2007年看淡美元 欧元日元将转强

　　陈茂峰

　　在2007年，息差效应以及欧元区经济基调良好，会支持欧元兑美元走强。预期欧元兑美元汇价创新高。日元基本范围局限于1美元兑105至120日元内。未来日元兑美元会转强，向105一端进发

　　2007年由于美国利率见顶加上经济放缓，美元的吸引力会下降，我们预期美元今年会表现疲弱。基于美国的结构性问题，如果增长不达市场预期，美元汇价将会受压。当然，我们的判断来自市场表现的支持，其中包括中国股市的“2·27大跌”。

　　在2007年，息差效应以及欧元区经济基调良好，会支持

　　2月21日，日本中央银行决定加息0.25%至0.50%，这是自2006年7月解除零利率以来，日本首次加息。早前日本公布的2006年第四季度实际经济增长率，折算成年率达到4.8%，这被视为证实日本经济仍在持续增长的信号。此外，日本民众的个人消费比前期也有所增长，反映消费已经走出谷底。日本利率上升的趋势，已经是不可逆转的事实。这趋势对日元汇价有利。

　　2月27日，中国上证综合指数重挫近9%、美国与伊朗间的紧张关系、投资者对美国高风险抵押贷款市场担忧的加剧等因素，这些因素共同导致全球资产市场出现了一轮全线下跌，同时亦引发了市场对于轮避险的需求。当日，纽约汇市美元兑日元出现了一年多以来的单个全球交易日的最大跌幅，主要是由于投资者在全球避险需求上升的背景下纷纷减持套利交易头寸所致。

　　外汇市场上，避险需求的上升，导致投资者对以日元为融资货币的套利交易头寸进行了快速平仓。美国1月份耐用品订单下降，这使得市场对于本周可能有较多疲弱美国经济数据公布的担心得到证实。估计未来几个月，风险规避预计依然是市场主题，投资者纷纷退出被认为存在较大风险的交易，以日元为融资货币的套利交易平仓活动会继续。这是利淡美元的交易活动。

　　另一方面，近期欧盟统计局公布的数字显示，去年第四季度欧元区的本地生产总值增长了0.9%，区域内四大经济体德国、法国、意大利和西班牙强劲的经济增长对此功不可没。这一经济增幅远高于预期也高于前一季度0.5%的增长率水平。如果将0.9%的增长率折合成年率，那将与美国去年第四季度3.5%的经济增长率不相上下。欧元区经济在年末时的加速增长使该地区2006年的经济增长率达到了2.7%，创下六年来的最高水平。这不仅高于2.6%的预测值，还几乎是2005年1.4%经济增长率的两倍。

　　有见及此，经济学家们正纷纷上调对欧元区2007年经济增长率的预测值，有些人还上调了对欧元区利率水平的预测值。例如，欧盟统计局公布数字后，Barclays Capital将其对欧元区2007年本地生产总值的预测值从2.3%上调到2.5%。欧元汇家看涨，又得到更多的支持。

　　(本文不代表本报观点，作者为香港御峰