美元近期将区间波动

　　10月25日，美联储(FED)公开市场委员会举行货币政策会议，一如市场预期，继续维持利率水平在5.25%不变，并基本保持了与上次会议相似的会后声明。并发表了关于通胀现状和预期较为强硬的会后声明。

　　虽然美国9月份整体CPI和PPI都开始由升转跌，但是核心CPI仍然保持强劲的上升。同时，油价持续回落，由此所引发的通胀压力也在减少，这也是造成CPI和PPI整体水平下降的主要原因。在所有因素相互制约的情况下，从货币汇率上来看，区间波动或许仍将是近期外汇市场运行的主旋律。但是在美国中期选举后的货币政策或许仍然存在变数。

　　首先，通胀压力是否会卷土重来将决定FED后续的货币政策。当前，由于商品价格持续下跌，尤其是原油价格，已经从最高的74美元/桶左右最低跌到58美元/桶附近，极大的缓解了整体的通胀压力。但是从长期供需情况看，

石油价格仍然会得到支撑。

中国经济虽然增速放缓，但是未来仍将保持较高的增长水平，一些大的新兴经济体的需求仍然将支撑油价。中国将建立战略石油储备的措施也将在石油下跌的过程中支撑油价，这也是利好石油的因素。此外，随着目前冬季的来临，对能源的需求将会增加。

　　其次，美国经济状况表现仍然不坏。当前数据显示，美国经济处于软着陆当中，房屋市场的持续下滑也终于在9月份得到缓和，9月份新房开工数出现反弹，并扭转了连续3个月下跌的趋势。美国股市表现超好，而股市表现向来是经济的领先指标之一。所以，如果美国未来的2-3个月的经济数据表现好转，尤其是房屋市场的数据，美国或许将完成了一次完美的宏观调控。

　　最后，货币供应量或许是FED货币政策的决定因素之一。欧洲央行(ECB)行长特里谢曾认为当前欧元区银行系统流动性问题值得关注，并表示即使在通胀水平得到控制的情况下，ECB仍然可能会加息来防止流动性的泛滥。而全球流动性泛滥曾被认为是造成此前商品价格的一轮过度上涨的主要原因。FED是否也会采取类似欧洲央行的做法也将是影响利率预期的因素之一。

　　因此，在当前并不能太看好美元

汇率，因为FED官员目前只是降低或消除了减息的可能性，却并未提及加息的可能。同时，区间波动仍然是近期欧洲货币对美元的主要运行趋势。但是在美国，在中期选举结束后，则要对FED的货币政策进行重新思量。

　　(本文作者工作单位系中国银行全球金融市场部)