高盛对亚洲财政分析报告

　　高盛认为，中国财政赤字近年来逐渐缩小，支出更多转向教育、健康等公共领域，印度将继续巩固财政收入增长趋势，香港财政状况良好，可能进行财政激励。

　　高盛近日发布亚洲财政分析报告，主要内容如下：

　　一.亚洲财政分析概述

　　1.在全国人民代表大会召开之前再次修订财政政策

　　中国财政赤字近年来逐渐逐渐减小

　　考虑到人民币升值缓慢、中国政府不愿意调高国内利率，此时财政政策上采取适度的紧缩立场是合适的。

　　然而，如果允许人民币升值步伐加快以放慢外部需求增长，中国将从适度扩张的财政政策（支持国内需求）中受益。

　　高盛认为，扩张的财政政策将通过税收减少，而支出逐渐转向像教育、健康等公共服务领域来体现。

　　2.印度巩固预算

　　印度2007年至2008年预算将巩固政府收入超额增长，在税收结构方面没有进行大的改革及变动。

　　焦点是社会部门、基础设施及农业上的支出增长，以巩固增长动力。

　　高盛对财政激励预期不变，短期通胀不可能受到显著影响。高盛预计将会出台进一步的货币紧缩政策。

　　3.香港：财政形势趋好有利于实行适度的财政刺激政策

　　财政形势强于预期允许香港财政司发表对市场适度利好的预算演说。

　　高盛认为，税收减免及补贴增加将给市场带来适度的积极影响，但不会超出市场的预料。

　　加上预期香港2007年利率将走低，高盛认为其财政政策将对经济增长及资产再膨胀循环提供支撑。

　　二.中国在全国人民代表大会召开之前再次修订财政政策

　　中国财政赤字近年来逐渐减小。

　　考虑到人民币升值缓慢、中国政府不愿意调高国内利率，此时财政政策上采取适度的紧缩立场是合适的。

　　然而，如果允许人民币升值步伐加快以放慢外部需求增长，中国将从适度扩张的财政政策（支持国内需求）中受益。

　　高盛认为，扩张的财政政策将通过税收减少，而支出逐渐转向像教育、医疗等公共服务领域来体现。

　　媒体对财政政策的关注较为有限，可能是被对货币政策措施的密集关注遮盖。然而，财政政策可能在经济周期管理及帮助中国经济增长更为平衡（从依靠对外贸易转向依靠内需拉动）扮演更为重要的作用，特别是在中长期。

　　在本文中，高盛再度回顾中国的财政运作及正在进行的收入、支出及预算改革走向，并评估它们的潜在影响（特别是在将需求更多地转向国内驱动的背景下）。

　　考虑到人民币升值缓慢，及中国利率很低，在当前宏观经济形势下实行适度紧缩的财政政策的立场看上去是合适的。然而，如果通过人民币更快升值以紧缩货币政策，中国将从适度扩张的财政政策中受益（更倾向于降低税收，支出更具约束并转向像教育、健康等公共服务领域）。

　　1.中国的财政赤字已经适度降低

　　中国的财政收入近几年快速增加，过去5年平均年比增长18.8％，超过中国GDP增速。同时，中国支出增长也在加速，因此中国财政赤字仅是适度降低，尚未达到财政盈余。

　　中国中央政府2005年至2006年决定在财政运行上采取谨慎立场，被认为是控制财政赤字、优化经济结构、促进改革的中性政策。中国总的财政赤字因此从2002年的2.6％降至2005年的1.2％，2006年实际财政赤字/GDP可能降至1％。

　　展望未来，考虑到2007年将继续实施谨慎的财政政策（在2006年12月份举行的全国财政工作会议上宣布），高盛预计中国财政情况将进一步改善。2007年预算计划更多细节将在全国人民代表大会上公布（预定日期为2007年3月5日）。

　　2.中国当前实行的温和紧缩性财政政策合适

　　评价货币政策在经济周期管理中起到的作用，需要回顾当前宏观经济环境及货币、财政政策组合。首先，中国经济增长动力强劲，但看上去尚未超过长期趋势。然而，考虑到货币政策仍然宽松，人民币升值仍然缓慢，国内利率调整有限，适度紧缩的财政政策看上去是合适的。

