇贷款再将外汇兑换成人民币。一旦如此，将对央行控制人民币信贷的货币政策产生消极影响，因此央行此次上调外汇存款准备金率的目的在于通过控制外汇贷款来避免产生影响货币政策执行的情况。

　　根据央行的规定，外币贷款利率由各金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定， 目前一般是在美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)上加几个点形成。在目前市场对美国没有加息预期的情况下，如果人民币贷款利率继续上升，那么外币贷款利率和人民币贷款利率的利差很可能过大。

　　一季度金融机构外汇贷款余额为1713亿美元，同比增长11.24%，相比人民币贷款量来说仍然很小，而且此次上调冻结的16亿美元大约128亿元人民币的资金，相比庞大的新增外汇占款并不算很多，不过如果像人民币存款准备金率一样连续上调的话，还是可以起到收缩大量外币资金的作用。

　　一商业银行交易员认为，这项政策对于外汇现货市场来说，对美元有一定的利好作用。李慧勇也同意这个观点，不过他认为，相比货币政策所产生的效果来看，这项政策对于