美联储的强硬立场或因消费者物价数据而软化

　　美国11月消费者价格指数增幅放缓表明，美联储很快将可能放弃其货币政策决策中所谓“警惕通货膨胀”的强硬立场。

　　综合外电12月18日报道，美联储的货币政策决策中所谓“警惕通货膨胀”的强硬立场每每通过联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee， 简称FOMC)对通货膨胀居高不下的谴责而得到宣扬。一段时间以来，央行的大员们在利率决策会后发布的声明中常常以此为缘由来解释自己的决定。而声明中这类措辞的出现意味着，即使Fed维持利率不变（就像Fed 8月份所作的那样），未来货币政策的任何调整都有可能倾向于紧缩。

　　除此之外，Fed官员在其公开讲话中也不遗余力地表达了对于通货膨胀的担忧。归结起来，其目的就在于传达这样一个信号：即使经济增长放缓最终能推动物价压力回落至一个令人满意的水平，Fed官员们仍致力于遏制通货膨胀。有鉴于此，经济学家认为，11月份CPI数据或将为Fed放弃上述强硬立场提供新一轮的依据。甚至可能像许多投资者预料的那样，促使Fed提早作出减息决定。

　　15日公布的美国11月份总体CPI及剔除食品与

能源的核心CPI均较上月持平，创下该数据自2005年6月份以来的最低增长水平。核心CPI较上年同期的变化也让人看到通货膨胀压力日趋缓解的希望：尽管11月份CPI较上年同期上升2.6%、仍不令人满意，但与10月份较上年同期上升2.7%相比，11月的表现不啻为一个进步。

　　预测公司Naroff Economic Advisors的Joel Naroff指出，物价压力似乎有所缓解，这会让Fed的工作变得轻松些，尽管我们仍不应据此认为Fed不久将下调利率。

　　可以肯定的是，Fed官员在近几周承认有迹象显示通货膨胀压力最终将得到缓解，但在承认形势已发生根本变化的问题上Fed仍表现得犹豫不决。这在很大程度上是因为，他们对数据发展趋势的关注意味着，在最终认定物价压力的确得到缓解前，需要数据连续数月持续改善。经济学家同意，还需要更长一段时间和更多类似数据才能促使Fed从根本上改变其货币政策立场。

　　虽然货币政策发生根本调整还需时数月，但经济学家表示，事态在朝着Fed官员不久将可能放弃其强硬立场讲话的方向发展。

　　CIBC World Markets的经济学家Avery Shenfeld表示，如果12月份CPI上升0.1%，那么Fed将不得不放弃其强硬立场。他表示，从目前通货膨胀的发展趋势来看，Fed在明年1月FOMC会议前会做出这一转变。

　　Naroff指出，美国目前的通货膨胀水平仍远远高于Fed设定的目标区间，这表明市场不应指望Fed会在不久的将来减息。他认为，只有当CPI连续数月有类似11月的表现时，才有理由做出减息预期。

　　从这个意义上说，11月份的CPI数据的作用首先是证实了经济学家的看法：他们一直认为，Fed只有在明年的某个时候才会下调利率。

　　经济学家不愿宣称通货膨胀压力得到彻底消除的想法是可以理解的。Fed青睐的通货膨胀指标──核心个人消费支出价格指数(PCE)仍远高于外界认为Fed可承受的区间。与此同时，通货膨胀的其他较为复杂的衡量标准（相对于除去了食品及能源价格变化这一较为简单的计算方法）也未显示出太大改善。

　　达拉斯联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Dallas)调整后的PCE均值依然居高不下：10月份PCE较上年同期上升了2.5%，9月份和8月份的升幅分别为2.6%和2.7%。克利夫兰联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Cleveland)采用的计算方法与达拉斯联邦储备银行类似，该行15日公布了其CPI中值，数据显示11月份CPI较上年同期升高了3.7%。事实上这一数据已每况愈下，6月份时该指数的升幅还只有3.2%。

　　(孙海琴 编辑)

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