国泰君安：央票招标利率上升预示波动性的弹性恢复

　　央行6日发行的1600亿元1年期央票中标收益率为2.8383%，比上周的2.7961%大幅上升4.22个基点。国泰君安分析师对此表示，央票招标利率的上升应该更多看作是1年期央票波动性的一种弹性恢复，并不是一个持续上升趋势的开始。

　　据中国证券报3月7日报道，央行6日以价格招标方式发行了2007年第十八期央行票据，招标结果显示，本期1600亿元1年期央票中标收益率2.8383%，比上周的2.7961%大幅上升4.22个基点，高于此前的市场预期。

　　对于1年期央票收益率的上升，一些市场分析人士表示，这并不意味着1年期央票开始出现类似3年期央票的持续上升趋势，更多的是恢复利率的波动弹性。

　　6日的银行间市场上，早盘多数回购利率，继续了前几日的跌势，部分现券也表现较弱，但并没有出现太大波动。一些市场人士表示，1年期央票因期限较短，其发行收益率变动对市场影响有限，6日市场没有做出太大反应也属正常，不过此次1年期央票在沉寂多日后再度恢复波动弹性将为市场带来积极影响。

　　国泰君安分析师林朝晖表示，6日1年期央票招标利率的上升应该更多看作是1年期央票波动性的一种弹性恢复，并不是一个持续上升趋势的开始。

　　此前，1年期央行票据的发行利率连续12周持平，而银行间市场回购利率近日则连续走出微跌走势，6日R007加权平均利率在经过节后的多日回落后已几乎达到1.60关口。由于央行通过控制一年期央票利率可以在很大程度上稳定货币市场利率，此次1年期央票中标收益率有所上扬也在情理之中，更多的是给市场短期利率带来一定引导，并不意味着加息预期因此而增强。

　　林朝晖表示，尽管3年期央票的中标利率已经连续多周上扬，但1年期央票也开始持续上升的可能性并不大，短期内1年期央票收益率将仍维持在2.80%至2.90%水平附近波动。