宋德才：欧元有望本周初见顶

　　欧元／美元已经到达20月高点，美国制造业数据疲弱，强化了对联邦储备理事会(FED)将于明年降息的预期。美国供应管理协会(ISM)11月制造业指数降至2003年4月以来最低49.5，处于荣枯分水岭50之下。这项报告加深了投资者对美国经济成长放慢的担忧。周四已有报告显示，中西部地区11月企业活动为三年半以来首次萎缩。这必然继续助燃对美国经济硬着陆的忧虑，加深周四芝加哥采购经理人指数(PMI)发布后美元已然负面的氛围，市场认为美国经济正在减速并可能促使FED明年降息的观点。FED在6月以后一直维持利率在5.25%不变，而欧洲央行(ECB)持续升息以遏制通膨。欧元区利率目前为3.25%。美国利率期货反映出，交易商认为FED在明年第一季降息25个基点的几率至少为50%。息差预期上不利于美元，但英镑兑美元升至1992年9月以来高位，提高了欧元攀升的热望。由于美元兑欧元连续第八日跌至20个月低位。已经逼近2004年12月所及纪录高位1.3667，料继续突破前可能祭出震荡整理过程，果真美国经济日益丧失动能，欧洲经济的复苏以及亚洲经济的觉醒使得全球经济不会重蹈2000年股灾后的覆辙，这或许改变整个世界的格局。中国，印度以及俄罗斯等其他迅速崛起的新兴经济体将继续稳健成长步伐，且欧洲今年经济复苏，推动了全球需求和产出的重归平衡，这缓冲了美国经济放缓的负面影响。今年美国经济成长率预估自之前的3.6%下调至3.3%，房市大幅降温令该国经济遭受严重冲击，2007年和2008年的经济成长率料分别为2.4%和2.7%。

　　回顾2000年那次放缓，当时除日本以外的多数经济体都出现了经济过热，股市更是疯涨至前所未见的高位。目前将出现的放缓不是衰退。全球经济正在经历世界期待已久的新的平衡，今年欧元区经济成长率上调至2.6%，对明后两年的经济成长率预估则分别为2.2%和2.3%，接近其所认为的自然趋势水准，虽然不十分强劲，但远高于2005年的1.5%。欧洲央行(ECB)将继续升息，欧元区利率将于2008年初在4%水准触顶。和过去几年相比，对美国而言，通膨带来的风险更大，预期美国联邦储备理事会(FED)明年将按兵不动，并随着通膨压力缓解，将在2008年才开始降息。因而目前认定美元很快降息恐是一厢情愿。预期欧元升势持续至明年头几个月，但未来2周高位震荡可能出现，短期障碍1.3400可能限制欧罗突破，料几天欧罗维持在1.3100-1.3400区间震荡，聚集持续攀升的力量。区间投机恐充斥短线交易。