要增长还是要抑通胀：决定美元命运的平衡术

　　如果美联储觉得挽救经济更为重要，而通胀压力已经因油价下跌和房地产市场的萎缩而减小，那么降息势在必行，美元可能会应声而落如果美联储觉得通胀风险依然很高，而经济在个人消费的拉动下稳定增长，那么可能继续维持当前基准利率不变

　　本报记者王蔚祺 发自上海

　　本周的美联储公开市场委员会(FOMC)决议结果，在分析师眼中已经毫无悬念。但周一的美元兑日元汇率还是因为这次会议的到来而走高，帮助美元多头赚钱的，就是那FOMC会议声明中可能出现的对通胀风险的强调。

　　昨日纽约汇市早盘，美元全线走高，投资者对美国联邦储备委员会周三的利率决定以及随之发布的政策声明拭目以待。欧元兑1.2544美元，上周五尾盘为 1.2618 美元；美元兑119.31 日元，上周五尾盘为118.68日元；欧元兑149.74日元，上周五尾盘为149.76日元。

　　虽然市场预期FOMC将在本周三维持利率不变，但是一些分析师表示，如果在会议声明中强调通胀风险，那么美元就会一路高歌挺进。

　　分析师们把这种有趣的现象称为美联储对外汇市场的“口头干预”，当然前提条件是美国经济的欣欣向荣。换一个角度来说，只要美联储不调低利率，美元的走势就会与美国经济增长情况高度契合。

　　无论我们怎样去表述这种经济形势与金融市场的关联，都需要把经济增长和通胀两者取其一作为前提条件。这种看似合理的推导过程却面临着崩溃的前景——通胀增长并且经济下滑——美国经济出现滞胀。

　　这是美联储最不希望看到的，至少他们会努力确保两种情况不要同时发生。我们有希望在明年1月份看到他们解决的方案，通胀上升的风险和经济下滑的风险，哪一个更为重要，然后做出政策倾斜。

　　Ideal Global 的外汇分析师 Divyang Shah 对《第一财经日报》表示，目前美联储内部已经对上述两种风险孰重孰轻出现不同意见。圣诞节零售额数据可能使美联储内部的分裂意见得到一次统一。因为当他们对美国居民的消费需求有了更为清晰的了解后，就会对经济增长前景有所把握。

　　如果美联储觉得挽救经济更为重要，而通胀压力已经因油价下跌和

房地产市场的萎缩而减小，那么降息势在必行，美元可能会应声而落；如果美联储觉得通胀风险依然很高，而经济在个人消费的拉动下稳定增长，那么可能继续维持当前基准利率不变。

　　“由于

原油价格的下跌，以及美国利率(10年期国债收益率)已经下降到了5%以下，美国的消费支出会在四季度有所反弹，因此美国经济增长没有我们想象的那么悲观。”摩根大通中国

证券市场部主席李晶在接受本报记者采访时表示。

　　明年1月份可能出现的重大变革，也就意味着当前的“平静”。欧洲央行在12月份可能还将升息0.25%，英国央行也被广泛预期在下个月提高利率，而日元可能仍然找不到反弹的机会。

　　“尽管俄罗斯表示将增加日元储备，以及日本央行开始关注套利交易，日元的弱势仍然非常明显。”一位分析师对本报记者表示。“日元下跌是因为日本央行宣布维持长期低息之后，日本资本外流所造成的。”韩国央行行长李成泰昨天对韩国国会表示，“我们没有很多政策手段可以应对。”