恒生银行4月30日外汇分析

　　恒生银行美元走势

　　上周四美元的反弹仅为短暂性。由于美国国内生产总值令人失望地以年率计增长1.3%，为四年以来最慢的增长，美元淡仓再次主导大市。虽然市场早已预计经济增长会从去年第四季的2.5%放缓，但预期增长仅减慢至1.8%。据商务部的公布，今年首三个月住宅投资以年率计下跌17%，出口亦下跌1.2%。虽然如此，令人鼓舞的是，个人消费开支仍然强劲，录得以年率计3.8%的增长，与去年第四季的4.2%增长相比，其跌幅仅属温和。企业投资的增长亦较预期理想，报+2.0%。与此同时，通胀令人意外地上升导致市场忧虑美国经济可能会出现滞胀的危机。第一季国内生产总值平减物价指数跳升4%，为自1991 年以来最大的增幅。此外，联储局用以量度通胀的核心个人消费开支平减物价指数增长亦从去年第四季的1.8%加快至2.2%。物价上涨的压力增加以及增长放缓，可能会令联储局实施货币政策陷入两难的局面。市场普遍的观点是央行并无选择，只可于短期内须维持息口不变。市场的焦点因而再度投放在息口前景较佳的货币之上，当中欧罗及英镑均受惠。于上周五的纽约交易时段，欧罗兑美元创纪录新高，报1.3681，至于英镑兑美元亦反弹超过170 点至曾一度重返2 美元水平以上。本周美国将公布制造业及就业数据，投资者盼望从中获得更多证据以确定美元的弱势。

　　欧罗兑美元

　　投资者追求高回报，令欧罗备受追捧，兑美元及日圆均升上历史高位。欧罗兑美元最高升至1.3681，为自1999 年欧罗面世以来最高水平，而欧罗兑日圆亦升穿163 水平，高見163.23。虽然最近欧罗区公布的经济数据向好，但上周五公布的数据好坏參半。領先指标及通胀报告均较预期强劲。欧罗区采购经理

零售业指数在四月份由53.4 上升至54.6，德国的消费物价指数在四月份按月上升0.4%，较上月0.2%的增长为快。另一方面，欧罗区的经常帐收支却显著恶化。受欧罗强势影响，二月份欧罗区的经常帐收支由盈余转为赤字，赤字更高达53 亿欧罗，大幅逊于市场预期的11 亿欧罗盈余。尽管如此，市场焦点仍旧集中于息口走势，故此相信欧罗强势仍会持续。

　　美元兑日圆

　　上周五美元兑日圆的走向较为反复。受美元全线下跌拖累，汇价曾一度下跌一个大点至单日低位118.91。其后，汇价收復所有的失地，并攀升至近期的高位约119.74。事实上，当日本央行于上周五举行的货币政策委员会决定维持息口在0.5%不变后，日圆的弱势主要反映在交叉盘之上。与此同时，在刚发表的半年度报告内，该行亦向下修订消费物价指数的预测。此可能显示央行会在未来一段时间维持息口不变，为套息交易提供有利的条件。欧罗兑日圆扬升至163 水平以上，创历史新高，至于英镑兑日圆亦上升至两周的高位，报239.36。然而，受惠于人民银行于上周末宣布收紧银根，日圆兑大部份主要货币于今早反弹。展望由于本周为日本黄金周假期，交投相信较为淡静。美元兑日圆可能会于未来数个交易日留守在118.50 至120.00 区间。

　　黄金现货价

　　上周五金价暂缓近期的跌势。在大部份时间徘徊在670 美元附近(为接近三月份低位至四月份高位的38.2%回吐水平)后，现货价在纽约交易时段回复升势，主要受惠于美元回软及

原油价格扬升至每桶逾66 美元。金价曾一度下试三周的低位，报每盎司671.10 美元，但其后反弹至收于680美元 。目前看来，金价须稳守在680 美元以上方能避免其再度作大幅的向下调整。