英皇金融汇市评论：假期前夕市况倾向淡静

　　假期前夕市况倾向淡静

　　上周末G20会议之前部份市场人士预期，如果官员们聚焦于美国经常帐赤字对于全球经济失衡的贡献，美元可能下滑。不过，G20会议上官员并未提及美国经常帐赤字问题。G20的领导人周日在结束两日会议后表示，主要经济体面临通膨风险加剧的状况，但经济成长前景强劲。本周将公布的美国经济数据亦很少，只余周三的密芝根大学11月消费者信心指数，而周四则为美国感恩节假期，市场短期市况预期偏于淡静。

　　官员言论更为重要

　　鉴于本周没有重要的经济数据发布，意味着任何Fed官员的讲话都将获得投资者的高度关注。在上一周，投资者似乎更看重美国联储官员的讲话，而非实际的经济数据，这一趋势有望延续至本周。美元摆脱了上周发布的温和的消费者价格指数(CPI)以及逊于预期的生产者价格指数(PPI)带来的不利影响。因此，投资者选择根据美国10月份会议纪要及部分联储官员的讲话来调整自己的利率前景预期。。

　　欧元：走势待变

　　本周数据难有启示

　　本周由于美国适逢感恩节假期，德国IFO企业景气指数可能成为重头戏，并为欧元区2007年进一步升息的机率提供线索。利差仍然是外汇和债券市场的主要驱动因素，德国经济放缓的迹象，可能降低市场对欧洲央行(ECB)将在12月之后继续升息的预期。市场普遍预期ECB将在12月会议上升息至3.5%。将于周四公布的11月德国Ifo企业景气判断指数料由10月的105.3微降至105.2，预期指数料有所下降，但现况指数上升可能对其有所抵消。

　　央行言论续强化加息预期

　　欧洲央行(ECB)总裁特里谢表示ECB必须对通膨风险保持高度警惕，此言论提振欧元上扬。市场广为预期ECB将于下个月再度加息至3.5%。另外，欧洲其它官员亦于周一有类似言论。欧洲央行(ECB)管理委员会委员加尔刚纳斯周一表示，欧元区货币政策仍然宽松。

　　德国央行周一表示，欧元区利率仍"极低"，该地区经济稳健成长，已不再需要货币政策的支持。而德国央行指出油价下跌和有利的统计效应已使欧元区通膨在9月降至1.7%，但称物价稳定面临的较长期风险尚未明显减弱。

　　欧元维持区间上落

　　欧元走势方面，续于其窄幅区间持稳，向上仍无法突破1.2850水准，但同样下方亦见于1.2750有较大支撑。然而，窄幅待变格局依然，明确走向亦有待破位发展。5天与10天平均线分别处于1.2815及1.2810，形势上有看淡交叉出现之机会，只是首要条件是欧元可成功跌破1.2750水平。同样早前欧元力求上试50日保历加信道顶部1.2870区域附近，但久攻不下，亦有走势修正之需要。以自10月24日之升势计算，38.2%调整恰好为1.2750，50%则为看至1.2715水平，61.8%则可看至1.2665。预计较关键支持可看至1.26关口。预计20日保历加通道1.2910则为较重要阻力。

　　相关要闻：

　　-欧洲央行(ECB)总裁特里谢周一表示，当全球经济成长强劲时，各央行不能自满，必须实施稳健适当的货币政策。

　　-德国联邦统计局公布德国10月生产者物价指数(PPI)较前月增长0.3%，较上年同期增长4.6%。预估中值为较前月下降0.1%，较上年同期上升4.3%。

　　-法国财长布莱顿表示，预计第四季法国经济成长将"非常不错"，应会拉动今年全年经济成长率至2.0%-2.5%间。他表示很肯定第四季经济表现相当，初估值显示第四季经济料将第三季增长0.6%-0.8%。

