人民币升值是否遭遇审美疲劳 汇率升值影响深化

　　2007年以来，人民币升值步伐继续加快。2月7日人民币兑美元中间价已经突破了7.75大关，达到7.7496比1。至此，人民币兑美元的中间价已比去年年底上涨了591个基点，升值幅度达0.757％，比去年同期的0.3％快了一倍多，大大超出了年初的预期。但与去年不同的是，今年A股市场上人民币升值概念股却没有逢汇率新高必涨，而是走出了持续的调整行情，似乎与人民币升值的关联一下子消失了。难道人民币升值这条市场公认的牛市行情主线也遭遇了“审美疲劳”？

　　行情主线逐步深化

　　进入2007年，A股行情有了明显的变化，主导行情的因素也发生了细微的变化：作为主导2006年行情的股改因素和

人民币升值推动下的价值重估因素都发生了变化。股改已经基本完成，对整体市场的影响力已经明显不足；而

人民币汇率虽然仍在一路走高，但对行情的短期影响正在减弱，尤其是金融、地产等主要受益板块，都走出了持续的调整行情。

　　分析师认为，两条主线正处在转变期间，它们的作用不是消失了，而是正在逐渐被市场深入发掘，如近期在市场上被大肆炒作的整体上市、资产注入等“公司重构”概念正是股改作用在全流通时代的深化与延伸，而人民币升值这条行情主线也将深化并继续对市场起到引领作用。

　　人民币升值影响深化

　　其实，人民币升值效应并没有消失，只是人们对人民币升值效应的理解已经从单纯的相关

股票的股价上，扩散到了市场趋势与估值、资金面等更高的层面上。如不少分析师认为，在2007年的行情中，简单的人民币升值概念已经扩散到对中国资产进一步的估值溢价，而中国资产在全球资本市场上估值水平的提高，将吸引更多资金进入A股市场并进一步推升A股价格。

　　有分析师认为，对人民币升值的影响分析，不但要继续观察人民币对美元的汇率变化，还应该密切注意人民币有效汇率的变化，以此判断贸易顺差以及分析外汇储备占款情况，进而发现资金流向、流量和流速的变化，这可能成为研判股票市场运行方向的主要先行指标之一。

　　升值行情调幅都不小

　　同时，人民币升值对于行情运行趋势的影响也日益受到市场的重视。如台湾地区在1985年到1989年的升值阶段，股指从666.11点到7933.71点共上升了1091.05%。但是期间曾经有两次大规模的回调，幅度分别达到47.5%和39.1%。日本股市在升值的前两个阶段都是上涨的，分别上升了39.95%和75.01%，但是1989年12月日本股市从高点38915.87点开始下滑，一直到1992年7月的15910.28点，两年半共跌去59.1%。可以看出，由本币升值主导的行情并非一帆风顺，而且其中的调整一般幅度都比较大。虽然我国的宏观经济、市场特征等与他们都有一定的差别，但金融市场受本币升值的影响以及受国际游资的冲击却是一样的，那么，对于不少分析师认为的在春节过后可能出现的调整，是不是也会与他们有一定的可比性呢？ 证券时报