利用融资套利头寸的解除和重建获利

　　澳大利亚第一季度通货膨胀报告意外疲软，投资者开始重建融资套利头寸。目前看来，近期获利机会是在建立融资套利头寸然后再择机退出的过程中。

　　综合外电4月25日报道，澳大利亚近日公布的通货膨胀数据影响到的远不止澳元那么简单。

　　24日公布的澳大利亚第一季度通货膨胀报告意外疲软，这不但使有关澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)在下周会议上加息的预期下降，导致投资者抛出了澳元、新元，甚至英镑等其他高收益货币也受到株连。

　　这一情况表明，市场一旦有可能影响利差的任何风吹草动，投资者都会立即解除手中的融资套利头寸。

　　但随后投资者开始重建融资套利头寸，通货膨胀数据最终被当作是获利回吐的良机，而不是预示融资套利交易利润率下降的迹象。

　　分析师称，考虑到目前市场的敏感度，上述策略可能还将继续，意味着未来数月融资套利头寸不断解除再择机重建的交易模式还将大行其道。

　　造成市场敏感的原因究竟何在呢？分析师的回答是不确定性：围绕美国经济健康、货币政策以及融资套利交易持久性的不确定性。

　　瑞银(UBS)外汇策略师Daniel Katzive表示，目前以日圆为融资货币的套利交易似乎容易受到负面消息的影响。

　　Katzive补充称，融资套利交易近期连续面临压力，原因是受到市场对未来数月日本加息预期的变动，汇市波动性加剧以及避险意识再度抬头的影响。

　　令形势更为复杂的是，全球股市在2月份大幅下挫后快速反弹，令投资者相信类似走势还会再现，并将市场每一次回调都作为低价重建融资套利头寸的良机。

　　受此影响，包括英镑在内的许多高收益货币近期出现了大幅反弹，英镑兑美元上周涨至15年高点，澳元兑美元也一度涨到了17年高点。

　　但分析师指出，这一连串的价格变动已经将高收益货币推至难以为继的高度，从而使市场更易受到人气变化的影响。

　　东方汇理银行(Calyon Corporate and Investment Bank)外汇策略师Daragh Maher表示，购买高收益货币的投资者首先要相信这些货币的增长动能；如果高收益货币交叉盘动能下降，那么澳元及新元便可能从高位回落。

　　Maher补充称，上述高收益货币的涨势目前已告一段落，但波动风险依然存在。

　　这便是为什么近来投资者在任何市场波动迹象出现后迅速抛出高收益货币的原因所在，这在短线投资者身上表现得尤为明显。

　　即使澳大利亚央行下周不上调利率，其6.25%的隔夜拆款利率仍然是发达经济体中最高的，因此，对澳大利亚加息预期的减弱足以引发投资者小规模解除融资套利头寸。

　　汇丰(HSBC)外汇策略师Robert Lynch表示，投资者还需从多种角度衡量澳元吸引力是否丧失，澳元目前毕竟是发达经济体中收益率最具吸引力的货币之一。

　　亚洲股市一周前遭到抛售，促使投资者纷纷解除手中的融资套利头寸。

　　但股市的下挫和头寸的解除都只是暂时的，这一情况表明了交易员在解除头寸的过程中希望获利了结、但同时又担忧融资套利交易策略能否持久的复杂心态。

　　一些分析师表示，随着市场越来越趋于快速反弹，波动时间不超过数个交易日，投资者获利的难度正在加大。

　　贝尔斯登(Bear Sterns)首席

　　对某些投资者来说，近期获利机会显然是在建立融资套利头寸然后再择机退出的过程中，目前看来，这一趋势在短期内不会改变。