中国央行和亚洲各经济体央行可能将减持美元资产

　　瑞信亚洲区首席经济学家陶冬分析指出，从外汇储备管理、汇率走势等几方面因素考虑，有迹象表明中国央行和其他亚洲各经济体央行将渐进式的减持美元资产。

　　据第一财经日报12月6日报道，瑞信亚洲区首席经济学家陶冬分析认为，几方面的因素决定了中国央行和其他亚洲各经济体央行将渐进式的减持美元资产。

　　首先，尽管外汇储备管理在全球范围内呈现出一定的积极取向，但在本质上并不会改变一件事情：大部分外汇储备投资的目的在于安全性和流动性，而非高收益率。因此，各经济体央行的选择其实并不多，在美国、欧洲和日本三市场中，美国国债市场依旧是最具流动性的市场。

　　其次，中国政府表示

汇率形成机制是“参考一篮子货币”。从数据看，人民币兑美元汇率已经突破7.83关口，汇改以来的累积升值幅度超过3.6%。人民币的有效汇率回到了原点。由于此后美元继续了下降趋势，因此，以真实有效汇率来计算，截至目前，人民币在贬值。这是因为其他货币相对于美元的升值超过了人民币兑美元的升值幅度。如同亚洲的大多数经济体一样，更多参考美元是一个理性的选择，因为这个区域出口的大部分以美元结算。在这样的格局下，如果不让本币兑美元升值过快，亚洲便不能集体抛售美元资产。如果央行大量售出美元，购买欧元或其他货币资产，本币的升值压力将不降反升，因为美元还是会回流到这些经济体，导致外汇储备进一步上升。

　　最后，正如陶冬所言，如果中国真的想把自己的美元资产恢复到一个想要的位置时，对于美国债市的打击，回过头来对于

中国经济的打击将十分巨大。也正如一些经济学家理解的那样，中国央行的任何大的调整都会引起国际社会（包括欧洲和美国）的反弹，这些反弹对中国经济产生的负面影响将超过渐进改善的负面影响。

　　因此，根据美国

财政部的统计，从2005年9月到2006年9月的一年间，中国央行持有美国国债的规模基本呈缓慢上升态势，尽管其在外汇储备中的比重趋于下降。其他亚洲国家的持有水平也基本变化不大。

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