　　-德国央行周一预测，该国经济的强势料将延续，受来自国内外坚实的需求支撑。德国央行在11月报告中预计，明年德国预算赤字将再度下降，央行还敦促执政联盟继续努力减少新的借款。根据央行报告，包括制造业订单和Ifo企业景气判断指数等有关德国经济的硬性数据均暗示，该国经济将进一步成长。不过德国央行警告称，德国经济的涨势中依然缺乏家庭消费的"全面提升"。央行并称，今年德国各级政府预算赤字占国内生产总值(GDP)的比重将会明显低于欧盟(EU)规定的上限3%，此为2001年来首见。

　　-欧洲央行(ECB)委员雷贝舒周一表示，货供额和信贷数据是重要的通膨讯号，以此反驳关于货币主义已经过时的学术观点。在本月稍早由ECB举办的法兰克福国际央行会议上，关于ECB依据货币趋势作为其利率策略一部分的问题，引发了激烈的争论，一些人辩称货币主义与物价稳定毫无关联。但雷贝舒和其它ECB管理委员一道，共同捍卫央行的两项重要策略，其中货币趋势被用于对更主流的宏观经济分析所提供的信息进行复核。

　　日圆：低位争持待变

　　G20未提及日圆弱势

　　日本央行总裁福井俊彦周日重申，若日本经济持续逐步坚稳扩张，日本央行将缓步调整利率。福井亦表示他认为20国集团(G20)对于货币政策正常化的呼吁，不是只针对日本。福井并未提出下次升息时机的新线索，部分市场人士仍认为日央行最快将在下个月升息。

　　日圆对日本财务省财务官渡边博史周一发表的评论反应冷淡，渡边博史称在国内方面而言，日圆并无进一步贬值的理由。

　　日圆周一全线下跌，兑欧元触及纪录低点。20国集团(G20)财长于周末开会，并未对日圆疲弱发表重要评论。特别是与会官员没有明确对外汇套利交易发表评论，市场将这视为目前允许此类交易。从外汇市场的角度来看，会议公报令人失望，因为其中没有与日圆走软相关的内容。本周四为美国感恩节，而消息面较为清淡，日圆短线窄幅盘局有望延续。日本周四也是公众假期，周二日本央行将公布10月12-13日会议记录，而日本10月贸易数据定于周三公布，预计为较去年同期下降7.1%至7，600亿日圆。

　　在周末召开的G20国财长和央行行长会议会后声明称，全球经济增长前景维持积极，但近期迅猛的增势很有可能难以为继。其内容未涉及疲弱的日圆问题，而且日本财务大臣尾身幸次周六表示，日本经济表现良好，且预期该势头还将继续。G20并未讨论汇率问题；日本经济新闻有报导称，日本政府将下调对11月消费者支出的评估，由此前的减速增长下调为基本持平。

　　日圆低位拉据

　　周一早盘美元兑日圆基本持稳于117.80至118.20。但由于日经指数遭遇重挫，加上利差交易继续盛行，欧元兑日圆再创自1998年11月来新高。预计本周日圆仍先会作争持发展，若明确跌破118.50水平，将可望展开较明显之跌势，下测支持可望见至119.00关口，较重要支撑则见至119.80/120.00区域。MACD在零轴下方有呈利淡讯号。倘若以保历加信道所见，目标支撑则会看至20日通道顶部119.30及50日通道顶119.70水平。关键则仍关注于120水平，10月份未能成功突破，但估计此心理关口一失，将引发较大型之沽压。以50周保历加通道所见，延伸支持可望为120.75水平。另一方面，短线则见已组织一上升趋向线，支持见于117.40水平，另外100天平均线亦见重要阻力。破位则倾向挑战至250天平均线116.35水平或200天平均线116.20水平。

