美联储声明引发市场对利率前景的争论

　　美联储在31日会后声明中警告称目前仍存在一定程度的通胀风险，这一措辞引发市场对利率前景的争论，认为美联储即将降息和将再次加息的市场人士均各执己见。但绝大多数经济学家均认为，美联储利率走向取决于各个经济指标。

　　综合外电2月1日报道， 美联储(Fed)31日连续第五次将联邦基金目标利率维持于5.25%不变，并在声明中表示美国经济增长导致资源利用率居于高位，同时警告称目前仍存在一定程度的通胀风险。但Fed官员表示，核心通胀率已经在近几个月中温和改善；他们还重申了此前观点，即通胀压力有可能随时间而趋于缓和。

　　Fed对通胀所作表述在华尔街掀起一片波澜，市场人士的观点分成两派，一部分人士相信Fed立场已更加温和，为日后降息打下了伏笔，而另一派则认为Fed的潜台词是，通胀仍是个威胁，这可能令再度加息仍无法避免。

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证券策略师Joe Balestrino表示，就算Fed的会后声明没有转向温和，它也是非常平衡的。Balestrino指出，很明显立即降息不在Fed考虑之内，但该声明的确为Fed年内采取一定的宽松措施预留了空间。

　　但AIG Global Investment Group驻纽约的首席经济学家Markus Schomer则持不同见解；他指出，Fed的偏紧缩立场仍非常明显。显然Fed的立场仍倾向于紧缩，因为一段时间以来，会后声明中的关键政策性措辞未有改变。Schomer指出，Fed除了谈及对资源利用率居高不下表示担心之外，还谈到有可能再次采取紧缩措施。Schomer表示，由于强劲的经济增长会再度加剧通胀压力，预计Fed将在07年晚些时候再加息一次，将基准利率上调至5.50%。

　　虽然市场各方对今年年底的利率水平预期各执一词，而且对会后声明或强硬或温和的解释也有所不同，但绝大多数人士均认同在Fed真正对利率作出调整之前，未来几个月的基准利率仍将保持不变。这部分是由于近来的经济数据所发出的信号并不明朗。

　　虽然通胀率下滑，但仍高于市场理解中Fed所认定的适宜区间。与此同时，虽然许多经济学家都已越来越明确地察觉到住房市场最糟糕的时刻或许已经过去，但迄今为止疲弱的住房市场对整体经济动能只产生了有限的影响。

　　且1月31日发布的数据显示，2006年第四季度国内生产总值(GDP)按年升幅为3.5%，强于此前预期。该数据不仅超出了美国经济的潜在增速，而且也意味著价格压力可能再次抬头。与此同时，就业市场仍保持强劲，预计2月2日发布的1月份非农就业数据将为这一反映国民经济状况的主要指标的良好势态提供最新佐证。

　　绝大多数经济学家都认同，唯有各个经济指标形成基本统一的指向，Fed才有可能作出下一步决策。

　　此次Fed会后声明的出炉也为主席伯南克(Bernanke)的第一年工作画上了句号。大多数市场观察人士和几位Fed前任官员都对他的扎实工作表示了认同。而更令人印象深刻的是，伯南克上任即从前任主席格林斯潘(Greenspan)手中接过了旨在遏制通胀的加息指挥棒，当时油价不断上涨，住房市场中的问题也开始显现。

　　或许伯南克迄今作出的最有决定性的判断在于，在无法做出明确决断的情况下，他坚持从6月份开始即维持利率不变。即使通胀率仍远高于Fed的适宜区间，伯南克仍坚持将利率维持于5.25%。他所持的信条是，假以时日经济增速放缓会令通胀率降低；但即便如此，Fed所有的也不过是对未来势态的预期；而且由于没有进一步采取紧缩政策，Fed承担了放任价格压力上升的风险。

　　伯南克这一招险棋曾遭到华尔街人士的质疑，他们相信为了遏制通胀Fed必须进一步采取措施。06年里奇蒙德联储(Federal Reserve Bank of Richmond)行长Jeffrey Lacker和这些怀疑论者站到了一起，他连续四次投票反对维持利率不变，他认为唯有提高短期利率才能压低通胀水平。

　　虽然现在就为伯南克的决定拍手叫好可能还为时过早，但考虑到仍显过高的通胀率的确正在逐步下行，似乎伯南克距最终胜利仅一步之遥。

　　George Washington University商学院院长、Fed前任官员Susan Phillips表示，伯南克必须在去年夏天作出相当艰难的抉择。她指出，虽然Fed最终将会在某一时刻终止加息周期，但具体时间仍有待摸索。Phillips表示，处于转型期的经济会发出许多自相矛盾的经济信号，这就要求决策者拥有良好的判断力；基于自身的经验和学识，伯南克在通胀前景上冒险作出了维持利率不变的决定。

　　市场观察人士指出，伯南克迄今所犯的唯一一个错误就是他去年春天在华盛顿和CNBC电视频道记者Maria Bartiromo进行的谈话。伯南克对Bartiromo说市场误解了他近来就经济所发表的评论；当时Bartiromo就此事进行的报导曾引起轩然大波，而后伯南克不得不站出来承认他判断有误。

　　伯南克在第一年工作中的另一个显著特点是他决意在某些事情降低姿态。市场现在普遍认为这位学者有意将Fed打造为一个经济决策机构，并且转移市场对一个无所不知的主席的关注。这一方针显然降低了伯南克就经济问题发表评论的频率。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)首席美国经济学家Ethan Harris表示，Fed民主化的一个愈加明显的信号就是伯南克刻意表现得非常低调。他指出，伯南克仅就经济问题发表过四次重要讲话，其中两次是上半年在国会(Congress)作证，下半年他在经济问题上就更加惜言如金了。

　　Harris还指出，迄今为止，伯南克还没有面临真正的金融或政治危机的重大考验，或者通胀显著上升的棘手局面；毕竟伯南克执掌Fed帅印的时间只有一年，而未来尚有许多工作需要他运筹帷幄。

　　就伯南克现在所面临的种种挑战而言，通胀仍是07年最大的威胁。与此同时，虽然住房市场的急速滑坡似乎已有些趋于稳定，但在该行业中还会发生什样的变数仍未可知。

　　达拉斯联储银行(Dallas Fed)前任行长Robert McTeer表示，他坚信美国经济前景明确向好，并指出07年的经济形势将有出人意料的发展，这将给伯南克带来考验。

　　McTeer指出，当前经济正处在最佳状态，虽然通胀仍显稍高，但正在持续减速。作为智库National Center for Policy Analysis中的一位资深人士，McTeer预计Fed将在07年全年维持基准利率不变。

　　(龚山美 编辑)

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