　　进一步，正如高盛之前强调，近来中国股市强势运行预示着融资环境有所改善，需要进一步采取货币紧缩政策以将通胀，特别是资产通胀控在较为合理的水平上。特别地，高盛希望中国政府从行政措施转向更多采用市场性措施（像提高利率及允许人民币更快升值）以在不久的将来紧缩货币政策。如果允许人民币更快升值以放缓外部需求增长，中国将从适度扩张的财政政策中受益（缓解货币紧缩带来的不利影响，从而保护国内需求动力）。

　　3.中国倾向于在更加扩张的财政政策下进行改革

　　为了使财政政策从当前谨慎立场转向更加扩张立场，高盛认为需要高水平的财政约束以增加公共支出效率。特别地，高盛认为，放松财政政策最有效的方式是降低家庭及企业的税负。

　　可以看到，中国政府收入近年来大幅增加主要归因于在经济增长强劲背景下，税收大幅增加。2006年中国总税收收入年比增长21.9％，增至3.76万亿人民币，超过2003年至2005年年比平均17.8％的增幅。所有税收目录中，个人及企业所得税增幅最高，反映了近年来企业利润及个人收入上升，同时企业及家庭的税负可能加重。

　　此外，近来政府可支配收入/GDP比重上升与家庭可支配收入/GDP比重下降相吻合。这表明中国政府可能通过降低家庭税负来增加家庭可支配收入，增强国内消费对经济的拉动作用。

　　个人薪资税最低缴纳标准从2006年1月份开始从过去的800元上调至1600元，高盛预计，这将增加消费者可支配收入280亿元人民币。考虑到经济增长强劲，财政状况积极向好，高盛认为，个人所得税将进一步合理化。例如，中国政府可能考虑通过取消利息税、对个人税级分级来进一步促进国内消费。

　　其次，高盛认为，关于企业所得税、增值税及增值税退税主要改革的实施将对平衡国内国际企业竞争产生重要影响。

　　（1）企业所得税统一：高盛认为，尽管全国人大常务委员会第一次审阅企业所得税改革的时间晚于之前预期的2006年12月份，但预计最终草案最快将在2007年3月份提交全国人大批准，新法律将在2008年1月份实施。从2008年1月起，国内企业所得税将大幅降至25％（当前为33％），这将减少国内企业在与国外投资企业竞争时的劣势。

　　（2）企业增值税：企业增值税缴纳依据从产量转为消费量试点已经在东北地区获得成功。短期内试点可能扩大至中部省份（湖北正在启动）以帮助复兴这些地区的产业发展，但是考虑到政府对减少税基以及可能在短期刺激投资的担忧，上述举措在全国范围内实施可能还需要更多时间。

　　（3）进口增值税降低：高盛认为，中国政府2006年单方面降低出口退税而没有降低进口增值税相当于人民币名义升值及进口税增加。出于相同表示，如果政府降低进口增值税，将有助于降低进口价格，刺激进口需求。这种措施将对缩小中国贸易顺差及减少社会福利损失有所帮助。

　　另一方面，高盛仍然对在证券市场引入交易及资本利得税，或者对国有企业利润征取红利的提议表示谨慎。任何新的税收措施将可能进一步导致国民收入分配倾向于政府而打压家庭消费。

　　4.实行支出转换有利

　　在当前经济良好增长、财政收入大幅增长的宏观经济环境下，支出转换对政府在管理上控制预算支出及额外预算支出、通过将支出转向教育及健康等公共服务领域优化支出结构特别重要。

　　进一步观察中国财政支出，可以看出中国政府在经济发展的主要领域支出减少，更多地转向政府行政成本。尽管中国政府在政策议程上郑重许诺发展教育及健康事业，2004年及2005年中国政府在这两个领域的总支出年比增长分别仅为13.6％及18.7％，落后于整体支出增速15.6％及19.1％。另一方面，2004年及2005年政府行政支出增速分别为17.4％及19.3％，高于整体支出增速。

　　特别地，高盛认为，中国中央政府可能通过改革支出结构显示推动教育发展的更强愿望。中央政府在2005年总支出中有2.8％投向教育，较2003年的3.2％下降。与该阶段政府行政成本大幅上涨形成鲜明对比。

　　政府基本建设支出可能进一步放缓。根据世界银行数据，来自中国政府的直接投资约占GDP的3％至3.5％，而其他项目资本转移融资又占GDP的6％至6.5％。不过令人欣喜的是政府基本建设支出有所下降，而政府融资性投资将给私人投资及消费提供更多空间。