　　建议策略：

　　117.60沽出日圆，116.80止损，119.00平仓目标

　　相关要闻：

　　-周一公布的一份政府官员研究报告显示，日本的"产出缺口"在7-9月连续第三季维持正值。内阁府参事官大内泰弘表示，这是从1987年10-12月至1992年7-9月期间以来，第一次出现产出缺口连续三季为正。产出缺口为正，意味着经济中的需求大过于供给，协助引发通膨，并强化了日本经济正走出数年来通缩的看法。大内泰弘估计，7-9月产出缺口为正0.4%，4-6月与1-3月则为正0.3%。在通缩持续不断下，过去10年来的多数时候，日本产出缺口一直为负值，今年则是1997年1-3月以来首次出现正值，当时为0.5%。

　　-政府消息人士表示，日本政府将在11月月报中下修对日本经济的评估，主要是因个人消费疲弱所致，这将是近两年来首次下修。在由内阁府编纂的政府10月月报中，则表示经济正在复苏"，其措辞已连续九个月不变。消息人士并未提供下次月报中对整体情况评估的确切措辞，但他们在周日表示月报可能会描述个人消费"大致持平"，前次月报则提及成长率正在放缓，11月月报将在周三公布。

　　-日本证券业协会周一指出，外资连续第三个月买超日本债券。日本的银行业10月亦买超日本债券，城市银行买超1.2627兆日圆，前两个月则为卖超。

　　-日本财务省财务官渡边博史周一表示，在国内方面没有任何造成日圆进一步贬值的理由。渡边博史并称任何日圆利差交易的平仓动作并不会引发日圆与政府公债问题。

　　英镑：盘整待变

　　数据支撑镑汇

　　英镑周一在欧洲市场上涨，英国和威尔士的房屋市场强劲，且英国抵押贷款凈额上升。地产网站Rightmove周一公布的调查结果显示，10-11月的英格兰和韦尔斯的房屋平均售价较上年同期的增速创下纪录高位。另外，英国银行业者协会(BBA)周一公布的数据显示，10月房屋抵押贷款凈额较前月上升55亿英镑。这两项数据暗示房屋市场在利率上升的情况下依然强劲，并巩固了对英国央行明年会升息的预期。英国央行将于周三公布最近一次利率会议的会议记录，其货币政策将吸引市场注意力。英国央行在11月升息至5.25%，但发布的通膨报告暗示利率可能不会升至市场预期的水平。

　　10月公共财政出现盈余

　　英国国家统计办公室周一公布，英国公共财政10月出现盈余。10月公共部门净借款-16亿英镑，预期中值为-15亿英镑，这较05年10月4亿英镑的盈余为高，也是5年来公共部门净借款盈余最高的一个10月。10月企业税收年增15%，迄今，06财年的企业税收收入整体增长了18%。至10月的06年财年公共部门净借款已达229亿英镑，05年同期为206亿英镑。政府预计全年达358亿英镑。10月公共部门收支差为-84亿英镑，05年同期为-49亿英镑，预期中值为-50亿英镑。06财年迄今的公共部门净现金需求为161亿英镑，05年同期为196亿英镑。政府预计全年为371亿英镑。10月公共部门经常预算也出现较高的盈余，为40亿英镑，05年同期为23亿英镑。06财年迄今，公共部门经常预算赤字为87亿英镑，05年同期为赤字115亿英镑，政府预计全年赤字为70亿英镑。10月公共部门债务净额占GDP的36.8%，预计全年比例为37.5%。

　　技术上盘整待变

　　英镑上周共三日触及50天平均线后，于周五明显反弹，至昨日则继续延伸涨势，至今早已攀升近1.90关口。技术形势上，50天平均线为重要支持，破位才见弱势进一步扩展。自11月10日高位1.9180下跌350点幅度计算，50%之反弹将为1.9010水平，61.8%可看至1.9050水平。重要阻力区间则仍在1.9120/40，估计短期英镑之上升空间亦难以超越此限。至于当前10天平均线则在1.8995水平，回破此区才见英镑重组回稳，否则依然受压见下调压力，倘若下破50天平均线1.8850水平，则以100天平均线1.8800为支持参考，而20日保历加通道底部1.8740可为较重要支持位。

