国研中心夏斌称加息对于控制流动性的效果弱于提高存款准备金

　　[世华财讯]国务院发展研究中心金融研究所长夏斌表示，从近两月累计的投资贷款的增长速度看，央行采取调控具有其必要性，但加息对解决当前流动性过剩的问题，效果远不如提高存款准备金。

　　据中华工商时报3月19日报道，在全国两会闭幕翌日即17日晚间，中国人民银行宣布，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　这是央行自2007年以来在连续两次上调存款准备金率后，首次上调银行基准利率。

　　在过去的八个月中，央行已五次选择使用上调准备金率来回收流动性，抑制经济过热。但2月份的宏观经济数据显示，这种温和的货币政策工具并未有效控制住这辆马力十足的

中国经济列车。

　　国家统计局3月13日出炉的数据显示，2月份我国居民消费者物价指数（CPI）同比上涨2.7%，增速快于1月的2.2%，略低于2006年12月的2.8%。至此，我国居民消费价格总水平已连续3个月保持在2%的平台上。而2007年全年调控目标为居民消费价格涨幅在3%以内。这个消费价格升幅意味着1年期存款实际税后利率明显为负值，在很大程度上增加了央行加息的压力。

　　央行12日公布的数据显示，2月份人民币贷款增加4138亿元，金融机构人民币各项贷款余额23.5万亿元，同比增长17.2%。前两个月合计新增信贷规模已高达9814亿元，相比2006年同期高出2665亿元。

　　值得注意的是，1－2月新增贷款数额不小，两个月的贷款总额已经达到9800多亿元人民币，这一数据逼近去年全年水平的一半。因此，加息不仅是考虑抑制通胀，更要抑制过快的贷款增速。

　　此外，由高额顺差导致的外汇占款将恶化当前的流动性过剩，加大了央行的调控压力。尤其引人注意的是，2月份贸易顺差达237．57亿美元，仅次于2006年10月创下的238.3亿美元纪录，为2006年同期的9.7倍。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所长夏斌表示，从近两月累计的投资贷款的增长速度看，央行采取调控具有其必要性，但他认为加息对解决当前流动性过剩的问题，效果远不如提高存款准备金。

　　夏斌说，现在加存款利率，老百姓仍不会把股市上的钱转移到固定存款上，如果加贷款利率，大企业的资金有着其他来源，影响不大，就中小型企业而言，银行贷款利率浮动幅度已经放开，加息的作用也很有限。而且目前银行存贷款利差大，贷款利率增加过高，会增加银行贷款的积极性，容易助长银行贷款。相关数据显示，2007年2月约增加了贷款138亿。

　　而关于解决外贸顺差问题，并不仅仅是加息就可以解决的，小幅加息意义不大。夏指出，外汇储备居高不下，人民币供应压力大，央行操作对冲的压力越来越大，才是目前面临的主要问题。

　　夏斌认为，提高存款准备金，吸纳老百姓手中的人民币，同时外汇投资管理公司尽快使用外汇等措施需要尽快跟上，才能有效解决这一问题，政府不应该拖延时间，以免延误时机。

　　而对于加息对股市的影响，夏斌认为，对于中国的股市，央行一定要控制好货币供应量，按照国民经济增长的正常速度，控制流动性。其次，外管局应控制热钱，阻止违法违规的外资流入。

　　夏斌表示，股市现在发展良好，制度也在健全，政府不会简单行政干预行情，管好金融国门，股市就不会出大事，应该让股市在市场波动中正常发展。

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭也表示，加息完全在意料之中。如果信贷扩张、通胀压力不改，央行下半年可能还有一次同等幅度的加息。

　　对于央行未来货币政策走向，摩根大通此前曾发布报告指出，央行可能在未来六个月中打出组合拳，包括连续两次加息、再提存款准备金率以及加快

人民币升值步伐。

　　不过，国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，加息体现了央行货币政策工具选择上的多样化，除了票据、准备金率、窗口指导等手段，加息也纳入央行综合考虑的范围。

　　但他认为，央行继续加息的空间已经不大。从全球环境看，经济龙头美国目前有进入降息周期的可能。就国内看，央行加息要综合考虑消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）、GDP缩减指数及

商业银行经营情况等四大因素。从目前看，CPI增长较快，但PPI的增长较缓，且前两月信贷增长过快很大程度也因为商业银行有“早放贷早收益”的传统，信贷增长可望逐渐回落。对股市影响有待观察。

　　此外，央行本次加息有可能增加人民币升值的压力。中国社会科学院金融所银行研究室副主任曾刚分析说，本次加息将缩小中美之间的利差，从而降低国际游资进入中国进行投资和投机活动的成本，可能吸引更多的国际资金进入中国，加大人民币升值的压力。他预计美国有可能在下半年降息，届时中美之间的利差将进一步缩小，人民币升值的压力可能更大。因此他认为央行不宜频繁加息。

　　(肖妤倩 编辑)

    免责声明：本文所载资料仅供参考，并不构成投资建议，世华财讯对该资料或使用该资料所导致的结果概不承担任何责任。若资料与原文有异，概以原文为准。