日元贬值难成G7会议主题 7国难采取一致行动

　　中国证券报

　　雷曼兄弟 Michael Hume

　　对近期日元贬值感到担忧的空洞说法只会进一步损害七国集团(G7)的信誉。

　　七国集团的财长们即将在德国埃森举行会议，届时许多问题将被列入讨论议程。从提高全球金融市场的稳定性到非洲良好的财政政策，讨论的官方议题体现出多样化。然而，近几天，受欧洲政策制定者言论的影响，市场已经开始想知道本次会议公报是否也将表达对日元贬值———尤其相对欧洲货币的担忧。

　　由于以下两个原因，这似乎不太可能发生。第一个原因是：近期日元贬值不合理这个观点并不能获得广泛认可。尽管日元空头头寸推动了日元贬值，但它们一直基于日本经济状况不断恶化以及日本银行加息的可能性相应减少的基础之上。美国

财政部长保尔森在向参议院银行委员会发表的言论中已经承认了这一点。日本政府大概也会对此表示认同。因此，欧洲提出的对日元贬值表示担心的说法可能会被视若无睹。

　　另一个理由是，由于无力处理全球失衡及

能源供给问题，七国集团的信誉度已经丧失殆尽。例如，对于全球经济治理的当前安排，英格兰银行行长King已经称“举行会议和发表公报还不够”，我们需要的是“一套连贯的政策承诺”。更多关于担忧的空洞说法可能只会进一步侵蚀七国集团的信誉。

　　七国集团的策略可能是：只将注意力集中在有可能真正采取政策行动的领域。此次埃森议程的主题之一就是对冲基金在金融体系中的作用。与失衡和能源问题不同，这无疑是七国集团有能力采取行动的一个领域———七国集团在全球

资本市场上享有至高无上的权威。但是，与货币问题一样，这一阶段看来也不太可能采取一致的政策行动。资金管理者的利差交易一直驱使日元下跌，他们看来可以稍舒两口(而不是一口)气了。

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