　　建议策略：

　　1.9000沽出英镑，1.9080止损，1.8850平仓目标

　　相关要闻：

　　-英国银行业者协会(BBA)周一公布的数据显示，10月房屋抵押贷款凈额较前月上升55亿英镑，暗示了房屋市场在利率上升的情况下依然强劲。BBA表示10月抵押贷款贷款凈额高于9月未经修正的增幅54亿英镑，仅略低于过去六个月56亿的月平均增幅。

　　-英国央行周一公布10月M4货供额初值较前月成长0.9%，较上年同期增长14.0%。

　　-英国国家统计局周一公布10月政府收支盈余为84.22亿英镑，市场预估为盈余50亿英镑。

　　-地产网站Rightmove周一公布的调查结果显示，10-11月的英格兰和韦尔斯的房屋平均售价较上年同期的增速创下纪录高位，证实英国央行的升息举措尚未打压房市需求。报告称10月8日至11月11日的平均售价较上年同期增长12.4%，创下2004年10月以来的最快增速，当时的增幅为13.4%，且卖方报价也在此期间平均增至222，333英镑的纪录高位。报告称10月8日至11月11日的平均售价较上月增长1.5%，数据没有经过季节趋势调整。Rightmove表示在一些需求较高的地区房屋供应匮乏，这也帮助推高了房价。

　　瑞士法郎：争持待变

　　本周关注瑞士数据

　　瑞士本周发布的零售销售和贸易数据料将进一步证实，该国经济继续强劲扩张。尽管瑞士料将创下六年来最为强劲的经济增幅，投入物价的增长步伐料会进一步放缓。瑞士10月贸易顺差料达15.5亿瑞郎，低于9月创纪录的17.6亿。近月该国出口增长动能减退，主要因来自美国的需求趋于疲弱，而这种趋于疲弱的趋势是否会继续则值得关注。瑞士央行预测明年经济增长率将从2006年的3%左右降至约2%，因瑞士主要贸易伙伴的经济成长料减速。瑞士央行认同多数经济师的看法，预计随着国内消费者信心日益高涨，消费者支出至少可部分抵消海外需求趋疲的负面影响。而消费者支出依然因就业市场改善而获益，9月零售销售数据可望证实这点。预估中值显示零售销售年增率料为4.3%，8月时为增长4.5%。虽然国内需求强劲，但市场认为物价压力很小。预估中值显示10月生产者物价综合指数料较上年同期升2.2%，9月时增幅为2.5%。因油价下滑减轻了物价压力，企业不那么需要转嫁高成本的压力了。整体而言，本周的数据不太可能改变对于瑞士央行利率政策的预期。预计瑞士央行将在12月升息至2.0%，而后在明年3月再次升息。

　　窄幅争持待变

　　瑞郎周一窄幅争持，市场对周末20国集团(G20)会议反应平淡，等待本周公布的一系列瑞士经济数据。

　　技术分析所见，5天平均线正趋向跌破10天平均线，利淡讯号大有机会在短期内形势。估计50天平均线1.2525水平将为即市重要支持，另外1.2580亦为关键支持，破位将见新一浪疲软走势，初步延伸目标可看至250天平均线1.2610水平。预计1.2410水平将为较近阻力，其后较大阻力位则可参考至1.2340/60水平。

　　建议策略：

　　1.2410沽出瑞郎，1.2330止损，1.2600平仓目标

　　澳元：观望阶段

　　外资认购澳电支撑澳元

　　澳元周一持稳，因市场对于美国经济的忧虑打压美元。澳元曾一度触及高位0.77水平，部分归因于海外投资者踊跃购买澳洲电讯配售的价值为155亿澳元的股份，市场估计将有大量海外资金流入澳洲。

　　商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，在截至11月14日的一周，芝加哥国际货币市场(IMM)货币投机客将澳元凈多头部位减至64，950口，此前一周曾创下85，615口的纪录。

