尽管存在升幅压力人民币中期内不太可能更快升值

　　尽管国际社会要求中国允许人民币更快升值的压力不太可能减弱，但人民币升值速度在中期内似乎不太可能大幅加快，因若人民币大幅升值，则将阻碍资金外流，并导致中国投资者持有的外国资产缩水。多数分析师预计，美元兑人民币1年后将在下跌3.6%-5.2%。

　　综合媒体2月1日报道，中国政府已通过多种渠道表示，希望通过货币政策等国内调控措施来解决经济失衡问题，而不是仅仅依赖人民币升值。这一论点似乎和2月1日人民币兑美元的大幅升值情况相左。且人民币升值的步伐还可能会略有加快。

　　据《中国证券报》2月1日发表的一篇未注明来源的文章称，中国07年可能会采取一系列措施抑制流动性过剩并降低贸易顺差，其中包括增加汇率弹性，放宽人民币兑美元的交易区间等。但

人民币升值速度在中期内似乎不太可能大幅加快。

　　自05年7月人民币进行汇率重估，允许逐渐升值以来，中国政府反复强调，将推进

人民币汇率改革。随着中国发展国内金融市场，货币市场改革可能会得到进一步推进。但在维持经济温和增长、遏制经济过热方面，汇率所能发挥的作用非常有限。

　　特别是人民币升值在控制资产价格增长方面所能发挥的作用非常有限。资产价格增长是中国政府特别指出需要加以关注的问题。

　　1日，美元/人民币在询价系统收于7.7585，较31日下跌154点，创汇改以来收盘新低。1日美元/人民币中间价被定在汇改以来的新低人民币7.7615元。

　　美元/人民币不可交割远期1日也大幅走低，市场认为12个月后美元将下跌5%，至人民币7.3665元。

　　不可交割远期是以美元结算的合约，为市场参与人士提供了一种投机工具，可以针对国际市场上无法自由兑换的货币的未来走势进行投机。

　　人民币兑美元2006年累积上涨3.4%，今年以来已走高0.6%。

　　多数分析师预计，美元兑人民币1年后将在人民币7.35-7.47元之间波动，即美元跌幅在3.6%-5.2%。但摩根大通(J.P. Morgan)预计，美元在07年年底将跌至人民币7.0元，这意味著美元较目前的水平下跌9.7%，07年累积下跌10.3%。

　　中国政府智囊机构宏观经济研究院(Academy of Macroeconomic Research)1月31日发布的报告进一步加强了市场对中国将重点关注国内经济的预期。该研究院隶属于

中国经济规划机构国家发改委。

　　宏观经济研究院称，宏观经济调控政策应当更多地关注金融工具，而不是人民币汇率的调整。比如，中国应把侧重点更多地放在公开市场操作、提高存款准备金率以及加息等措施上来。

　　宏观经济研究院认为07年人民币加快升值的可能性不大，并表示政府的经济调控不应当主要依赖于调整汇率。

　　但国际社会要求中国允许人民币更快升值的压力也不太可能减弱。部分发达国家（特别是美国）声称，人民币汇率估值偏低，令中国出口商获得了不公平的竞争优势。

　　美国财长保尔森在1月31日表示，美国正积极地对中国施压，要求人民币增加弹性，并加快市场改革步伐。

　　如果中国不允许人民币实现自由兑换以减弱其巨大的贸易顺差对人民币汇率的影响，中国就必须一如既往地对市场进行干预，或者必须采取其他措施。

　　而鼓励对外投资就是一种替代措施。

　　瑞银(UBS)亚洲地区首席经济学家Jonathan Anderson预计，中国07年最大的政策举措之一将是鼓励更多资金流向海外，目的是平衡国际收支。

　　中国已经通过实施合格境内机构投资者(Qualified Domestic Institutional Investor， 简称QDII)计划鼓励资金外流。但迄今为止，资金流出规模仍远远不及贸易顺差。

　　不过随着资金流出规模的增加，允许人民币升值速度快于目前的预期将减少投资者的回报率，如果这些投资是以人民币计价或者未来某个时间将被汇回中国的话。

　　(龚山美 编译)

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