美元保卫战能持续多久

　　关于美元是否应该贬值，以及美元贬值给世界经济将带来什么震荡，是近来国际资本市场普遍关注的话题。对于正在紧锣密鼓进行汇率改革的中国来说，美元的一举一动，也牵动着不少国人的心。

　　目前的国际外汇市场，除了日元被低估外，美元的泡沫是个大问题。但是，这个泡沫似乎没人想去刺破。利益，特别是眼前利益使各方自动达成默契。有美元储备的国家，当然不希望其巨大的美元储备大幅度地缩水；而从更广泛的角度看，全世界的对冲基金大多数仓位仍然在期货和股票上，它们也没有做好准备。最近的情况是，美元一跌，股市就跌；股市一跌，期货就大幅度波动。为了保股市，稳油市，全世界的大基金们不约而同地祭起了保护美元大旗。

　　鲍尔森在就任美国财长后，极力推崇强势美元政策，这被市场误读为他是真正强势美元的代表者。其实，他只是华尔街的代表者，大基金和大银行的代表者。作为

财政部长，他何尝不希望美元贬值，这是华尔街的利益所在。但他希望的是美元渐进式的贬值。鲍尔森与伯南克有共同的出身，他们都非常清楚美元的难处以及调整的必要，但他们的金融背景告诉他们：不能在美国经济明显放缓时进行贬值操作，因为这无异于雪上加霜，落井下石。

　　但从世界经济长期稳定和美国的根本利益出发，强势美元必然是短期政策，鸵鸟政策。从长远利益考虑——不仅是美国的，更是世界的，美元必须跌。美元通过贬值，才能减少财政赤字。因为不果断地减少财政赤字，就会减弱投资者对美国经济未来的信心。目前，流入美国的资本数量在大幅度减少，这意味着各国购买美国国债的积极性已经在下降，外汇储备的重点在有计划地转移。可以预见的是，美国的房市和股市不久也会大跌，因为它将逐渐失去国际资金的支持。这些将动摇一些美元储备大国的信心。

　　另外，美元贬值的主要对手货币——人民币和日元，为了平衡大量国际贸易纠纷，升值压力越来越大。要保证经济的稳定发展和贸易的平稳增长，货币升值是不可避免的。当然，本币升值，储备特别是美元储备必然贬值，中国和日本等国的美元储备大幅度缩水就不可避免。早明白这一点，损失就少一点。

　　我们看到，现在中国、美国、日本都处于两难境地，长远利益和短期利益的矛盾日益纠缠，难以取舍。但是，市场留给大国财政金融首长们的时间已经不多，美国经济的病症以及美元流动性过剩的问题，将成为市场炒作的主题。一个紧迫的问题是：美联储停止加息。虽然过去格林斯潘一再强调，加息是为了与通货膨胀作斗争，但大家都清楚，不断加息的重要目的，实际是更多地吸引资金，掩盖财政拮据。现在，伯南克已经显现出对是否继续加息的犹豫不决。在美国中期选举的政治压力下，加息将会停止，而加息节奏一旦停止，将来再加息，特别是在明年，经济放缓迹象更明显，而通货膨胀预期又不十分明显时进行加息，将存在巨大的风险，谁知道市场会怎样的反应？

　　当然，这其中还有

人民币汇率改革问题。由于中国现在已经成为世界第二出口大国，人民币改革走得太慢，将来的压力越大，这个压力将不再局限于口头，诸多的贸易纠纷和摩擦将令我们疲于应付。

　　因此，国际社会和外汇市场给鲍尔森的时间不多了，到连鲍尔森的控制技巧都不灵的时候，美元就要大跌了；而那时的人民币包括日元，如果跟着杀“回马枪”，美元将暴跌。这种警告可不是危言耸听。