　　25MA为重要技术支撑

　　澳元周一再次上测0.7700阻力，由于缺乏消息面的进一步配合，技术性卖盘暂时限制了汇价升幅，欧洲盘中小幅回落至0.7680附近。由于本周四为美国感恩节假日，本周美国方面缺乏重要经济数据指引，可适当留意铜和黄金价格变化对澳元汇价的影响。

　　技术分析所见，澳元上周五日低位亦在25天平均线附近寻获支撑，以致跌势未见加剧，但向上亦似乎见0.77关口存在着技术阻力，而05年8月及9月高位亦分别见于0.7747及0.7764，再而今年高位0.7769则成重要阻力区域，预计澳元之上升空间亦在此限。另一方面，由于现阶段10天及25天平均线分别处于0.7675及0.7665水平，倘若价位再向下调整，则有机会形成中期之看淡交叉，加上日线图MACD亦已在发出沽货信号后持续滑落，故澳元仍见复再下滑之风险。目前下方首个支持亦理所当然仍瞩目于25天平均线，目前则处于0.7665水平，破位或见澳元下调走势再展。下一目标将指向0.76关口及50天均线0.7570水平。

　　纽元：0.67难见大展

　　全球暖化为中期利淡因素

　　全球变暖可能对各国经济和货币产生影响。全球变暖的直接影响，如飓风和泥石流等，到目前为止还未对各国经济和投资者回报产生重大的影响，但这一切可能很快发生改变。干旱、洪水和食品短缺这些后果能对经济体产生影响，进而对汇率产生影响。随着地球变暖，若全球雨量分布发生变化，那些主要依靠农业获得外汇收入的国家，其货币可能将不被看好。过多的雨水可能令农田过于湿润，而不适宜农作物和牲畜的生长；相反太少的雨水又可能让农作物枯竭和牲畜渴死，而食品价格上涨则可能触发通膨。若恶劣的气候令农作物和牲畜无法生长，纽元等农产品货币可能受到冲击。纽西兰在早春时遭遇了严重的雪暴天气，澳洲则正在经受五年来最严重的旱灾。澳洲是全球第三大小麦出口国，但干旱令今年的小麦种植减少60%，并推升芝加哥期货交易所小麦价格至10年高点。

　　指标未见明确走势

　　技术指标未见有明确走向之显示，若以保历加通道所见，20日通道处于0.6550至0.6750水平，可望为短期预算波幅。上周价位之波动区域亦交错于5天、10天、25天及50天平均线之间，同样反映短期走势未许明确，正有待区间之突破才可指导重要走向。下方估计重要支持区在0.7560水平，为自10月2日低位0.6484伸延之上升趋向线，继而10月26日低位0.6527将为下一参考；往下进一步将下探250天平均线0.6480水平。倘若上方可冲破0.6750水平，上试目标可先为100周平均线0.6765水平及0.68关口。

　　加元：偏弱待变

　　加元人气偏淡

　　商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，投机客在11月14日当周将加元凈空头部位增加至47，375口的纪录水准。

　　指标呈初步超卖

　　由于油价下滑，加上投资人担心明年加拿大经济可能会伴随美国一起放缓，加元因而惨遭卖盘打击，兑日圆跌至三个月低点，而欧元兑加元则升至14个月高位。

　　加元周一低位见1.1480水平，走势正扶持着5天平均线而回落，故此估计要升破5天平均线1.1440水平才有初步回稳迹象，再而10天平均线1.1380则为重要阻力，升破此区则有望终止此浪跌幅。预计较重要阻力为250天平均线1.1340水平。估计前重要支持在1.15关口，其后直至1.1600才见有意义之支撑位，倘若以50日保历加通道则见1.1730为另一重要支持。然而，RSI及STC已进入超卖区域，或要留意短期会出现修正之风险。

