渣打银行经济学家：中国通胀升温但尚未蔓延海外

　　渣打银行经济学家王志浩及许长泰表示中国06年GDP增长率仍保持强劲，第四季为10.4%， 全年为10.7%；官方数据显示固定资产投资06年12月大幅下降，但渣打对此持怀疑态度。中国通胀日益升温，但尚未蔓延至海外。

　　渣打银行经济学家王志浩及许长泰1月25日撰文称中国国家统计局25日公布了中国06年经济运行数据，其中GDP增长率及通胀率两个重要数据，渣打的预测均正确。

　　首先06年全年的GDP增长率为10.7%，渣打在06年9月修正后的预测值为10.8%，远较当时认为中国经济将显著放缓的普遍预期为高。渣打一直认为中国经济并未减速。

　　渣打的许多测量指标，如真实进口增长率、交通、零售销售、汽车销售、石油进口及电力生产均持续快速上升，预示

　　另一方面，06年中国经济增速放缓的趋势似乎从其他两个统计数据获得了支持，06年前几季经济增长率均被上修，但真实增长率(第一季为10.4%， 第二季为11.5%， 第三季为10.6%， 第四季为10.4%)显然在下半年显示出放缓迹象。

　　此主要受到12月城镇固定资产投资(FAI)自全年的24.5%大幅降至 13.8%(年率)的影响。但其表示对低于预期的固定资产投资数据表示怀疑，因为此可能是由于地方政府推迟投资项目，将数字并入07年，以达到年底的目标。渣打预期FAI07年第一季将重新快速增长

　　06年12月消费价格通胀年率为2.8%(渣打的预期为2.3%，市场普遍预期为1.9%)。相较11月的1.9%，12月通胀率显著上升。 尽管渣打的预期是市场预期中最高的，但仍未预料12月通胀率能如此之高。

　　两位经济学家表示CPI上升将带来许多影响。首先一些人担忧中国正在输出通胀，暗示发达经济体的央行将需要更加强硬。

　　尽管中国对香港的出口价格呈现进一步的通货膨胀倾向，但对美国却持续下降。但渣打仍对中国输出通胀持怀疑态度，认为通胀仍是在国内占主导地位。

　　鉴于中国出口的是工业制成品，而非食品，工业制成品出口总体上仍输出通缩。因此，对全球央行产生直接的影响是有限的。

　　其次，将令市场对中国央行加息的预期增强。目前渣打预期中国央行第二季度将加息27基点，但最新的通胀数据将促使加息时间表提前，特别是若1月及2月FAI增速加快。渣打认为加息一次甚至二次将不会对中国经济造成损害。

　　两位经济学家还表示已注意到自1月1日以来人民币兑美元升值0.5%，升值速度有所加快，1月25日美元兑

　　鉴于贸易顺差的压力，预计中国央行将在

　　两位经济学家最后对07年的通胀前景作出了预测，称07年大多时间CPI将保持在2.5%至3.5%，若制造业生产率增速下降，通胀率可能进一步上升。

　　(朱启红 编译)