扩大外汇市场规模对人民币汇率市场化很重要

　　中国人民大学专家赵锡军认为，进一步扩大中国外汇市场规模对人民币汇率市场化进程尤为重要；市场化是价格更加灵活的过程，如果没有市场，就谈不上价格。

　　据经济参考报10月8日报道，9月28日，人民币兑美元中间价突破了7.9000大关，人民币汇率的表现吸引了海内外的目光。与此同时，市场供求关系在人民币汇率的形成机制中起到了越来越重要的作用。

　　2006年前三个季度，人民币对美元汇率在起伏中逐步走高，期初人民币对美元交易中间价为1美元兑8.0702元人民币，之后波动逐渐加大，呈双向运行特点。全期人民币兑美元最低中间价为1月11日的8.0705元人民币/美元，最高中间价为9月28日的7.8998元人民币/美元。在新的外汇体制下，人民币对美元的汇价已经上扬2.6%。

　　而近两个月，人民币对美元汇率中间价刷新纪录的频率提高之快和周期之短更是前所未有。自8月15日以来，人民币基本上呈单边上涨态势，一个半月里上涨了1055点，升值1.32%，与此前一年多时间内的升值幅度相同。从8月15日到9月19日35天的时间，人民币对美元中间价日均上升近20个基点，是在此之前日均升幅的近7倍。

　　与人民币汇率水平相比，中国的外汇市场制度建设似乎鲜有人注意。但事实上，外汇市场建设是人民币汇率形成机制改革的基础。中国人民银行行长周小川9月16日在IMF?世行联合年会论坛上曾表示，中国在人民币汇率改革的问题上不会走回头路，改革将在渐进、有效、可控的节奏下逐步推进。周小川指出，中国汇改目前正处于从紧盯美元向更灵活汇率制度转化的“第一阶段”，“货币篮子”的问题在当前更加重要；但在下一阶段，市场的供求关系会起更重要的作用。

　　2006年1月4日，中国外汇市场“即期询价”价格体系正式实施。此前银行间外汇交易中间价依靠交易系统自动“撮合”，价格的形成是单方的，并未充分询问市场需求。而即期询价方式则直接就币种、金额、汇率及交割时间进行询问、磋商。在首日的交易中，询价交易就迅速成为市场“宠儿”，对竞价交易形成明显的分流效应。业内人士表示，询价交易的推出，是人民币汇率市场化改革的重要一步，将使汇率更好地反映市场价格，增强汇率弹性，而询价价格也会成为市场上新的方向标。

　　随着外汇市场以撮合交易为主向以询价交易为主的方式转换，人民银行在外汇市场公开操作方式也在进一步完善。6月2日，中国人民银行网站颁布了《中国人民银行外汇一级交易商准入指引》，在外汇市场以询价交易(OTC)为主的市场模式下，人民银行引进了外汇一级交易商制度，以保证央行公开市场外汇操作的安全性和效率。外汇专家谭雅玲表示，在这之前央行是外汇交易市场的成员，直接参与交易，而外汇一级交易商制度建立之后，央行将只和一级交易商交易，并由一级交易商履行做市义务。

　　同时，外汇市场基础设施建设也取得了新进展。2006年4月5日，中国外汇交易中心和芝加哥商品交易所(CME)达成协议，中国外汇交易中心可为中国金融机构和投资者交易芝加哥商品交易所不涉及人民币的汇率和利率产品提供技术平台和清算服务。

　　正如央行的第一季度货币政策报告中所说，“在人民币汇率形成机制改革初期，央行还需通过公开市场操作熨平市场波动，发挥滤波器的作用。随着汇率形成机制改革的不断深入，外汇市场供求将趋于平衡，市场参与者的行为也会逐渐成熟。伴随市场力量的增强，央行外汇公开市场操作的频率和力度将不断减弱，逐渐淡出市场。”

　　而中国人民大学金融与

　　(吴耀明 编辑)