专家表示上调存款准备金率是为减轻货币投放压力

　　国务院发展研究中心专家巴曙松表示，上调存款准备金率举措主要为减轻日益增加的货币投放压力，央行有条件通过上调准备金率控制信贷，减轻货币投放压力。

　　据经济参考报11月6日报道，央行决定从11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行2006年第三次提高存款准备金率，旨在加大对过剩流动资金的回笼力度。分析人士认为，央行半年内三次调整存款准备金率，表明这项政策正在成为央行的常规调控手段。

　　央行3日表示，虽然2006年以来综合运用多种货币政策工具，大力回收银行体系流动性，流动性过剩状况有所缓解，但是当前国际收支顺差矛盾仍较突出，银行体系新的过剩流动性仍在产生。

　　国际收支压力主要来自外贸顺差。2006年以来外贸顺差屡创新高，8月外贸顺差创下188亿美元的记录，尽管由于

出口退税政策的调整，9月外贸顺差有所回落，但顺差的大趋势并没有减缓的迹象。不久前国家外汇管理局发布的报告预测，大规模顺差的局面在短期内并不会改变。

　　大规模顺差带来的外汇占款使得央行不得不投放基础货币，造成国内金融市场流动性过多。据统计，9月末，广义货币供应量M2余额为33.19万亿元，同比增长16.83%。2006年前9个月人民币贷款增加2.76万亿元，同比多增7987亿元，已超过年初制定的全年新增贷款目标。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，上调存款准备金率举措主要为减轻日益增加的货币投放压力。他认为随着外贸顺差扩大外汇储备攀高，基础货币投放压力在增加，年底商业银行信贷一般都会放缓，央行有条件通过上调准备金率控制信贷，减轻货币投放压力。

　　就金融数据来说，从7月开始，货币供应量和信贷数据开始出现微降，呈现下降趋势。到9月，广义货币供应量M2增幅比8月低1.11个百分点，9月人民币贷款同比少增1252亿元。不过，正如央行所说，由于外贸顺差并未好转，新的过剩流动性仍在产生。

　　尽管过剩流动性仍在增加，但投资出现了回落。就现在的宏观形势而言，投资仍需降温。2006年前三季度，全社会固定资产投资同比增长27.3%，增幅虽比上半年回落2.5个百分点。不过，前三季度投资依然比2005年同期加快1.2个百分点，指标仍在高位运行。

　　央行等宏观经济部门对当前

宏观调控形势的判断是，宏观调控朝着预期方向发展，但宏观调控成果的还需要巩固。社会科学院研究员易宪容说，第三次上调存款准备金率，直接针对银行流动性过剩的问题，有利于巩固宏观调控的成果。

　　他同时也认为：这一政策的目标，不仅针对2006年年末的形势，而且也指向了2007年年初，为2007年的货币政策执行奠定了基础。

　　经济学家普遍认为，与加息相比，上调存款准备金率更为立竿见影，因为它能直接冻结商业银行资金，通过削减了银行的可放贷资金规模来抑制银行信贷过快增长。2006年7月5日和8月15日，央行两次上调存款准备金率累计冻结商业银行资金约3000亿元。

　　分析人士认为，如果流动性继续泛滥，央行很可能继续上调存款准备金率。当前商业银行持有大量国债、政策性金融债等变现能力很强的高流动性资产。存款准备金具有深度冻结流动性的功能，在中央银行被动吐出基础货币的情况下，可以作为对冲工具。

　　不过，也有分析师认为治理流动性过剩还需要治本。中国国际金融公司首席经济师哈继铭就认为，长期来看解决流动性过剩局面仍需从降低外汇流入、减少外汇占款入手。他建议积极改变此前“宽进严出”的外汇管理政策，加快推出QDII(国内合格机构投资者赴海外投资)。

　　(吴耀明 编辑)

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