美国经济是龟是兔

　　第一财经日报

　　林纯洁

　　本周三美国公布的去年四季度GDP增幅出现了近十年来最大的向下修正，从预估的3.5%大幅下调到2.2%。不过，对于大多数经济学家而言，这个消息看上去并不坏：虽然GDP增幅下调，但美国经济总体看上去还不错，去年的GDP增幅依旧可以达到3.3%；同时，经济降温可以缓解通胀压力。在他们看来，美国经济似乎已经成为龟兔赛跑中缓慢而稳健并可以取得最后胜利的乌龟。果真如此？

　　“在过去的3年，美国经济几乎都以超过历史平均水平的速度增长。不过，现在看来我们正进入了一个全新的时期。”ClearView Economics主席Ken Mayland表示，“这并不是一个偶然或者意外的现象，这正是美联储多年来将基准利率一路调高的结果。”

　　

美联储主席伯南克也对目前的经济状况充满信心。在GDP数据公布之后，伯南克表示，目前美联储对于美国经济前景的预期与两周前并无实质性的变化。当时，伯南克正在美国国会听证上对美国经济作出近乎完美的阐述。

　　“经济增长数据略微低于美联储的预测数字，伯南克以及他的同事可以很愉快地等待通胀压力的减轻。”Global Insight首席经济学家Nariman Behravesh表示。

　　在通胀数据方面，美国核心个人消费物价指数在去年四季度回落到1.9%，不仅低于此前预测的2.1%和去年三季度的2.2%，更重要的是，这个数据已经回落到美联储乐意看到的1%~2%的范围内。

　　不过，美国经济中确实还有令人不安的因素存在。在一些分析师眼里，美国经济更像是一只即将病倒的兔子而非稳定前行的乌龟。

　　个人消费支出是支撑去年四季度美国经济增长的重要因素，个人消费支出在这一季大幅增长4.2%，虽然低于预估的4.4%，不过仍大大高于去年三季度的2.8%。此外，增幅支出以及出口大增也为美国经济增长注入了动力。

　　但美国私人商业库存在去年四季度仅仅增加了173亿美元，原本预计的数据为353亿美元，而在去年二季度和三季度分别为537亿美元和554亿美元。这种状况看起来似乎有些不可思议。因为，从经济基本面来看，目前正是企业大幅增加资本支出的时候，因为公司利润目前正处于历史最高水平，而设备利用率也处于高位。不过，这些公司并没有将利润用于开拓公司业务，大多数公司倒更愿意大量回购公司股份。

　　一种解释是，这可能意味着这些公司对于未来并非充满信心。

　　随着

房地产市场继续回调，市场担心消费者支出的增长可能将受到影响。

　　房地产市场在去年四季度大幅拖累美国经济增长，目前这种状况依旧在继续。周三的数据显示，今年1月经过季节性调整的美国新房销售数字大跌16.6%，仅为93.7万套，为2003年2月以来的最低值。每套房屋均价也从一年前的24.49万美元下跌到23.98万美元。MFR Inc经济学家Joshua Shapiro在研究纪要中这样写道：“我们预计在今年一季度房地产市场将依旧低迷。”

　　“美国经济在去年出现下滑，”Putnam Investments资深经济顾问David Kelly表示，“原本很多企业家还以为美国经济增长将维持在2005年的水准。”

　　“虽然库存减少可能给今后美国经济的增长打开空间，不过这也意味着这些企业对于未来的销售可能并不充满信心。”P.White&Co创始人及首席分析师Philip White表示，“企业担心房地产最终将影响消费市场，而这个市场占美国经济的比重接近四分之三。”

　　本周公布的大幅下滑达7.8%的今年1月美国耐用品订单数据似乎也印证了这种趋势。耐用品订单一般包括机械设备、飞机之类的大宗投资品。美联储前主席格林斯潘也在本周初表示，美国企业的利润率已经出现下滑，这可能意味着一个经济增长周期的结束。