专家称流动性过剩凸现出中国长期金融工具发展不足

　　中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵指出，流动性过剩表明，在中国的金融体系当中，大量短期金融工具对长期金融工具的需求得不到满足，导致了长期金融工具价格大幅上升。

　　据资本市场杂志3月22日报道，中国社科院金融所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵指出，流动性过剩是近两年提出来的，在2005、2006年，有色金属、石油价格大幅上涨，以及2006年股票价格的上涨是其形成的背景。流动性过剩在资产价格大幅提升的背景下被提出来，表明在中国的金融体系当中，大量短期金融工具对长期金融工具的需求得不到满足，导致了长期金融工具价格大幅上升。

　　流动性过剩是金融体系中的一种新型结构，过剩是相对的，不是绝对的概念，就像通货膨胀一样，通货膨胀是过多的货币去追逐过少的商品；大量的短期金融工具去追逐长期金融工具的状况，长期资产价格上涨，表现为流动性过剩。

　　但是，仅仅加息还无助于抑制流动性过快增长的局面。为什么在国外，加息是一种紧缩政策，而在中国却不是？这主要是由于国内外加息调控的重点不一样，这就好比一个是拧紧了进水龙头（国外加息），一个只是拧紧了出水龙头一样，两者有着根本的区别。这就是为什么经过了几次加息，国内的银行信贷还是在不断增长的原因。

　　彭兴韵指出，要解决流动性过剩，最根本的问题要加快资本市场发展，改变我国金融产品的期限结构，供应更多的长期金融工具，例如

股票、资产证券化产品、企业债券等。

　　在金融市场的总体，过多的流动性需要引向两个“水池”来化解，一个是人民币资产市场，另一个是外汇市场。目前大量的资金都集中在人民币资产市场，导致了价格上涨；但另一个水池进水却很少，那就是外汇市场。我们所能做的就是以更加灵活的汇率制度来换取资产价格的相对稳定；如果

人民币汇率相对僵化，则必然导致资产价格大幅上升。

　　彭兴韵还称，由于

人民币升值的趋势不可能在短期内逆转，因此，与增加人民币汇率弹性相联系和伴行的，是需要改革当前以强制结售汇制度为内涵的外汇管理体制，从而可以弱化或切断外汇储备增长与基础货币增加之间的纽带关系，缓解流动性进一步泛滥的程度。

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