人民币汇率爬竿

　　娜琳

　　11月30日，人民币汇率再创新高，收盘价达到7.8323。自从“721汇改”以来，人民币累计升值已经达到了3.424%，将市场曾经认为的“8.00”或者“3%”等所谓的心理关口远抛于后。

　　人民币汇改也呈现加快上升迹象。汇改伊始直至今年8月份以前，一直运作平稳，汇率缓步上升。但8月份以后，汇率上升速度明显加快，特别是最近3个月，升幅约占改革后总升幅3.1%(不包括2%的初始升值)的一半，几乎相当于前13个月的升值总和。

　　但值得关注的是，从今年8月18日央行加息以来，本轮

　　人民币在没有国际舆论和国际政治压力下由市场供求关系推动加快升值，说明人民币有升值的市场内在动力，这也是近年来中国经济持续快速增长，宏观调控初显成效，经济运行较为顺畅的反映。

　　一方面，自今年第三季以来，中国各项经济指数朝着宏观调控的方向和目标努力。经济运行中较为突出的矛盾也在逐渐缓解。另一方面，投资与消费的结构性矛盾趋缓，中国经济结构薄弱环节明显有所改善。

　　但另一方面，十月份的贸易数据表现非常强劲，而贸易顺差再次创下历史新高。不过这也说明了目前中国经济金融体系已经逐渐适应了更具弹性的汇率制度。

　　由此看来，中国汇率体制仍然面临着内外不均衡的经济压力。事实上，人民币汇率确实有低估的问题，汇率仍然需要调整，但是单纯升值，并不能解决根本问题。

　　事实上，市场需要的中国汇率机制，是更具弹性的汇率制度，而不是人民币仅会单向升值的汇率体制。而要真正实现这一机制，就要最终实现人民币全面可兑换，最直接和最关键的基础工程在于实现资本项下可兑换。而“亚洲经济危机”的经验告诉我们，快速完全实现资本项下可兑换并不可取。所以应该逐步放开资本管制, 有序地鼓励资金的流出, 比如继续鼓励QDII的发展, 同时加强外债管理, 使得短期资金流动受到严格的监控等等。

　　(本文作者单位系中国银行国际业务部）