　　5.改革将有助于经济周期管理

　　近年来中国政府预算外收入及支出均出现增长。高盛认为，这种情况表明需要改进预算规划体制以提高准确度，同时需要加强系统框架内预算外收入的支出监管职责。官方将在2007年启动对政府收入及支出重新分类的预算规划体制改革，这将导致一些预算外项目编入预算。例如，从2007年开始，将政府土地出让金收入计入“地方政府基金”预算。同时，减少预算外支出，预算外收入将建立财政储备基金以用作未来预算支出，这些提议需要全国人民代表大会批准。

　　无可否认，新推行的政府存款管理改革有利于熨平财政支出流波动，改进年度预算管理。例如，中国财政部及中国人民银行2006年11月份宣布政府在人民银行的存款将投资商业银行的定期存款。高盛认为，这些措施将有助于避免政府在年末几个月里集中支出，帮助中国人民银行控制货币基础，特别是在年初几个月。

　　6.结论

　　综上，考虑到人民币升值缓慢及中国人民银行不倾向升息，适度紧缩的财政政策将是合适的。然而，如果人民币升值加快，同时利率回升至更高水平（作为货币价值正常化的一部分），中国可能通过减税及良好的支出转换（更多转向公共服务领域），从适度扩张的财政政策中受益。高盛将继续密切关注即将到来的全国人民代表大会，以得到3月初可能发表的重要财政改革声明。

　　三.印度巩固财政预算

　　印度2007年至2008年财政预算巩固近来政府收入的超额增长，没有对税收结构进行任何重要改革或变动。

　　焦点是社会部门、基础设施及农业上的支出增长，以巩固增长动力。

　　降低财政赤字符合政府职责目标，然而，高盛认为，这并不足以导致印度生产下降。

　　高盛对财政激励预期不变，短期通胀不可能受到显著影响。高盛预计将会出台进一步的货币紧缩政策。

　　高盛认为税收提案将给建筑、IT、水泥带来负面影响，而给电信及卫生保健带来积极影响。

　　印度财政部长在2月28日提交的2007年至2008年预算寻求巩固印度经济及税收增长，不对税收体系进行任何重大调整。正如预期，由于是针对2009年大选的中期预算，预算在基础设施、农业、及社会支出方面的投入增加。

　　尽管印度在社会部门及基础设施的支出较少，但高盛对印度致力于服务领域、更好控制支出同时用增加的税收降低负债表示看好。尽管高盛认为，提案打算将政府收入赤字占GDP比重降低0.5％是可信的，但出于政治考虑印度财政部长更愿意增加支出，而不是保留超额收入，推动有争议的劳动力、养老金、财政部门、保险及私有化改革。

　　在预算中，收入及支出均增加21％，同时基本建设费用支出大幅增长70％。这种支出结构的转变，特别是补贴的下降受到欢迎。在税收目录中，几乎所有种类税收（除去消费税）均计划增加约20％，而考虑当前的经济增长动力，这种情况看上去很容易实现。因而，考虑到整个经济形势，较大的变动是资本及社会支出的增加。

　　急需的基础设施及社会支出将对经济增长产生积极作用

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　　占GDP比重印度中国

　　2006/072007/08预算2006

　　11.412.116.6

　　总征收税款3.63.7

　　其中：企业税2.02.2

　　所得税2.92.9

　　特许权税2.02.2

　　关税14.215.019.5

　　总支出

　　经常帐户支出

　　其中:利息支付3.63.50.5

　　补贴1.31.20.7

　　资本支出1.82.73.9

　　资本支出除国防1.01.8

　　备注项：

　　社会支出1.41.83.9

　　农业1.81.9无

　　十亿美元(％年比变动)

　　102.8124.721.3445.2

　　总征收税款

　　其中：企业税32.238.319.1

　　所得税18.122.524.0

　　特许权税25.829.615.0

　　关税18.022.525.1

　　127.8154.921.2523

　　总支出

　　经常帐户支出

　　其中:利息支付32.136.212.613

　　补贴11.812.45.119

　　资本支出16.427.969.8106

　　资本支出除国防8.918.4107.4105

　　备注项：

　　社会支出13.018.340.7105

　　农业16.219.520.0无

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　　数据来源：财政部、国际货币基金组织、香港环亚经济数据、高盛经济研究

