人民币升势凶猛港币彷徨 两地拟推汇率期货期权

　　中国经营报 本报记者 巫燕玲

　　“不收港币。”12月6日，深圳罗湖口岸，的士司机老陈对记者说。老陈已经在深圳开了10年的士，10个客人中，有7个是香港人。

　　“10年前港币大，100港币相当于108元人民币，收到港币很高兴。后来港币越来越小，就只当人民币使了。”11月23日起，老陈开始拒收港币。对实在没有人民币的客人，老陈会报出自己的“折算价”，“给我20元就只算他们18元使了”。

　　在人民币加速升值的背景下，内地和香港分别在酝酿推出人民币汇率期权和期货产品。

　　香港交易所企业传讯部陈涓涓向记者表示,香港交易所常务委员会于11月下旬一个会议上，曾审阅有关人民币期货的内部报告，稍后会将之呈交香港交易所董事会讨论。若一切顺利，人民币期货可于6个月后推出。

　　港币遭拒

　　老陈拒收港币的另外一个理由是，港币在深圳已经不能通用了。以前港币就像深圳的第二货币，通行无阻。但现在，“你去买东西人家也不要，还要专门跑去银行换。”老陈告诉记者，如果怕麻烦去私人那里换，价格已经到了100元人民币只能换96元港币的价位。

　　口岸人民币兑换价格也开始呈现百花齐放的景象：兑换店实行“一日一价”，香港不少商店则打出“人民币一比一换算”的条幅，以吸引内地客人。

　　罗湖过关的队伍中，三三两两的香港人在谈论港币贬值的话题。40多岁的张先生告诉记者，他在深圳有一套房子。“虽然港币小了，但是我们还是愿意来深圳消费，内地物价便宜。”他的同伴陈先生则在东莞开有一家小加工厂，他认为，这对在内地做生意的人有一定好处。在内地赚到人民币，利润兑换成港币就多了，赢利无形就增加了。“不过心理上还是有点不习惯。以前拿出港币，至少在珠三角都欢迎，现在不行了。”

　　两地拟推汇率期货期权

　　尽管香港摩根大通分析师崔永昌认为人民币大过港币，对香港市场更多是心理影响，但是

人民币升值的加快仍让香港特区政府警觉。

　　陈涓涓表示，香港交易所计划在未来数月内发出文件，就有关合约细则及其他方案咨询市场人士及相关机构。

　　香港交易所现正考虑的包括人民币兑港元以及人民币兑美元的期货合约，合约价值每张最少100万港元，以港元结算，买卖合约手续费则与香港交易所现有期货合约相当。

　　而美国的芝加哥商业交易所(CME)则早于今年8月28日已经推出人民币/美元(RMB)、人民币/欧元(RME)、人民币/日元(RMY)的期货和期权交易。

　　香港财资市场公会(TMA)产品发展委员会成员陈绍宗认为，由于目前

人民币汇率的波动幅度有限，而波动方向基本上符合市场预期，所以做期货产品的空间并不大。事实上，CME的人民币汇率期货产品推出以来，市场交投也很清淡。

　　他表示，香港筹备人民币汇率期权，只是为将来做准备。等人民币汇率形成机制进一步改革后，推出的市场条件将会比较成熟。

　　与此同时，内地也有消息称，目前国家外管局正准备推出人民币期权交易，为银行规避人民币汇率风险提供新工具。

　　兴业银行资金运营中心鲁政委认为，前段时间外管局严禁银行到NDF(海外无本金交割远期外汇)市场报价，事实上为内地人民币汇率期权产品埋下伏笔。海外避险出口被堵塞了，内地衍生品市场必然要发展起来。但他表示，监管机制和商业银行定价能力必须发展到一定程度，人民币汇率期权市场才能真正做起来。

　　国家开发银行资金交易室副总经理戎志平则认为，内地发展人民币汇率期权的时机还不成熟。“目前中资行缺乏使用人民币汇率期权产品的能力。即使在现货市场，内地银行都不能做得很好。而期权的风险更高，短期内不可能实行。”

　　人民币与港币的未来

　　11月27日，人民币兑美元一举冲破7.85的重要心理关口，首次进入港元与美元的联系汇率兑换保证范围。

　　对此，香港金管局总裁任志刚撰文表示，正在密切关注事态发展。

　　高盛最近发布的一份研究报告则认为，香港与美元挂钩的联系

汇率制度正在失去它作为经济“稳定锚”的作用。人们还担心，随着人民币的升值，港币与美元挂钩将使港币相对贬值。这样从内地输入的产品价格将会上升，从而有可能引起香港通胀。

　　而香港大学中国金融研究中心主任宋敏表示，香港的联系汇率制“牵一发而动全身”，不会轻易改变。对于市场担心人民币升值会导致更多热钱进入香港，他表示，今日香港市场情况已与从前不同，香港市场可以承受得住，目前无须对联系汇率制进行调整。

　　而在2005年热钱最为汹涌之时，任志刚的“任三招”让联系汇率制具有浮动性，港元一旦跌至7.85的价位，金管局有权力有义务入市干预；而港币走强时，一旦升至7.75价位，金管局也有义务出来防止其进一步走强。

　　高盛认为，香港将来可以实行盯住一篮子货币的有管理的浮动汇率制度。而在人民币实现自由可兑换后的将来，实现港币与人民币的挂钩可能会成为香港与内地经济融合的一部分。

　　回溯

　　香港联系汇率制

　　香港1983年实行联系汇率制度，最初的主要内容是将港元和美元的汇率固定于7.8:1的水平，使市场汇率在预定官价的上下2%范围内浮动。在此制度下，香港存在两个平行的外汇市场，即由外汇基金、发钞银行与其他持牌银行因发钞关系而形成的公开外汇市场和发钞银行与其他持牌银行因货币兑换而形成的同业现钞外汇市场。相应地，存在官方固定汇率和市场汇率两种平行的汇率。

　　联系汇率制的运作，正是利用银行在上述平行市场上的竞争和套利活动进行的，也即政府通过对发钞银行的汇率控制，维持整个港元体系对美元的联系汇率；通过银行间的套利活动，市场汇率围绕着联系汇率波动并向后者趋近。