外汇投资公司的组建将对准备金率调整产生较大影响

　　今年前两月银行贷款额比去年同期增长36%。分析人士认为，央行近期可能上调准备金率，但上调幅度有限。拟成立的国家外汇投资公司何时组建，对07年年内存款准备金率的调整上限及调整次数有较大影响。

　　央行3月12日公布的贷款数字显示，2月各项贷款增长17.3%，新增人民币贷款4138亿元，比去年同期多增2647亿元。前两个月银行贷款额共增加9814亿元，比去年同期增长36%。市场人士指出，新增贷款额超出了此前市场的预期，央行有可能近期再次提高存款准备金率。央行副行长吴晓灵日前曾明确表示，法定存款准备金率还有提升的空间。

　　兴业

证券研究所聂文向世华财讯表示，今年1至2月人民币贷款共增加9800亿元，同比多增2636亿元，贷款增速较快的根本原因是金融机构内流动性过剩，各大银行股改后的利润压力提升了其放贷冲动。预计央行近期继续上调存款准备金率的可能性较大。但在目前存款准备金率已达到10%的情况下，预计此后的上调幅度有限。拟成立的国家外汇投资公司何时组建，对07年年内存款准备金率的调整上限及调整次数有很大影响。如果外汇投资公司能在五六月份成立，那么预计今年年内不会频繁上调存款准备金率，最多调整3至4次，以每次上调0.5个百分点计算，累计上调幅度约为1.5％至2%。

　　聂文进一步指出，以上预测基于拟成立的外汇投资公司的重要作用，即化解流动性过剩。综合近日国内媒体报道，有情人士透露，拟成立的外汇投资公司目前已经确定首批将发行相当于2000亿至2500亿美元的人民币债券，然后向央行购买相应额度的外汇进行投资。如果此举能够成为现实，其首批发行债券额度将超过06年一年的外贸顺差额（2006年全年贸易顺差1775亿美元）、将使市场减少1.6万亿左右的基础货币投放，相当于央行上调10次存款准备金率锁定的资金额度，将较大地缓解流动性过剩情况。

　　此外，央行统计数据显示，今年2月广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速双双提升，其中M1以21％的同比增幅创下近6年半以来的新高。 M2同比增长17.8%，但消除季节和春节因素后，M2环比折年率高达25%，比上月末上升了8.2个百分点。这表明当前银行体系的流动性过剩压力仍旧较大。央行行长周小川12日公开表示，央行将继续使用公开市场业务操作、存款准备金率和再贷款利率等手段，回收市场上过多的流动性。

　　自去年以来，央行5次上调存款准备金率，并连续动用央行票据大力回笼货币，压缩流动性。上周央行净回笼货币2860亿元，创单周历史新高，13日又通过央行票据回笼货币近1400亿元。其中3月9日首次发行约1100亿的3年期定向央票，期限远大于去年四次发行定向央票时采用的一年期，这也透露了央行对于流动性过剩将长期存在的看法。

　　聂文强调，不能单独依靠货币政策来解决流动性过剩问题，其他政策的配合也很重要。值得注意的是，中国已经开始采取多重综合措施来缓解流动性过剩，例如外管局压缩金融机构短期外债额度、

出口退税新政限制“两高一资”以及即将实施的“两税合并”等政策。

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