纽约联储关注国债拍卖中间接投标状况

　　在美国政府5日当周拍卖的一系列美国国债中，“间接投标”状况成为投资者最为关心的几大因素之一，纽约联储称，通过“间接投标”状况来评估海外投资者的国债购买情况，是一个非常有效的办法。

　　综合外电2月8日报道，许多交易商和投资者将间接投标方是否踊跃，视为决定美国国债拍卖成功与否的关键。若间接投标方积极参与拍卖，拍卖结果可能非常顺利。反之，拍卖成功的可能性将大打折扣。在许多交易商和投资者看来，间接投标方主要由其他国家中央银行和美国国内外的机构投资者组成。

　　纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)的最新研究阐释了间接投标问题。该行周三公布了两篇新的研究报告，其中一篇将参与美国国债拍卖的买家作为研究内容。

　　这篇题为《谁是美国国债买主》的研究报告发现，华尔街对于“间接投标”状况的传统认知基本上是正确的。本篇报告的作者纽约联邦储备银行经济学家Michael Fleming认为，通过“间接投标”状况来评估海外投资者的国债购买情况，虽不能说是十全十美，但应该也是一个非常有效的办法。

　　然而，遗憾的是，Fleming的研究未能将买入国债的海外投资者细分为中央银行或私营机构。因此，对于央行在竞标美国国债时的踊跃程度这一重要问题，目前依然没有找到答案。Fleming将此归咎于官方数据的匮乏。

　　人们在关注“间接投标”因素的同时也忽略了这样一种事实，即与美国联邦储备委员会(Fed)存在直接业务关系、并承销美国政府债券拍卖的一级交易商和知名银行依然认购了大部分的美国国债。根据Fleming的研究报告，在许多情况下，海外投资者的购入比例只是占到拍卖总量的一部分，截至2005年，在已发行的总计1.3万亿美元的美国国债中，海外投资者的持有比例为30%，这其中许多买家为中央银行。

　　Fleming指出，有资格参与间接投标的投资者，身份多种多样，这其中包括非一级交易商和经纪公司、私人退休基金以及海外投资者。在对现有数据进行统计后，Fleming认为参与美国国债拍卖的间接投标方中，海外投资者的比例平均占到46%，投资基金为32%，然后是作为非一级交易商的银行，其比例为18%。剩余的那些间接投标方可以统称为其他类型的投资者。但Fleming警告称，间接投标方的购买比例在不同情况下会存在很大差异。

　　Fleming的研究报告发现，据美国

财政部(Treasury)提供的数据，在所有政府债券拍卖中，一级交易商购入的比例往往是最高的。财政部公布了有关政府债券购买情况的两组数据。针对投标方的数据显示，平均而言，在公开发行的美国国债中，一级交易商买入额占总规模的70.9%；针对投资者的数据显示，在公开发行的政府债券中，一级交易商的平均购买比例为75.4%。

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