石油美元投资转变将动摇美元外汇储备货币地位

　　尽管油价持续走低，但坐拥大量石油美元的产油国仍将是全球储蓄的首要来源，而这可能对美国确保其巨额经常项目赤字得到弥补的能力构成威胁，因为了获得更高的投资收益，这些国家很有可能会抛售其美元资产，美元作为首要外汇储备货币的地位恐将被动摇。

　　综合外电1月19日报道，债券投资管理巨头PIMCO发布报告称，近期油价走软不太可能很快撼动产油国全球储蓄第一来源的地位。即使油价为每桶50美元，各产油国每年依然可以将大约3，000亿美元的储蓄投资于全球金融市场。原油价格目前位于在每桶50.40美元附近，与06年7月每桶逾78.00美元的高位相去甚远。

　　报告指出，与02年时每桶20美元左右的价格相比，06年底油价已经上涨了两倍，达到了每桶60美元左右；其中的暴利令中东、俄罗斯及挪威等众多产油国一跃成为国际金融市场上的主要玩家。从06年开始，这些产油国就已经取代亚洲各国成为全球储蓄的最大单一来源，仅06年一年上述国家的新增资产投资就高达约5，000万亿美元。

　　产油国拥有大量石油美元不免令市场感到担忧，因为哪怕这些产油国（其中还包括委内瑞拉、伊朗等对美国极不友善的国家）将其巨额

　　的确，近几个月来，有关伊朗和俄罗斯等产油国可能进行外汇储备多元化的报导已经令外汇市场感到惴惴不安。

　　PIMCO的报告指出，这些产油国将如何分配手中资金影响著全球经济增长和美国弥补经常项目赤字的能力，这也将影响到“布雷顿森林体系II”(Bretton Woods II Regime)的可持续性。

　　PIMCO所谓的“布雷顿森林体系II”是美国和其他国家，特别是亚洲国家间就外汇体系的一种假定性安排，这一概念解释了为什么在美国存在巨额贸易逆差和经常项目赤字的情况下，全球汇率仍能基本保持稳定。于1944年达成的《布雷顿森林协定》(Bretton Woods agreements)为第二次世界大战后的世界构筑了固定汇率制度，于1971年宣告终结。

　　而在所谓的“布雷顿森林体系II”的框架下，曾是全球储蓄主要来源的亚洲各国不会削减手中巨额美元投资资产，也不会停止买进美元，因为这些国家可以通过投资美元抑制其汇率上涨，进而压低出口商品的价格、保持经济良好运转。

　　报告指出，“布雷顿森林体系II”得以维系的一个重要前提就是，其中的主要参与者（包括亚洲各国央行）都能从维持这一体制中获益。但如今形势或许会发生变化；石油出口国与亚洲各国不一样，它们通常不愿顾及通过稳定汇率来推动工业化发展这一次级目的，它们往往更关注收益最大化。

　　报告指出，发现石油美元是否正撤出美元资产以及去向何处并非易事。

　　各产油国几乎没有哪个国家会公布其资产构成及购买情况。不过，PIMCO仍试图借助于美国财政部(U.S. Treasury Department)及国际清算银行(Bank for International Settlements)等第三方数据来确认石油出口国的资产投资情况。

　　研究结果显示，与亚洲各国相比，这些石油出口国的投资组合要丰富得多。据可确认的资产购买信息显示，中东国家29%的资产购买涉及并购活动，例如买入土耳其和巴基斯坦电讯公司股权等。

　　PIMCO研究报告称，很难了解究竟有多少石油美元用于购买美国长期证券及其他美元资产，因为若证券交易通过第三方（伦敦等地）的经纪公司或交易商进行，美国财政部的数据有可能无法捕捉到证券的真正所有人。

　　如果部分买家因＂911恐怖"袭击后国会通过的《美国爱国者法案》(U.S. Patriot Act)而要求对他们的身份不予披露，那么试图了解美国证券的真正持有人就更为困难了。

　　该报告最后总结称，由于石油出口国更多地关注金融回报，而不是像亚洲各国那样注重更为长远的利益，因此石油美元储蓄投资转变所产生的最为深远的影响莫过于可能对全球汇率体系构成的威胁。