IMF：美元出现无序调整的风险上升

　　美国金融市场继续吸引外国投资资金的能力，其他国家政府增持美元资产的政策，以及金融市场对抗美元无序下跌的能力，都是避免这样一场“金融灾难”的关键因素

　　本报记者 王蔚祺 发自上海

　　大多数人曾乐观地相信，美元会伴随着全球贸易失衡问题的减弱而逐渐贬值,但国际货币基金组织(下称IMF)昨天给各国的政策制定者拉响了警报，“美元汇率出现无序调整的风险上升”，并会对金融市场构成很大威胁。

　　昨日，IMF发布的《国际金融稳定报告》称，除非制定相关政策来解决全球储蓄和投资失衡的问题，否则美元可能出现无序下跌的风险。对于大量持有美元资产的各国央行和投资者来说，这种风险正在扩大。

　　IMF认为，要逐步地解决全球贸易失衡问题，或者说应对无序调整的风险，取决于全球资金的流动模式，以及外国官方和个人对美元资产的投资行为。因为美国巨额的经常项目赤字部分原因就在于美国独一无二的金融市场吸引了全球大量的储蓄。同样，这一容量大、流动性强并且透明的市场能够创造大量的投资机会。这一极具竞争力的优势使美国资本流入在一段时间内持续，可以延长并平缓长期的外部调整。因此美国金融市场继续吸引外国投资资金的能力，其他国家政府增持美元资产的政策，以及金融市场对抗美元无序下跌的能力，都是避免这样一场“金融灾难”的关键因素。

　　尽管IMF的国际货币与金融委员会和G7都曾在今年4月份称，美元

汇率的下降趋势曾在去年和今年初有所中断，但随后美国的经常项目赤字又重新成为投资者的关注焦点，美元兑一揽子主要货币也因此下跌了7%。如果再不解决巨额贸易赤字的问题，可能会导致美元贬值的趋势增强，而美元贬值到一定程度就会引发投资者的恐慌而大量抛售，结果引起美元无法控制的无序下跌。

　　中国人民大学金融证券研究所所长赵锡军认为，此时走在汇率决策十字路口的美国政府，可能成为阻止美元无序下跌的首要因素。更进一步说，美国政府并不愿意看到美元下跌，虽然美元贬值可以削减经常项目赤字，但会使得投资者纷纷抛售持有的美元资产，造成资本项目逆差。

　　因此，美国政府所倡导的政策也一直是维护美元汇率稳定的，但他同时也指出一些外部风险是美国政府无法控制的，包括其他国家投资者对美元资产的减持，以及

原油价格上涨导致经常项目逆差扩大等。

　　而在市场层面，本月IMF与世界银行年会和G7峰会吸引了外汇投资者的目光，人们预测各国

财政部长和央行官员针对汇率问题的讨论将给亚洲货币兑美元升值施加什么样的压力。交易员们也大举做空美元,本月美元的下跌预期得到提前释放，甚至在昨天出现了空头回补。

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