　　1.预算对通胀的影响

　　高盛认为，预算短期内将不会显著遏制通胀压力。尽管预算中 2007年至2008年财政赤字占GDP比重从2006年至2007年的3.7％降至3.3％，但财政激励预计仍然持平。

　　财政激励是评估与前一年相比扩张（紧缩）财政政策效果的有效措施。根据预算印度2007年及2008年财政政策适度紧缩。考虑到印度通胀将在2007年下半年趋向上升（即使激励是负面的），未来进一步的紧缩仍有必要。然而，由于财政支出处于更高水平，预算中本来用于遏制通胀压力的财政激励没有出现额外下降。

　　为了控制物价，印度政府宣布将高峰关税税率从12.5％降至10％，此将导致一些进口物价下降，增强竞争以抑制生产者的定价权。预算中强调基础设施、农业、社会支出是致力于经济长期增长潜力而非遏制短期通胀。因而，考虑到没有出台更为激进的财政政策，预计货币政策将进一步紧缩以降低总需求。特别地，高盛预计2007年4月份政策利率将进一步升息25个基点，同时进一步升息风险增加。

　　2.预算对经济增长的影响

　　高盛仍预期印度2008年经济增速为8％，较之前预期持平。高盛认为，该预算由于强调基础设施、农业及教育支出，因此更注重长期经济增长。非国防基本建设费用增幅接近70％，从占GDP的1％升至1.8％。

　　高盛对印度预算增加社会支出特别是健康及教育支出表示欢迎，中等教育拨款几乎翻了一番，符合高盛之前预期。高盛也对提案中增加技能培训、拓展就业表示看好，这些措施将有利于经济增长。补贴减少同时社会服务及基本建设费用增加，这种支出结构变动也会让经济受益。

　　基本建设费用及社会支出，不论是绝对数量还是占GDP比重，均大大低于亚洲其他国家。事实上，印度2008年社会部门支出将约为180亿美元，而中国2006年社会部门支出达1050亿美元。与此类似，印度2008年基本建设费用将为280亿美元，而中国2006年该类费用达1060亿美元。

　　高盛强调，印度政府在投放增加的支出之前需要集中于执行及各种计划分派。事实上，年度预算中占很大比例的旗舰项目如SSA普及初等教育、城市重建计划（JURM）仍未拨款。发挥足够的才智去实施并更好的致力于当前的项目而不是大量增加财力是非常重要的。

　　3.预算对债券收益率的影响

　　财政赤字逐渐下降将降低借款需求，将给债券收益率带来下降压力。然而，考虑到利率在上升，财政赤字降幅不及预期，债券收益率可能小幅上升。高盛预计，2008年10年期政府债券收益率平均约为8％。

　　4.主要税收提案及对各个行业的影响

　　预算中更为重要的税收提案主要如下：

　　将非农产品的高峰关税税率从12.5％降至10％。

　　将股息分配税率从12.5％提高至15％。

　　企业税中将教育费上调1％，从而将企业有效税率从33.33％提高至约34％。

　　将成品油特许权税从8％降至6％。

　　每袋价格在190卢比以上的水泥每吨特许权税从400卢比提高至600卢比。

　　对商品房租金征收服务税。

　　建筑公司将不再具有免税期，因此建筑公司将对2000年以来的所得税负有责任。

　　对于利润不到一千万卢比的企业来说，取消其附加费，同时可能降低企业税约3％。

　　对IT公司实施选择性最小税额?有效税率约为11.33％。

　　对银行业，将利息税及货币市场共同基金非套利税统一将带来温和的积极影响。

　　对卫生保健行业，政府增加卫生保健部门支出、取消临床试验服务税及出台鼓励研发投入的激励措施将给该部门带来温和的积极影响。

　　对水泥行业，由于上调特许权税，预算将给水泥企业带来负面影响，几乎所有的水泥价格超过规定缴纳的最低价。钢铁出口因为征收出口税出口价格将提高。

　　对电信行业，预算将带来积极影响。由于设备高峰进口关税下调及手机价格持续下降，印度电信服务提供商将会从中受益，进而降低资本支出、增强支付能力。

　　对电力部门，设备高峰进口关税下降将可能降低装配发电及输电设备的成本，进而降低电力成本。

　　对于下游石油公司，降低特许权税利好有限。然而，石化产品进口关税下调符合市场普遍预期，因而没有产生明显的负面心理影响。对天然气运输公司税收激励增加也会带来积极影响。

