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摩根大通:人民币一年升值10%可以接受

http://www.sina.com.cn 2007年01月29日 03:31 第一财经日报

  张喆

  是选择资产通胀,还是加快人民币升值?摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄认为,中国正面临重大的政策选择。在他看来,人民币一年升值10%是可以接受的。

  “通胀正在加速上升。”龚方雄上周六在接受媒体采访时表示,今年的通胀水平一定会比去年高,农产品价格的推动作用是一个短期因素,更重要的是实际通货膨胀率可能高于官方数据。

  据他估算,真实的通胀率在3%左右,而目前一年期存款利率是2.25%,出现负利率的结果是流动性过剩,而流动性过剩可能导致加剧资产通胀。2001~2005年的房地产价格膨胀就是资产通胀的体现,当政府试图给房地产“降温”时,这部分流动性又被挤入股市,“我在2005年底、2006年初做出判断,说中国结构性牛市来临,就是因为这个。”

  龚方雄警告说,如果容忍资产通胀,就可能造成资产泡沫,泡沫破裂后给整个经济体系的打击可能会很大。但在美国已经停止加息的情况下,政府如果选择加息会缩小中美利差,会减轻国际资金投机人民币的成本,增加

人民币升值压力。

  他给出的解决方案是加快人民币升值步伐。“让人民币尽快走向市场,这样的话会给我们国家的货币政策带来灵活性,因为人民币升到一定程度到位以后可能就会有贬有升,到时候利率才有它的灵活性,才可以把利率加上。”

  龚方雄称,就我国目前的情况来看,一年升值10%是可以接受的。“升值5%我觉得太保守。”他认为,人民币一年升值5%,资产通胀、流动性过剩、

外汇储备增加、外贸盈余继续扩大都会继续存在,即使升值了10%也可能存在,但在这个过程当中央行的干预可以越来越少。

  他还建议,为吸收过剩流动性应当加快IPO,加快市场容量的扩充。目前沪深股市总市值超过10万亿元,约占GDP50%,而一般新兴市场国家这一比例在70%~80%左右,一些金融中心高达100%以上。


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