欧元VS美元：谁主沉浮

　　欧元流通5周年：伟大理想的第一步

　　王蔚祺

　　编者按

　　2007年新年伊始，斯洛文尼亚成为欧元区第十三个成员国，而欧元作为法定货币进入流通市场也已满5年。从一个理念发展为已经可以与美元抗衡的货币品种，欧元成了区域货币的典范，而在其他地区，类似的尝试也在进行。虽然对于欧元到底对区内经济有多大的作用还是有很大的分歧，但是这个话题依然值得探讨，不仅仅是因为这有助于理解欧洲在朝向政治一体化的远大理想上会遇到多少困难，而且对于那些有志于发展区内统一货币的地区来说也具有重大意义，其中包括亚洲。

　　从2002年1月1日开始流通至今，欧元在短短五年内“晋升”为全球外汇储备第二大的货币。这种发展速度是目前任何一种货币都无法企及的。

　　欧元凭借其得天独厚的优势——欧元区13国统一货币，正在各个领域不断挑战着美元在世界货币体系中的霸主地位。未来欧元与美元之间的“较量”，将更加激烈。

　　“不管是美元的强势，或者是美元作为世界绝对强势货币的时代都将难以为继，这主要由于外汇储备多元化。”IDEAglobal的全球策略师迪央·沙(Divyang Shah)对《第一财经日报》表示。

　　“欧元作为全球储备货币的重要性将继续增加，去年下半年欧元走强就是很好例子。”德意志银行的美国经济学家彼得·胡珀(Peter Hooper)告诉本报记者。

　　“在流通现金方面，欧元的现金流通(纸币和硬币)市值在去年底也已经超过了美元。”瑞士信贷的经济学家马库斯·赫庭格尔(Marcus Hettinger)对《第一财经日报》表示。“但是在我看来，这主要是因为

　　外汇储备挑战美元

　　世界各国外汇储备多元化进程，深深地推动了欧元的发展。这一过程首先从欧元区国家开始。根据国际

　　从各国外汇储备持有量来看，在这四年零9个月中，美元增加了85.1%，而欧元增加了164.1%。“作为主要储备货币，欧元已经在某些方面挑战了美元的地位。” 赫庭格尔表示。

　　“与美元联系密切国家的外汇储备，在去年达到饱和，因此他们打算减持美元。这不仅仅是外汇储备多元化的过程，同时也是投资行为。”迪央·沙告诉记者，“以后我们将知道美元储备是否真的‘过剩’，如果是的话，全球流动性将会突然增加，而真实利率必将走向更高以抑制这一情况。”

　　“最近许多新闻标题都在说，各国央行正在多样化他们的外汇储备，或者至少是在新增的外汇储备方面。”Invest Bank&Trust的货币分析师提姆·马泽尼克(Tim Mazanec)对本报记者表示，“但根据IMF发布的统计数据，实际上去年三季度环比新增的外汇储备中，美元仍然是第一位(747.22亿美元)，而欧元只是第二位(183.72亿美元)。预计这种情况还将持续许多年。”

　　债市欧元胜出

　　国际债券市场是欧元对美元挑战最为成功的领域。国际资本市场协会(ICMA)日前发布的数据显示，在2006年底，未偿付的欧元计价债券市价累计为4.836万亿美元，超过同期3.892万亿美元的美元计价债券。

　　国际清算银行(BIS)的数据显示，从1999年至2005年上半年，欧盟国家发行的以欧元计价的债券(2002年以前包括欧元区遗留货币)净发行量比例从33%上升到64%，在2002年为49%；同期以美元计价发行的债券比例从60%下降到19%。欧元计价债券净发行量也在2004年达到历史最高的9230亿美元。

　　欧元在1999年1月1日面世之初，兑美元汇率经过四天的快速上涨到1.1837，但好景不长，之后欧元就一路下滑，并在2000年探至最低点0.8272。

　　但自从2002年彻底地取代了德国马克、法国法郎、荷兰盾以及意大利里拉等之后，欧元成为欧元区唯一的统一货币。这使得欧元凭借欧元区的贸易平衡、经济增长以及外汇储备调整等优势，兑美元汇率逐渐走强。

　　欧元兑美元在2004年初创下1.3637的历史高位，但随后又尴尬下跌。从去年开始欧元兑美元平稳上涨，2007年1月19日，欧元兑美元报收于1.2959。

　　汇市美元老大

　　在外汇市场中，美元依然是绝对的“老大”。欧元接下来能否在这一领域挑战美元，还是未知数。

　　根据国际清算银行(BIS)的数据，在2001年，也就是欧元问世的2年以后，美元依然占据着外汇市场的头把交椅，甚至美元的绝对比例还有所增加。

　　2001年4月，外汇市场中美元交易的比例为90.4%，而在1998年4月美元的比例只有87%。(上述比例加总和为200%，因为外汇交易是两种货币成对进行的。)

　　直到2004年4月，作为世界第二大货币的欧元(37.2%)，以及第三大货币的日元(20.3%)在外汇市场的交易比例，都远不及美元(88.7%)，几乎都是随着美元的增长而增长。

　　“尽管拥有巨大的市值，并依附欧元区庞大的经济规模，但是欧元并没有成为外汇市场的主导货币。”国际货币基金组织的经济学家Ewe Ghee Lim在去年6月发表的报告中说。