　　对IT公司，预算可能带来负面影响。两个因素可能拖累IT服务公司的净赢利性：（1）选择性最小税额扩大预计将税率提高11.3％，处于免税期的软件科技园出口收入将受到影响。（2）员工持股计划将列入附加福利税。

　　四.香港：财政形势趋好有利于实行适度的财政刺激政策

　　财政形势强于预期允许香港财政司发表对市场适度利好的预算声明。

　　高盛认为，税收减免及补贴增加将给市场带来适度的积极影响，但不会超出市场的预料。

　　加上预期香港2007年利率将走低，高盛认为其财政政策将对经济增长及资产再膨胀循环提供支撑。

　　高盛仍维持之前对香港GDP增长预期（市场最高水平）。

　　高盛认为，考虑到这是现任政府最后一年，香港本次财政预算对长期经济增长政策将不会出现大幅变动。

　　高盛认为，对下届政府来说，旨在提高香港竞争力的长期政策将是热门议题。这些政策包括：促进与大陆的经济整合，吸引外来人才，扩大税收基础、降低企业利润税率。

　　1.预算演说主要亮点

　　实现预算盈余551亿港元，大大超过政府初始保守估计的56亿港元。

　　削减工资累进税率，将税率及税率级次回到2002至2003年度水平。

　　标准薪资税率仍然维持在16％

　　一次性税收下调，增加儿童及教育津贴，降低酒税，利息税降低50％。

　　2.香港政府在2006至2007年实现更高的财政盈余，打破之前的保守估计。香港财政司司长唐英年在2月28日发表预算演说。财政司报告称，香港政府在2006年至2007年统一预算中实现盈余551亿港元，超过市场普遍预期的约300亿港元至400亿港元，大幅高于财年开始时政府保守预期的56亿港元。

　　3.政府收入好于预期是预算盈余大幅增加的主要因素。香港财政司表示，投资收益、土地补偿金、印花税及征税收入较初始预期高出310亿港元，经营账实现盈余386亿港元，而2005至2006年度经营盈余为140亿港元。注意到香港政府经营帐从1998至1999年度到2004至2005年度一直处于亏损状态。香港政府预计2010至2011年度经营帐及综合帐继续盈余。

　　香港政府财政规划

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　　2006-20072007-2008 2008-20092009-20102010-20112011-2012

　　（十亿港元）

　　营运收入234.3221.4244.7258.2270.6287.2

　　营运支出195.7214.2221.7229.5237.5245.8

　　营运盈余38.57.223.028.733.141.4

　　综合盈余55.125.446.942.245.458.7

　　占GDP比重1.7%2.9%2.4%2.5%3.0%

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　　数据来源：香港2007至2008年度财政预算

　　4.财政状况的改善及过去几年里财政支出较为保守，使得香港政府能够提供温和利好财政预算。高盛看好以下主要措施：

　　（1）薪资税率下降，税率及税级将回归至2002至2003年度水平。

　　（2）一次性税收下调：2006至2007年度薪资税及个人财产税下调50％，上限为1.5万港元。这些将从2006至2007年最后必须交纳的税款中扣除。

　　（3）每户可评估住房税收减免0.5％，每0.25％减免上限为5，000港元。

　　（4）儿童及教育津贴。

　　（5）降低酒税。

　　（6）价值在100万港元至200万港元的产权交易印花税从按0.75％征缴改为固定征收100港元。

　　根据高盛财政激励指标（用来衡量政府相对于经济周期的财政立场），香港政府财政状况过去几年更多倾向于紧缩。高盛认为，之前的财政政策的保守立场为这次财政激励提供了更多的施展空间。

　　5.高盛认为，财政激励加上2007年下半年利率可能下调，良好的政策环境将对经济增长及资产再膨胀循环提供支撑。高盛认为，这些措施主要是针对经济中中产阶级部分。高盛认为，这些影响将不会通过受益人迅速反映出来，因为很多措施仅在2007年下半年或者2008年上半年有效。在美国消费出现疲软迹象时，香港政府已经开始采取适度的财政激励措施。财政激励可以在外部需求放缓的情况下为内需增长提供及时的缓冲。

