限汇新政恐引多米诺效应

　　□本报记者 朱周良

　　泰国央行出台严厉资本管制措施的首要目的，就是要打击疯狂炒作泰铢的国际投机资本。在经过连续9年上涨后，泰铢对美元现已升至9年来新高。这样的状况不仅可能鼓励更多投机资本的流入，更可能对出口企业带来不可低估的冲击。现在的问题在于，在地区货币集体走强的亚洲，本币遭国际热钱炒作似乎并非泰国一个国家面临的问题。在泰国率先出“狠招”之后，周边其他经济体是否也会效仿？果真如此，又会对金 融市场带来何种影响？

　　泰国做法会被效仿？

　　“亚洲的央行对升值普遍持谨慎态度，”花旗集团亚太区首席经济学家黄益平对记者说，“现在应该关注的是泰国的举动会否引起其他国家采取类似措施。”

　　自从经济开始复苏以来，泰铢已经连续9年上涨，今年则是上升16%。9月19日政变打破了政治僵局，也刺激了

汇率进一步上升。

　　一方面，泰铢的持续升势也吸引了越来越多海外热钱的涌入，泰国央行估计目前有多达近100亿美元的国际短期资本在炒作泰铢，其带来的潜在风险是显而易见的。

　　另一方面，泰国的出口商则成了本币升值的最大受害者。全球第二大鲔鱼罐头制造商泰国联合冷冻食品公司上月就公开要求，央行应该出手遏制泰铢不断上扬的趋势，以免危及其竞争力。

　　事实上，本币强势对本国出口商带来冲击的情况在亚洲并非泰国独有。由于亚洲货币今年以来集体走强，亚洲出口商的抱怨声日盛。根据记者计算，今年迄今为止，韩元上涨了约8％，新加坡元涨了约7％，马来西亚林吉特涨了5％以上，印尼盾涨了约8％。

　　事实上，近年来泰国央行一直在逐步加强对短期资本流入的管制，同时也发布了各种新的规定和要求，以确保管制措施不会对实际贸易和投资资本的流入造成不利影响，但实际效果显然不是很好。不过，昨天泰铢对美元则大跌了近2％。

　　大福

证券外汇及基金研究部董事黄耀明昨天表示，目前市场担心其他东南亚国家央行也可能效仿泰国的做法，出台严厉的资本管制举措。连在当年亚洲金融危机时期狙击泰铢的金融大鳄

索罗斯也提醒东南亚国家注意资本管制。昨天在新德里，索罗斯就劝印度不要急于全面开放资本项目，并称“资本管制是控制危机的一个有效途径”。

　　金融危机不会重演？

　　不过，对于泰国央行的最新举措，也有观点认为无须过分紧张。

　　首先就泰铢本身而言，渣打银行的外汇策略师大卫表示，泰国政府的新政，可能意味着新汇入资金会止步，但并不意味着现有外资会大量撤出，尤其是了解到所有新汇入资金会有额外的成本。他认为：“这未必会导致泰铢大幅贬值。汇出的诱因不大，因为若要再把资金汇回来，成本会更高。”

　　而对于其他央行会不会效仿泰国，黄益平表示，尽管理论上存在这样做的动机，但实际中的可能性不大。

　　就在昨天，印尼央行副行长表示，该行对泰铢近期大幅上扬以及泰国央行为抑制投机资本流入而采取的措施所带来的潜在“溢出效应”并不感到过分担心。这位副行长表示，只有在印尼盾遭遇巨大压力的情况下，央行才会介入，为印尼盾提供支撑。截至目前，该国央行对其外汇机制仍处于良好状态充满信心。

　　黄益平同时指出，当前的状况与1997年金融危机时的情形完全不同，因此不必担心会出现同样的危机。“现在主要是钱进来太多，而当时主要是泰铢暴跌所致。”黄益平说。

　　不过，分析人士也指出，尽管不会出现大的危机，但亚洲集体货币稳步升值的趋势可能发生逆转，这是汇市方面可能出现的新的风险因素。

　　股市牛市就此终结?

　　分析人士提醒说，对于近期异常红火的亚洲股市特别是新兴市场，泰国的严厉外汇管制措施可能带来风险，不排除这一波新兴股市牛市就此终结。

　　“国际投资人再次意识到了风险，”大和证券的分析师Monji表示，“他们可能从新兴市场转移到其他更为安全的市场。”

　　东骥基金管理有限公司董事总经理庞宝林认为，现在关键是要看泰国政府最新举措的细节，譬如基金是否也包括在限制之列。

　　按照新规定，2万美元以上的新增外汇存款将被冻结30％，为期1年。但对于股市投资的一大主力———海外基金，央行并未明确表示是否也在管制之列。

　　“如果基金也包括在内，则可能对当地乃至东盟地区股市带来不利影响，”庞宝林说。不过，他也表示，从某种角度来看，国际资金撤离东盟，对中国内地和中国香港来说未必不是一个机会，因为投资人还是相当看好中国的经济增长潜力。

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