美联储利率决策愈发艰难经济数据表现成关键

　　美联储面临经济增长持续放缓且增速下降程度超出预期，同时通胀压力却未大幅下降，因此，加息或降息都有理由，但也会为此付出代价，对于美联储这是一个艰难的选择，未来经济数据的表现将成美联储利率决策的关键。

　　综合外电3月22日报道，美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称Fed)21日通过几个细微举动推后了再次加息的时间，凸现出Fed利率决策已难上加难。

　　摆在Fed面前的是美国经济增长已持续放缓，且增速下降的程度超出了预期；但在同时，作为Fed政策首要关注对象的通货膨胀压力却没有出现大幅下降。由此看来，Fed要么选择通过降息来支持经济发展，这样做的后果可能是通货膨胀风险加剧；要么选择加息来抑制物价上涨，代价是经济增速进一步放缓。这是一个艰难的选择，经济学家表示，未来几个月对Fed决定政策走向至关重要。

　　RBS Greenwich首席经济学家Stephen Stanley称，显而易见，Fed已身处两难境地，加息或降息都有理由。

　　固然，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee， 简称FOMC)为期两天的货币政策会议的主要结果，即连续第六次将隔夜目标利率维持于5.25%不变已在市场预期之中。

　　但Fed弱化其偏紧缩货币政策立场的决定确实有些出乎意料。虽然FOMC表示核心通货膨胀数据略有上升，但却在宣布利率举措的声明中去掉了可能需要进一步收紧货币政策的字眼。而在省略这一用语的同时，Fed官员们仍在不断警告称，他们在政策方面的主要担忧依然是通货膨胀压力不能如预期般下降的风险。

　　声明措辞的这一变化是微妙的，声明还强调了Fed所谓的风险均衡。声明到目前为止发出的明确暗示是，就算基准利率会出现调整，也将是加息。虽然这种暗示还在，但程度已有所减弱。

　　而在投资者眼中，Fed政策立场的变化却是明显的。与货币政策变化关系最为紧密的短期美国国债大幅上扬，而美国股市主要股指也出现相同走势。

　　多数经济学家认为，将利率维持不变的时间延长可能有助于Fed摆脱困境。许多分析人士预计，Fed货币政策将在今年晚些时候之前维持现状。这样Fed官员就有时间来观察经济增长放缓是否会像预期那样缓解通货膨胀压力。但是，鉴于主要价格指标仍有远高于Fed满意区间的趋势，官员们只能较长时间保持耐心进行观察，这可能最终迫使Fed主席伯南克(Ben Bernanke)与其同僚作出艰难抉择。

　　预测公司ClearView Economics的Ken Mayland表示，Fed的主要政策担忧在于通货膨胀水平不能下降，这仅仅意味着为降低通货膨胀压力，美国经济增长低于潜在水平的时间会延长。Mayland表示，从当前的形势来看，他预计Fed今后的至少数次会议都不可能作出降息决定。

　　经济学家表示，Fed将更多注意力放在经济增长方面说明投资者目前应对此予以关注。只要通货膨胀形势不恶化，经济数据走软将推动Fed的利率立场逐步趋于中性化；多数分析人士预计，Fed向放松货币政策迈进的第一个实质性步骤将出现在年底前。

　　此外，其他因素也值得投资者关注。首当其冲的是目前处于动荡中的次级抵押贷款市场。虽然次级抵押贷款规模在整个房贷市场所占比例不多，但是，向信用资质较低的借款人发放的贷款问题之多已到了令许多投资者担心次级抵押贷款市场问题可能将蔓延至其他经济领域的程度。

　　三菱东京UFJ银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)经济学家Chris Rupkey表示，目前来看，Fed并不太重视次级抵押贷款市场的问题；Fed更关心的是消费支出及耐用品订单增速放缓问题，耐用品订单增速放缓显示制造商生产遇到的困难可能会有所增大。

　　尽管如此，若次级抵押贷款市场的问题严重程度超过多数经济学家的预期，将进一步明显拖累美国经济。所有的贷款公司都可能会收紧信贷标准，这样一来，就算Fed不调整隔夜目标利率，美国的金融环境也会随之趋紧。

　　一些分析人士预计，Fed会后声明措辞的变化可能表示Fed官员希望藉此安抚投资者的不安心理。