IMF经济学家：套利交易本身不会导致股灾

　　王蔚祺

　　针对日本的套利交易，今年频频被指为全球股灾的“元凶”。但国际货币基金组织(IMF)的经济学家Charles Collyns却认为，套利交易既不可怕也不可恶，只是一种需要密切关注的普通现象。

　　今年2月27日全球股市接连暴跌，同时日元兑主要货币全面大幅走高。由于股市波动产生风险规避，触发针对日元的套利交易头寸大量解除。不可否认的是，当时针对日元和瑞士法郎这些低息货币的套利交易规模庞大，激增的杠杆交易头寸成为把全球股价推向新高的主要动力之一。

　　“我们需要密切关注套利交易的发展，但是套利交易本身并不会导致全球金融系统的崩溃。”Charles Collyns对本报记者表示。Charles Collyns现任IMF的研究部副主管。他认为套利交易本身是一种自然现象，是在经济基础的驱动下产生的，缘自日本的高储蓄率和低利率。

　　“日本的资本流出是很自然的，日本的利率水平很低，日本居民希望在海外寻找投资机会。”Collyns表示，“即使日本的利率水平有所增加，或者

　　此外还有一种所谓“真正的套利交易”，即非日本居民借入日元再兑换成其他货币进行投资。“但此类交易的规模很少，”Collyns告诉记者，“这部分交易波动性是很大的，例如风险规避，套利交易头寸就立即解除。”但是它的影响能够被市场所消化，股市大幅下跌后又会反弹回来。

　　对于近期日元汇率与

　　当被问及是否担心套利交易的时候，Collyns告诉记者：“我当然很担心套利交易，我们密切关注。”但并不是如何将套利交易“赶尽杀绝”，而是如何更好地管理此类风险。