汇丰观点：2007全球经济分化加剧

　　记者 陶冶

　　伴随美国经济的走软，2007年将见证全球经济的拐点时刻，这几乎已经成为所有市场人士以及经济学家的共识。然而在这样的共识基础之上，汇丰研究团队的态度似乎更为悲观。在他们眼中，新的一年发达经济体与新兴市场经济体的发展前景不仅会继续呈分化态势，而且这种分化更有加剧的可能，二者平均经济增幅可能会出现4.7个百分点的差距。

　　这是汇丰银行全球首席经济学家简世勋在该行本周二召开的一年一度环球经济展望媒体见面会上与记者分享的观点。针对目前业内普遍认为的美国经济将在今年下半年开始复苏这一共识，汇丰专家并不认同。相反，他们认为，人们将看到美国经济的放缓态势进一步加剧，而分歧的根源即在于对美国房市走软影响的分析。眼下，在美国新屋开工及建筑许可证数量等一系列数据纷纷表明房市疲弱将得以延续的同时，房屋资产在美国家庭可支配收入中的占比却继续其长达近十年的上扬通道，导致美国家庭负债已经达到其可支配收入的135%左右。在这种背景下，汇丰专家认为美国房市的继续走软将通过两个渠道影响经济。一是建筑及其他房地产相关行业供应商的生意不再好做，从而对这些行业的就业构成威胁；二是过去两到三年间支撑美国人借贷消费的房价上涨因素已不复存在，从而将房市崩盘或疲软的影响扩大到消费及投资领域。基于这样一种观点，汇丰认为今年美国经济的增长预期为1.9%，较共识预期低0.4个百分点。

　　汇丰认为，美国经济走弱给欧洲和日本带来的负面影响也不容小觑。在对美出口可能走低的同时，受预期

美联储降息影响，欧元兑美元将继续走高，成为未来一年欧洲经济所需面对的不利因素。从目前的状况来看，欧元区内德国已经渐渐适应全球化格局，单位劳动力成本明显低于其他国家，工业产出也有大幅上升；而法国和意大利仍在全球化加深的背景下挣扎，工业产出与德国尚存差距。与此同时，英国将不得不在失业与通胀的得失之中盘桓。汇丰专家认为，上周英国央行的意外加息即可看作是其对于工资可能上涨所发出的一次警告。至于日本，汇丰预测其经济在2007年将增长1.5%，其中对美贸易走弱及消费者开支迟迟不见上扬将是日本经济未来一年的主要问题和阻力所在。

　　相比之下，新兴市场经济体受美国经济放缓的影响相对较小，并将在2007年继续领跑全球经济，其中东北亚国家将实现7.5%以上增长，东欧、东南亚和拉美各地区经济增幅将分别在5.7%、5.5%和4.3%左右。汇丰专家认为，目前新兴市场国家通胀状况稳定，经济强劲上涨，经常项目存在大量盈余，确保这些国家在应对突发事件时能有足够能力吸收震动因素。更重要的是，各新兴市场国家目前实施的宏观经济政策与上世纪90年代有很大不同，为其经济全速前进创造了良好条件。其中，

中国经济的快速成长仍将是未来一年全球瞩目的重点。

　　不过，汇丰中国区首席经济学家屈宏斌也指出，未来一年可能出现的外需拐点是中国经济不容忽视的不确定因素。作为全球重要的消费品加工基地，中国入世后与外国经济体的联系也日益紧密。基于对全球经济的预测，汇丰认为2007年中国出口增幅有可能会从过去四年来平均的30%下降到18%甚至15%以下。但与此同时，中国进口原材料及零部件的数量也将大大减少，两相抵消，预计未来一年中国的贸易顺差不会出现大的变化，但增幅将有所缩窄，其对GDP的贡献比率也有可能下降。因此，屈宏斌认为，就国内而言，要避免经济大起大落，促进内需是维持高增长的主要出路，而决策层也有必要适应新的形势对政策作出必要调整，比如由目前的偏紧政策转向中性甚至宽松政策。

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