融资套利交易遭遇重挫但仍将继续展开

　　融资套利交易遭遇重挫，令美元兑日圆走软，但由于融资货币和目标货币之间的息差在可预见的将来不太可能有很大变化，因此，以日圆为融资货币的套利交易仍将继续展开。

　　综合外电3月2日报道，本周投资者们一直忙于解除融资套利交易头寸，这一趋势令美元兑日圆走软。但只要这种活动仍主要局限于投机性投资者，而像机构投资者和日本私人投资者这样的套利交易主力军仍牢牢持有手中的头寸，那么最近的市场状况可能不会对美元造成太大打击。

　　ING Capital Markets的外汇交易主管John McCarthy表示，融资套利交易的主体来自日本投资者，他们不会马上跟风、迅速解除套利头寸。其原因在于，通过借入像日圆这样的低收益率货币，并用以买入美元或英镑等利率更高的其他货币，投资者仍可获得利润。

　　当然，对于所有投资者而言，投机人士也好，长线投资者也罢，目前形势出现了转折点。如果日圆兑美元和欧元继续大幅攀升，那么解除套利交易头寸可能就会变得更为普遍了。

　　McCarthy表示，除非美元跌至110日圆以下，否则多数机构投资者和日本私人投资者不会解除套利交易头寸。北京时间2日13：30，美元兑117.49日圆。

　　一些分析师认为，美元跌至110日圆附近并非是不可能的。日本经济07年有望出现回升，这将提振资本流入，并减少资本流出，从而使日圆

汇率获得支撑，但同时令融资套利交易受到不利影响。

　　但与此同时，投资者仍可以从融资套利交易中获利，甚至日圆充当融资货币、美元充当目标货币的角色都不必改变。

　　

美联储(Fed)的关键贷款利率目前在5.25%，而日央行(Bank of Japan)的关键利率则仅为0.50%，两者之间的息差（也就是这两种货币套利交易的潜在利润）略低于5%。同时，在过去两天，日圆兑美元跌幅仅为2.5%；而从07年年初至今，该汇率的跌幅仅为1.3%。

　　纽约银行(Bank of New York)的首席外汇策略师Michael Woolfolk表示，日圆套利交易似乎完好无恙；尽管交易价格急转直下有目共睹，但套利交易买盘有望卷土重来。

　　很多人对此表示，原因在于融资货币和目标货币之间的息差在可预见的将来不太可能有很大变化。

　　虽然本周美元兑日圆大幅下挫，全球股市大跳水，但Fed主席伯南克(Ben Bernanke)则没有显示出任何他在考虑降息的迹象。事实上，他表示，Fed对美国经济将温和增长的预期没有改变。

　　Fed至少在正式场合表示，Fed关注的侧重点仍是通胀上升风险，这意味着Fed未来在降息之前可能还会加息。

　　与此同时，日央行官员在上周将利率水平由0.25%上调至0.50%后曾暗示称，央行的加息进程可能将告一段落，并表示，未来如需进一步紧缩货币政策，也只能循序渐进地进行。

　　即便是那些导致本周套利交易头寸大量解除的投机者，也可能会卷土重来，展开以日圆为融资货币的套利交易，他们或许会利用美元走软这一因素。

　　荷兰银行(ABN AMRO Bank)驻芝加哥的外汇策略师Greg Anderson表示，如果你是一名以盈利为目的的投机者，那么你就会从事套利交易。

　　但另一部分人则认为，受出口强劲提振，今年日本经济可能会以很快的速度增长，而这将提升消费者和商业信心，并可能促使日央行在加息问题上表现得更为积极，尽管该行曾暗示加息步伐将是渐进的。

　　荷兰银行的分析师们在一份研究报告中表示，日本经济数据有望开始赶超其他主要经济体和亚洲国家，这可能会推动日圆进一步走高。这些分析师2月23日曾就类似本周出现的套利交易头寸的解除发出警告称，套利交易虽然有各种理由支撑，但在市场上已经过量，它使市场对很多显示日圆上行风险的最新动态熟视无睹。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)的外汇策略师Naomi Fink表示，来自日本的最新数据显示，事实上日本投资者在将资金从海外汇回国内，这也会推动日圆走高。在截至3月31日的财年结束前，日本公司和机构通常会在三月份将资金由海外汇回国内。

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