宋德才评论：浅析美元的前途

　　自美国发生911恐怖事件后，美元的走势和历史有了一定的差异，主要表现在几乎无法出现美元单边走强的现象，如果以三个月为一个衡量单位，那么美元对一切货币单边走强的现象就一次也没有发生过。目前美元在美国联邦储备理事会(FED)连续第17次调高利率后已经走到了十字路口，从历史的观点分析，联邦基金利率在5.25%是2001年3月以来最高水平，如果到达600%以上在历史上也曾经出现过，显然利率的影响在最近两年将美元指数从81推升到94起到了关键的作用。可以说美元又到了一个十字路口，随着美元利率上升的步伐停止，触顶的机会正在增加，而升息转为降息一般需要半年至一年时间，按假设6月29日是最后一次升息，则第一次降息最快也应该发生在明年1月以后，甚至延续到第二季度，这和当前的调查是吻合的，近日公布的路透调查显示，美国利率已经触顶，美国联邦储备理事会(FED)将在明年年中降息，以给放缓的经济注入活力。受访的62位分析师的预估中值显示，FED将在2007年第二季降息至5%，第三季将再度降息降至4.75%。由此可以看出炒作降息的问题一旦甚嚣尘上，则美元的压力也将随之升高。目前的压力是需要澄清美国未来利率走向，而公布的美国通膨数据表现不一，官方的讲话互相之间也存在着矛盾。市场最为关注的是，美国通膨高涨的风险和经济成长过慢的风险究竟谁更重要，这应该是加息和减息的分水岭，近期焦点都在寻找这方面的线索。

　　我们为了寻找未来的机会，可以作两种假设，一个是升息已经结束，明年第一、二季度开始降息，走势逐步明朗化，则美元下跌的压力逐步增高，也许发动长期的跌势。另一种假设是未来几个月再次出现升息一或两次的情况，这样美元仍会出现震荡的上升，而决定性的转折可能要等到2007年下半年。仔细推敲，无论出现哪一种情形，当前美元持续上升的概率应该都不是很大。因为美元指数近期已经测试了关键的阻力87.20，这对美元来说阻力是相当强劲的，我们如果从技术的周期进行连续的分析，可以看到自1997年以来的美元指数波动规律，1997年上升、1998年下跌、1999-2001上升3年；2002-2004下跌3年、2005上升，那2006呢？这样的节奏应该是下跌。按照A-B-C-D-E的波动和a-b-c-d-e波动的对比，2006年底美元指数应该是下跌的，且不可能突破92一线，而跌至85之下的概率会增加，但不会跌破81一线。虽然这种判断在市场上还缺乏充分的信号，但波动的规律让我们对这种判断抱有信心，而美元发动下跌的起点应该不迟于10月底，也许已经开始。

　　分析师：宋德才