虽然物价稳定但欧央行仍可能选择加息

　　欧元区的物价水平目前似乎正处在一个相对稳定的时期，但预计欧洲央行可能不会停止加息。

　　综合外电2月7日报道，欧元区折合成年率的通货膨胀率在去年6月份创出2.5%的近期最高水平，但自去年8月份以来一直维持在1.9%或低于该水平。欧洲央行指出，通货膨胀率“接近、但低于”2.0%表明物价相对稳定。而维持物价稳定也是欧洲央行的唯一目标。

　　然而，大多数金融市场人士仍然认为，欧洲央行将于3月份上调目前为3.5%的基准利率。市场同时还确信，央行在3月份之后至少还会加息一次。接受道琼斯(Dow Jones)调查的51家金融机构中，有50家预计欧洲央行将在3月8日的政策会议上加息。31家机构预计央行将在今年年底之前把利率上调至4.00%或更高水平。仅有一家机构预计央行将在8日召开的会议上调整利率。

　　上述机构预期加息的理由在于，欧洲央行所担心的并不是目前的通货膨胀率，而是中期物价稳定所面临的风险。

　　欧洲央行执行理事会成员斯塔克（Juergen Stark）上周在接受一家报纸采访时表示，目前通货膨胀率反映的是欧元区过去的情况。

　　而欧洲央行目前面对的是欧元区经济持续强劲增长，货币供应与信贷保持高增幅。此外，有初步迹象显示，随著内需的扩大，企业正开始重新具备定价能力，可以在不丧失客户的前提下提高产品或服务价格。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)驻伦敦欧洲经济部门主管Christel Aranda-Hassel表示，从过去的情况来看，利率与经济增长之间的相关性远远超出目前利率与通货膨胀率之间的相关性。她指出，迄今为止，与通货膨胀率相比，经济活动更能成为影响货币政策的因素。

　　欧洲央行经济学家在去年12月份曾预计，欧元区经济今明两年将分别增长2.2%和2.3%，略高于潜在水平。但由于2006年欧元区经济增长步伐快于预期，欧洲央行可能在3月份上调对今明两年经济增长的预期。

　　欧洲央行首席经济学家斯塔克表示，2007年伊始，欧元区经济就呈现出好于预期的势头。

　　针对欧元区制造业与服务业采购经理的调查显示，今年1月份欧元区经济延续了强劲增长势头。衡量服务业活动的主要指标－－欧元区1月份服务业采购经理人指数升至六个月高点。 调查还显示欧元区通货膨胀压力正在增大，因为许多企业提价幅度达到了2002年11月份以来的最高水平。

　　UBS European Economics驻伦敦的经济学家Sunil Kapadia指出，调查所显示的就业及价格状况支撑了他们的预期，即欧洲央行将在3月份和年底之前分别把基准利率上调至3.75%和4.25%。

　　从目前情况来看，几乎可以肯定欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)会在本周四利率决定公布后的新闻发布会上提到“警惕”一词，以对外传递出在3月份加息的信号。但问题是特里谢是否会在本周四以及3月份表现出足够强硬的立场，以支撑市场对欧洲央行进一步紧缩政策的预期。

　　Unicredit在一份研究报告中称，如果央行在员工薪资上表现出更加强硬的立场，并且重点关注经济中期前景，那么这应被视为央行下月不会停止加息的迹象。

　　诚然，德国上调销售税可能会削弱欧元区第一季度经济增长速度，同时

　　但特里谢已多次表示，欧洲央行不会被季度间的波动所左右。同时央行官员也重申，欧元区经济增长趋势没有改变，暗示央行不会再加息一次就结束本轮加息周期。

　　欧洲央行管理委员会成员加尔冈纳斯（Nicholas Garganas）上月表示，他并不担心市场会认为3月份的加息是此轮紧缩周期中的最后一次。他指出，该委员会已清楚地表示通货膨胀风险依然存在，央行会在必要时将采取行动、确保物价稳定。

　　对欧洲央行来说，薪资被提高依然是一个威胁。央行官员公开警告称，德国加薪的影响可能不会被其他成员国下调薪资所完全抵消。

　　德国最大的金属工人工会组织IG Metall6日早些时候要求将国内员工薪资上调6.5%。但欧洲央行管理委员会委员兼德国央行(Deutsche Bundesbank)行长韦伯(Axel Weber)已承诺，应对此前油价上涨引发薪资上升的任何迹象保持警惕，防患于未然。

　　与此同时，欧元区货币供应量与信贷持续快速增长，足以使欧洲央行对通货膨胀前景心存忧虑。欧元区去年12月份广义M3货币供应量较上年同期飙升9.7%，为1999年以来的最高增幅。虽然消费信贷增速已趋于稳定，但仍处在高水平，这不禁令人担心欧洲央行在抑制信贷方面可能会相对力不从心。