　　6.高盛仍预计香港GDP增长2007年增长5.5％，2008年增长5.7％（该预期处在市场最高水平）。高盛认为，消费成为推动经济增长的一个主要动力，理由为：进入2007年，香港利率（实际利率和名义利率）均出现进一步下调，这与高盛预期

美联储将在2007年晚些时候可能放松货币政策一致。（2）劳动力市场持续走强。注意到近两年半香港就业人数增长持续在2％至3％的水平。高盛预计，受中国对香港服务业持续需求动力影响，香港劳动力市场仍然良好。

　　7.考虑到这是现任政府的最后一年财政预算，因此高盛对香港财政司没有过多针对性地提及长期经济发展政策并不感到奇怪。现任香港财政司将在2007年6月30日完成任期，因此高盛认为在此期间将不会重大财政政策出台。然而，更为积极地去考虑巩固香港的比较优势是必要的。高盛认为，香港政府正在通过其他渠道来巩固比较优势。特别地，为响应中国第十一个五年计划，香港政府在2006年召开经济峰会，就香港存在哪些较为可行的机遇征求商业界及专家意见，并收到一系列关于提高香港在贸易物流、金融及基础设施等方面竞争力的建议。展望未来，高盛将关注关于建立商品期货市场、保险及再保险市场的一些更为具体的措施，同时也关注香港在分享中国未来几年逐步放开资本帐户的利好措施。

　　8.高盛认为，建立通过与珠江三角洲地区经济整合产生的正面协同效应来扩大资本的长期政策计划是至关重要的。香港财政司强调了与珠江三角洲进行政策协调并融入珠江三角洲的重要性。高盛认为，近年来香港与大陆经济间的整合已经进入新的阶段。高盛长期一直认为香港将不再是一个完整的经济体，而是珠江三角洲的服务部门。广东地区的快速增长及发展导致对香港服务需求强劲。高盛认为，香港仍然处在从中国大陆进行经济结构转变中获利的阶段，其中可以明显的看到香港劳动力市场近来比较繁荣。高盛认为，基于这样的背景，香港政府将考虑未来基础设施计划。

　　9.吸引外来人才对香港作为区域金融中心来说也是较为关键的。香港财政司长强调了通过吸引外来人才对提高香港竞争力的好处。高盛认为，为了成为繁荣中国经济的主要金融中心，大力吸引大陆人才来港非常重要。香港政府预计，每引进1位高技能人才，将帮助创造2.7个低技能职位。香港政府提到，在各种人才引进计划中，有超过2.7万是专业人员。高盛认为，香港的人才引进计划将进一步吸引大量大陆人才到港工作。然而，人才引进计划进展相当缓慢。同时，香港政府将更为积极地推出政策以吸引更多的大陆企业来港开办业务。这将反过来为香港劳动力市场高技能及低技能岗位创造额外的需求。

　　10.高盛认为，香港财政状况改善为下届政府降低企业利润税提供了较好的空间。香港政府决定在本次预算中企业利润税仍维持17.5％水平。香港企业利润税率仍是该地区最低。然而，面对全球性企业利润税下调趋势，香港的简单税制及较低的企业利润税面临更多挑战，这在新加坡企业利润税从20％降至18％后变得尤其明显。

　　11.高盛认为，采取更多具体措施扩大税基将是下届政府议程主要考虑的问题。正如之前所说，考虑到这是现任政府最后一年财政预算，高盛认为香港财政司将不倾向于批准任何关于长期税收改革政策的激进措施。

　　12.特别是考虑到香港尚未出台新的货币政策，高盛认为保持更可持续的财政状况至关重要。高盛认为，收入流的波动性较高仍然是香港政府需要考虑的问题。香港政府收入流波动性为该地区最高。由于香港政府收入中，来自企业税、

股票及房产印花税、土地出让金及投资收益的比重较大，这些均易受经济周期波动影响，因此香港政府收入流波动较大可以理解，而这种情况与香港的经济结构相关，即小型开放式经济，

汇率固定，因此其经济增长更多受外界经济影响。

　　在去年就扩大税基举行听证时遇到强大的政治阻力，主要阻力集中在引入商品服务税。听证会将在3月31日对扩大税基作出结论，该决定将由下届政府实施。高盛希望下届政府能在这些问题上作出更多努力，并给出更具体的措施。

　　(王培贤 编译)

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