日本央行会否再给市场意外

　　林纯洁

　　那些在利率政策上过分依赖分析师预测的投资者在上周遭受打击，而本周他们可能仍将为此担忧。

　　对于投资者来说，短期利率预测特别是对于即将公布的各大央行利率政策的预测，是一件极其无聊的事情。应当感谢这些年来各大央行在透明度方面的努力，各大央行几乎每次在公布最新利率决策前都会给市场充分的引导，从而避免对金融市场造成太大的冲击。时任英国央行副行长的Mervyn King早在2000年4月就曾表示，英国央行的目标是将利率决策变得“无聊”。而今King已经成为英国央行行长。

　　不过，正是在King领导下的英国央行在上周让短期利率预测变得不那么“无聊”。英国央行上周四突然提升基准利率25个基点，而之前52位参与彭博社预测的经济学家均表示英国央行将维持利率不变。

　　虽然此举显示了英国央行抗击通胀的决心，但对于投资者来说却是一个信心的打击。“来自于英国央行的消息无疑震动了金融市场。”摩根大通驻纽约的经济学家David Hensley表示，“与之前相比，投资者对于全球利率走向的把握变得信心不足。”英国央行的“出格”举动引起

　　本周日本央行也将公布最新的利率决策，目前投资者预期日本央行将调高利率。

　　虽然日本央行行长Toshihiko Fukui在上周五的演讲中一味强调将仔细研判经济数据并作出正确应对，并未对本周利率会议作出预测，但在分析师们看来，日本央行已经确定将在本周调升利率。

　　而市场也已经对此作出充分反应。根据彭博社最新的调查，39位经济学家中有24位预计日本央行将会在本周四将基准利率调升至0.5%。瑞士信贷集团的经济学家则表示，数据显示日本央行本周上调利率的可能性为73%。

　　Sumitomo Mitsui资产管理公司资深经济学家Hiroaki Muto认为，目前市场已经消化了升息消息，日本央行不会希望对市场造成太大冲击。Muto的观点可以从市场上得到一些印证：日本10年期国债收益率在去年12月26日跌到1.58%之后开始逐步攀升，上周末收于1.74%。

　　从经济基本面来看，日本目前的状况也不错。日本央行在上周五的报告中表示，日本国内所有地区的经济均在复苏或扩张，并且去年日本贷款额增长1.2%，为12年以来的第一次增长。

　　虽然所有这些看起来都已成为日本央行本周调升利率的依据，但上周英国央行的举动让一些投资者相信其他央行也有可能让市场意外。就连欧洲央行行长特里谢也在上周表示：“我们并不排除(在利率决策方面)可能让市场感到意外。”

　　各大央行作出让市场意外的举动可能是由于经济状况出现了突然转变，也有可能是面临政府方面的压力。后者的作用力对于日本央行而言可能更加明显。日本财务大臣尾身幸次上周四在伦敦强调，日本央行需要通过适当的货币政策来对整体经济的增长构成支撑。虽然尾身幸次承认从长期看目前的利率水平处于一个较低水平，但他也表示目前正处于非常时期。日本政府似乎担心日本央行本周调升利率将对经济增长造成打击。日本首相安倍晋三上周四表示，希望日本央行在利率政策方面作出“合适的决定”。

　　目前特殊的经济状况使得利率政策面临更多不确定性。各主要经济体都面临通胀和经济增长方面的巨大压力，而市场将在此时充分评估各大央行在应对通胀方面的决心，由此形成的判断将对未来市场的利率预测行为产生重要影响。插图/苏益

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