波动的人民币

　　文/何谦

　　“现在每天都在关心人民币汇率变化，看好了价格马上换汇，但汇改前把美元在手中放两三天是无所谓的事。”浙江一家从事茶叶进出口的企业老板说。

　　中国入世的5年内，这家公司的出口量从初期的1.5亿元，上升到现在的4亿多元，使他们更不敢轻视每天汇率的变化。

　　汇改之前

　　2005年7月21日，中国人民银行将人民币汇率的形成机制改成不再单一盯住美元，而是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。

　　“其实在入世初期，2001年时，随着亚洲金融危机的平息，中国就开始研究增强汇率弹性的问题。然而，随之而来的2001年发生了‘9·11’事件，2002年美元大幅贬值，2003年

伊拉克战争爆发，中国遭受到非典疫情，大大增加了中国汇率改革的不确定性，汇率改革一度放缓。”据中国银河证券分析师田书华介绍。

　　这期间

人民币汇率以8.26左右的价格，盯住美元基本没有波动。

　　“那时，如果下班接到企业要求换汇的电话，我们会说要下班了明天再说。”中国银行的一位业务员回忆说，企业也会欣然同意。

　　但是2003年以后，

人民币升值预期开始日趋强烈。这期间最热心于人民币升值的国家莫过于美国，2004年美国经常项目赤字达到创纪录的6659亿美元，占到其当年GDP的6%。

　　于是美国指出，人民币的低估是造成美国制造业工人工作机会丧失、巨额贸易赤字的原因。“这与当年美国指责日本，要求日元升值的方式一样。”田书华说。

　　随后国际社会对人民币汇率的指责日趋白热化，使得人民币汇率制度的改革变得势在必行。

　　2005年7月21日傍晚，中国政府出乎大家预料的将人民币一次性升值2%。人民币兑美元汇率，一下从8.27变成8.11。

　　汇改之后

　　随后的3个月，人民币开始单方向的升值历程，不过，汇改初期，每月各日人民币兑美元汇率中间价波动的标准差基本在0.30%以下。2005年7-12月，仅有8月份该值大于0.30，7月和11月份在0.20%以下。

　　“这期间中国的贸易企业一收到美元，就立刻到银行兑换成人民币，下班时我们还经常会接到要换汇的电话，因为人们都知道明天还要升值，所以1天都不肯耽搁。”中国银行外汇交易部的人士说。

　　2006年1月3日，人民银行发布1号公告，又改变了人民币汇率中间价的确定方式，将原来由人民银行按上日银行间市场收盘价公布中间价，改为由中国外汇交易中心当日开市前向银行间市场做市商询价，去掉最高和最低价后加权平均得出的价格作为当日交易的中间价。

　　根据汇率形成的新机制，从此央行在外汇市场上从参与价格形成，变为单一的市场流动性提供者的角色。于是，央行对人民币的干预最多只能影响当日汇率的波动区间，却不能影响隔日汇率走势。

　　由此，人民币汇率波幅明显扩大，隔日的汇率中间价波动不再受0.3%的限制。“3月份各日人民币兑美元汇率中间价波动的标准差达到0.96%，4、5月份维持0.50%以上。”田书华说。

　　于是，人民币汇率终于在2006年5月15日首次破“8”。之后一直到7月19日，人民币汇率开始振荡调整期，在1美元兑换8元人民币上下波动。

　　2006年7月19日后，人民币正式进入“7”的轨道。直到现在，人民币开始加速升值。

　　未来走势

　　不过，目前达到的1美元可兑换7.86元人民币，比汇改之初只升值3%多一点。

　　然而，2006年以来，美元兑欧元已贬值10%左右，美元兑日元也有不小的贬值，其幅度都远远大于美元兑人民币贬值的幅度。“国际市场上其他币种汇兑之间的变化，其实抵消了人民币兑美元的升值效果。”

　　根据国际清算银行计算的中国有效汇率显示，2005年人民币出现一定幅度的升值，但进入2006年后，无论是名义还是实际汇率都呈现持续贬值的态势。“这在一定程度上解释了中国近期贸易顺差屡创新高的现象。”田书华说。

　　由于人民币升值并没有带来中国贸易顺差的改善，反而中国的单月贸易顺差屡创新高，已突破200亿美元。

　　因此时至年终，各机构均认为人民币升值幅度不够，是造成贸易顺差无法改善的原因，明年人民币的升值幅度会进一步扩大。

　　花旗银行指出，中国政府近期可能扩大人民币交易区间，并将2007年允许人民币兑美元加速升值，预计人民币兑美元今年年底将升至7.76，2007年将再升值6.3%。

　　中金公司预测，今年末人民币兑美元会升值到7.7，明年达到7.4。

　　“中国政府会在明年利用一切机会，使人民币更活跃的实现双边波动，而非单边升值。明年继续升值4%是我的预期。”法国巴黎百富勤证券公司中国总经济师陈兴动说。

　　来源：经济观察报网