万亿美元外汇储备如何管好用好引起各方关注

　　记者 韩雪萌

　　中国人民银行1月15日发布消息称，到2006年底，中国外汇储备余额突破万亿美元大关，达到10663亿美元，全年外汇储备增加2473亿美元。央行同时发布的月度情况表明，2006年10月底，中国外汇储备余额就已突破万亿美元，达到10096.26亿美元；2006年11月底达到10387.51亿美元。这是央行首度对外汇储备过万亿美元关口的正式表态。外汇储备是一国财富的积累和综合国力提高的表现，高达万亿美元的外汇储备，不仅说明中国目前具备了充裕的国际支付能力，也意味着中国经济对地区乃至世界经济的影响力再上一个台阶。

　　伴随中国改革开放和经济发展所取得的成就，我国外汇储备的数额经历了积少聚多的转变。央行数据显示，1981年底我国外汇储备首次达到27亿美元；1990年底首次突破100亿美元，达到110.9亿美元；1996年底首次突破1000亿美元大关；2001年底跨过2000亿美元的门槛。近三年来，

中国经济的崛起，带动外汇储备的迅速攀升。从外汇储备数额增长看，2004年底达到6099亿美元，2005年底达到8189亿美元，2006年2月底，我国外汇储备增加到8536亿美元，已超过日本成为全球外汇储备最多的国家。数据变化清晰地廓清外汇储备的上升曲线，在经济快速发展的引擎带动之下，我国70%的外汇储备是自2003年以来所积累的，并且专家预计，它仍将以每月约200亿美元的速度增加。到2010年，这一数额有望超过2万亿美元。

　　万亿美元的外汇储备从何而来？分析外汇储备，不得不将视野投到巨额外汇储备的成因。外汇储备飙升的深层原因在于经济全球化中，我国经济所扮演的角色日益重要。首先，从经常项目收支顺差来看，作为全球跨国公司的“工厂”，中国在贸易领域的顺差每年以千亿美元的规模长期存在。其次，从资本项目的顺差来看，中国毫无疑问地是全球吸收FDI的重要国家。再次，自从18个月前我国正式宣布人民币不再和美元直接挂钩以来，人民币对美元汇率缓慢爬升，迄今已经升值6%。人民币不断升值的进程，令企业和个人的结汇热情高涨，显著推动了官方外汇储备的持续创新高。

　　固然，外汇储备增加是综合国力的体现，不过储备持续过快增长，也会给经济带来一些负面影响，容易引发贸易摩擦等等。因此，如何管好用好这笔巨大财富引起各方关注。位居全球首位的外汇储备，显然已经给我国央行货币政策抉择带来更为复杂的局面。外汇储备增长过快给中央银行实行稳健的货币政策带来压力，特别是对信贷的紧缩起了抵消作用。由于银行间外汇市场外汇大量增加，央行不得不在市场上以本币购入外汇，为不断增长的外汇储备投放人民币占款。由于结汇渠道的人民币投放属于基础货币，考虑到货币乘数的作用，增加的货币供应量还要大。这样，不但会促使某些商品价格上涨，而且对信贷增长过快、投资过热有所影响。为此，央行又不得不采取发行央行票据、提高准备金率等手段回笼资金。这些连锁反应削弱了货币政策的调控空间，也增加了宏观调控的难度。

　　今天，面对外汇储备的高速增长，万亿美元储备如何管理被人们所高度关注，如何为外汇储备"瘦身"，正成为一个具有现实意义的课题。

　　令我国外汇储备激增的原因，除了

人民币汇率改革因素的一定影响之外，最主要是由于经常项目和资本项目"双顺差"所导致。根据商务部公布的数据，2006年中国贸易顺差增长74%，达到创纪录的1774.7亿美元。这一数据向市场发出了警惕信号：巨额的外贸顺差说明我国的经济发展出现了结构性的比例失衡。商务部部长薄熙来对此15日首次发表公开评论，称贸易顺差过大既不利于国内经济的均衡发展，而且中国同欧盟和美国这两个最大贸易伙伴之间的摩擦也在不断增加。他表示，减少顺差是今年外贸发展的头等大事。

　　为此，经济学家余永定提出了改变"双顺差"和外汇储备"瘦身计划"。他建议：增加旨在完善社保体系、医疗体系、教育体系的公共支出，从而降低储蓄；深化投融资体系改革，使储蓄顺利向投资转化。他称"中国应该提高在全球中进行资源配置的效率，不应该一味追求经常性项目顺差，FDI的流入应该转化为相应的贸易逆差。"

　　另一方面，来自中国科学院发布的研究报告则认为，过多和过快增长的外汇储备加大了人民币的升值压力，激化了国际贸易摩擦，因此，国家应鼓励藏汇于民，从资本项目收支上控制外汇储备的增长速度。这份名为《2007年我国进出口形势分析与预测》的报告建议，为了鼓励"藏汇于民"，要在对适度外汇储备规模测算的基础上，采用储备

证券化等方法，把一部分外汇储备变为企业和个人外汇资产；加大结售汇制度的调整，减缓大型国有企业海外融资速度；支持有条件的国内企业"走出去"，通过QDII(合格境内机构投资者)等举措引导资本流出。扩大人民币在境外的支付结算范围，鼓励境外机构发行人民币债券，最大可能地从资本项目收支上控制外汇储备的增长速度。

　　然而，想要科学地管理外汇储备，还需要体制上的改革。目前，中国外汇储备管理体制改革的必要性已经凸现。诚然，巨额外汇储备的资金运用，无疑增加了政府管理这些资金的汇率风险。但是，对于一国政府而言，外汇储备的管理，并不是以追求收益为第一位，而是在保持流动性的情况下，实现外汇储备的安全保值增值。