人民银行上调存款准备金率0.5个百分点

　　中国人民银行决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。随着存款准备金率的上调，央行非常规冲消干预手段日益匮乏，警惕市场对人民币汇率的博弈最终可能向流动性博弈转变.

　　人民银行1月5日表示，回收流动性取得一定成效，但由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。适应当前流动性的动态变化，再次提高存款准备金率，以巩固调控成效。

　　央行再次上调存款准备金率，反应国际收支顺差导致的流动性过剩问题没有丝毫缓解。而且，目前的趋势看，市场对人民币汇率的博弈最终可能向流动性博弈转变.

　　货币当局为了保持

汇率稳定，在外汇大量流入的时候需要大量投入基础货币收购外汇，这造成市场流动性的过剩。通过央行票据等非常规冲消工具回收流动性是难以长期持续的，这是公开的认知.目前，外汇流入所不会导致汇率的大幅波动，但无形中瞄向央行对流动性过剩的控制极限上.当央行干预冲消手段无力为继的时候，最终要么是放开汇率，要么是一场货币危机.

　　因此从根本上解决流动性过剩问题，必须采取措施平衡国际收支，其重要性将不亚于对投资过热的调控.

　　(张群清 编辑)

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