　　建议策略：

　　1.1380沽出加元，1.1310止损，1.1600平仓目标

　　财经要闻

　　20国集团(G20)金融领导人在周日会议结束后称，全球主要经济体面临日益增长的通膨风险，但经济成长前景良好。该次会议也再次发出号召，呼吁外汇市场更具灵活性。20国集团在为期两天的会议上，讨论了一系列令人头疼的金融问题，从贸易谈判的停滞到外汇币值等等，会后声明充满乐观但不失理性。在谈及外汇政策时，集团没有点出中国的名字；但官员们暗示对于中国这个新兴经济大国不够灵活的外汇政策，大家都心知肚明。G20在共同声明中提及了强劲经济成长及日益明显的通膨风险问题。G20表示各国应充分利用当前全球经济强劲成长的有利时机，确定适宜的货币政策。过去两年来，工业化和发展中国家的利率水平都在提升，且均已摆脱历史低位。此外，在石油和商品价格剧烈波动后，G20部长们都对当前的通膨问题表示担忧。G20指出在潜在通膨压力的胁迫下，很多G20国家的货币政策正常化进程应该持续下去。

　　加拿大央行总裁道奇在参加10国集团(G10)央行总裁会议之后表示，全球经济面临的风险低，而且预计将保持这种良性的环境。道奇表示继成功地应对了今年5月和6月新兴市场动荡和对冲基金巨亏事件之后，各国对于全球金融体系的韧性更具信心。

　　美国财政部长保尔森周一表示，稳健的经济为解决社会保障政府退休计划的长期筹资问题创造了完美机会，并许诺促成民主党和共和党的政策讨论。此前美国总统布殊推动该社保改革计划的努力遭到国会民主党议员的阻力，另外有些人担心布殊提出的设立私人账户将令部分退休者的经济保障面临风险。保尔森还表示他关心贸易问题，将继续那些令美国强大且对投资开放的政策。他指出中国和日本的结构性变化会增加消费，并有助于削减美国贸易赤字。保尔森说对中国采取的是长期性、战略性的策略。

　　美国经济谘商会公布10月领先指标上升0.2%至138.3。，原先预期上升0.2%。

　　美国NASDAQ市场向伦敦证交所提出收购要约，称已以8，780万英镑收购了707万股伦敦证交所的股份。NASDAQ在声明中称，上述举措使得其所持有的伦敦证交所的普通股数目达到61，291，389股，占已发行普通股股本的28.75%。NASDAQ原持有伦敦证交所25%的股权。周一稍早NASDAQ表示出价每股12.43英镑现金收购伦敦证交所剩余股权，对伦敦证交所的估价高达约27亿英镑。伦敦证交所(LSE)周一表示，已拒绝美国Nasdaq市场价值约27亿英镑的收购邀约。LSE执行长ClaraFurse在一声明中提到，Nasdaq最终的收购邀约未能体现他们杰出的成长历史以及集团自身的发展前景，更未反映他们独特的全球地位。在LSE回绝Nasdaq的收购邀约后，其股价扩大涨幅。

　　纽约商业期货交易所(NYMEX)

原油期货周一收低但远离盘中低位。上周五到期的12月合约曾触及每桶57美元下方的17个月低点。炼厂故障的消息扶助油品期货反弹，并于当天收高，也带动原油期货脱离日低。1月原油合约收低0.17美元报每桶58.80美元。伦敦洲际交易所(ICE)1月布兰特原油期货结算价报每桶58.98美元，下跌0.01美元。供求状况令OPEC考虑在12月14日会议上再度减产.该组织此前达成11月起日减产120万桶的协议。伊朗石油部长表示，OPEC仍未决定是否进一步减产，还需要评估11月减产后对油价的影响，但其它OPEC成员国部长表示有可能再度减产。卡塔尔石油部长阿提亚周六称，OPEC除了再度减产别无选择，日减产幅度可能为50-100万桶。阿尔及利亚

能源矿业部长卡利尔周日说，可能进一步减产，因担心油价在明年第二季下滑。

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