7.84∶1 谁是做多人民币的力量

　　记者 高国华

　　进入11月份，人民币汇率表现出强劲的上涨势头，连续突破7.87、7.86、7.85三个整数关口。27日，人民币对美元汇率中间价更是大涨124个基点，首度突破7.85关口，以7.8402再次创出汇改以来的新高。这意味着按照人民币汇率中间价计算，自去年7月21日汇改以来人民币汇率已累计升值超过3.44%。

　　在询价交易市场上，人民币对美元汇率最高至7.8430，最低至7.8410，同样表现出强劲的升值趋势。

　　是什么因素促成了近期人民币汇率的加速升值，就此记者采访了业内专家。

　　接受记者采访的专家普遍认为，人民币对

美元汇率表现出本轮升势主要与国际汇市美元的大幅贬值有关。受感恩节临近、美国失业救济人数远高于市场预期以及美国政府将今年的经济预期由增长3.6%下调至3.1%等因素影响，投资者对美国第四季度经济增长作出悲观预期，对美联储可能降息的预期增强。受此影响，上周美元遭受沉重打击，大幅“跳水”，美元的疲软刺激了人民币的升值，加重了投资者的心理预期。

　　中国银行外汇专家谭雅玲认为，由于人民币汇率处于上升通道中，在这种惯性作用下，外汇市场任何风吹草动都有可能成为人民币汇率出现异动的“导火索”，尤其是美元的表现，更是成为人民币汇率变化的直接动力。

　　事实上，自人民币汇率形成机制改革以来，人民币汇率与国际汇市的联动关系明显增强，而世界主要货币美元的表现更成为影响人民币汇率的主要因素。汇改以来，人民币汇率出现的几次变化，都和美元的走势保持高度的相关性，美元疲软，人民币汇率走高。相反，美元强势，人民币维持弱势。

　　兴业银行外汇分析师余屹认为，由于

人民币升值是世界关注的重点，投机力量一直在为人民币升值寻找突破口。在本轮升值前，国际汇市已经开始预测人民币将加速升值。据介绍，由于央行与商业银行之间有一笔60亿美元的美元掉期业务在11月27日到期，这笔掉期业务的汇率是7.85，就此市场人士纷纷揣测，人民币汇率有可能在27日左右升值至7.85。而本月18日，央行行长周小川在G20会议上表示，中国的金融部门和企业已强大了很多，可以接受更多的金融改革，包括更灵活的汇率和更市场化的利率。这一表态也被国外观察人士理解为人民币汇率的波动范围有可能放宽，今后半年人民币升值幅度有可能加速。

　　此外，10月份公布的统计数据显示，中国的贸易顺差呈持续扩大态势，这同样被市场看作是人民币升值的压力。

　　不过，谭雅玲分析认为，本轮人民币汇率所表现出的大幅升值是市场非理性的表现，其中投机因素套利占据主导力量。应该说，美元的疲弱为投机力量做多人民币找到了突破口，借助美元的弱势进一步做多人民币，刺激了人民币的加速升值。不过，她认为，这种惯性和短期因素的影响并不能说明人民币汇率已经开始进入加速升值通道。随着美元的回调，人民币汇率升势将减弱，不排除人民币汇率重新回到7.85或是7.86。其实，今年以来，人民币汇率所表现出的有升有降的双向波动特征，表明人民币汇率弹性进一步增强。

　　谭雅玲认为，当前人民币汇率表现出的非理性态势不利于汇率形成机制的改革。如果人民币汇率升值过快，将会影响

汇率改革的实际成果。因此，应该按照主动性、可控性、渐进性的原则稳步推进人民币汇率形成机制改革，不断完善外汇市场制度建设。

　　其实，央行副行长吴晓灵近日已经表示，在金融体系不是很健全、经济结构不够合理的情况下，过早实现汇率比较大的灵活性，将可能对社会经济生活产生巨大的损害。因此，对于人民币汇率要灵活到什么程度，应该有一个“充分探讨并统一认识”的过程。显然，增强人民币汇率弹性的政策短期内尚不具备出台条件。

　　业内专家认为，在投资者的心理预期以及投机力量的主导下，本轮人民币汇率表现出的单边升值属于市场不正常的表现。如何抑制这种不正常的市场表现，进一步促进人民币汇率形成机制改革，应该引起相关各方的关注。