波幅加剧催长人民币远期交易

　　□本报记者 秦媛娜

　　始自上周三的新一轮升值行情在连续四个交易日里将人民币汇率足足拉高了293个基点，本周首破7.85元关口之后，人民币汇率再次引起了市场的广泛关注。而统计显示，类似的大幅波动在下半年汇率走势上已经不是首次出现，人民币的每一步涨跌都在提醒市场参与者充分审视汇率风险的防范。在这样的背景下，作为衍生产品，人民币远期业务正越来越凸现其避险作用。

　　根据《2006年三季度货币政策执行报告》（下 称“报告”）所统计的数据，今年前三个季度，银行间外汇市场人民币远期交易成交金额分别为34.2亿美元、39.9亿美元和39.8亿美元，保持了较为平稳的发展趋势。

　　中国银行上海分行外汇交易员金迪表示，人民币远期交易的需求根本上还是来自于外贸出口部门，这些企业为了规避汇率风险往往会与银行进行远期结售汇交易，由此给银行带来的外汇头寸变化又直接推动了银行间外汇市场中会员机构之间远期交易的进行。据悉，中国银行早在1997年就成为国内首家获准进行远期结售汇业务的银行，而汇改之后

人民币汇率波动加大，这一业务的活跃度才真正得到了提升。

　　金迪分析，人民币远期交易的报价“主要是根据利率平价的定价机制匡算得到，而非基于市场预期”，其中来自投资和避险的实际需求因素超过了投机因素，因此目前远期的成交情况较为真实地反应了市场需求。同时他表示，相比掉期业务，人民币远期结售汇的操作要更加简便一些，因此也更加受到企业青睐。

　　央行在今年年初发布的《企业规避汇率风险情况调查》中曾表示，汇改之后，随着人民币远期交易主体和范围的扩大，企业金融避险的渠道得到了拓宽，远期结售汇工具在2005年企业所使用的金融衍生工具中所占比重高达91％。

　　另一方面，市场对汇率远期产品的需求也直接推动了机构业务的创新。中国银行上海分行就曾在去年推出了一年期以上人民币超远期结售汇业务，为企业锁定一年以上甚至更长时间的人民币远期汇率。

　　中国社科院金融研究所殷剑锋也表示，真正有效的远期产品期限结构应该由成交双方协商确定，而且也不宜局限在一年以内，应该提供更多个性化的选择，从而满足市场的需要。

　　但是在市场规模逐渐壮大的同时，人民币远期交易的发展也面临着一些局促之处。目前银行间远期外汇市场的成员共有78家，其中只有19家是国内银行。某城市

商业银行交易员表示，客户对于外汇远期产品的需要在不断增加，但国内不少中小银行却因为不能获得远期市场会员资格而受到开展业务的限制。希望管理层放宽和加快国内银行外汇远期交易资格的批准，进一步完善衍生产品市场，已经成为市场新的呼声。